發(fā)布時間：2019-06-20 20:32

【摘要】：“新三板”是對證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉(zhuǎn)讓試點的形象稱謂,它是非上市非公眾股份公司股份流通轉(zhuǎn)讓的平臺,是上市資源的“孵化器”和“蓄水池”,是對統(tǒng)一監(jiān)管下的非上市股份轉(zhuǎn)讓制度的積極探索。 新三板市場中的股份以詢價交易的方式進行成交轉(zhuǎn)讓,該交易制度在新三板成立初期為市場的平穩(wěn)運行發(fā)揮了積極的作用。但是隨著市場發(fā)展的不斷深化,這種“一對一”的交易方式暴露出交投清淡、價格發(fā)現(xiàn)效率低、券商積極性差等問題。為了推進市場的持續(xù)健康發(fā)展,新三板的交易制度亟需改進和完善。 做市商制度適用于交投清淡、知名度低的證券交易。結(jié)合我國新三板的特點及其現(xiàn)有的問題進行分析,做市商制度與競價交易制度相比,在改善流動性、提高價格發(fā)現(xiàn)效率、調(diào)動券商積極性、推介掛牌公司以及穩(wěn)定股票價格等方面均占有優(yōu)勢。新三板應(yīng)通過引入做市商制度來完善現(xiàn)有的交易制度。由于我國證券市場缺乏做市商制度的實踐,因此有必要通過借鑒境內(nèi)外其他市場的經(jīng)驗來構(gòu)建新三板的做市商制度。 本文共分四章。 第一章介紹了新三板交易制度的發(fā)展歷程和現(xiàn)狀,分析了現(xiàn)有交易制度中存在的問題。 第二章結(jié)合競價交易制度與做市商制度的特點、新三板的特點以及現(xiàn)有交易制度存在的問題,論證了引入做市商制度對于完善新三板交易制度的必要性;通過分析制度的現(xiàn)有規(guī)定和市場的現(xiàn)有條件,論證了新三板引入做市商制度的可行性。 第三章通過選取美國納斯達克市場、臺灣興柜市場、天津股權(quán)交易所、我國銀行間債券市場和銀行間外匯市場作為考察對象,通過對不同國家和地區(qū)、不同領(lǐng)域、不同發(fā)展程度市場中做市商制度的特點和發(fā)展經(jīng)驗的分析,為新三板市場的做市商制度建構(gòu)進行了理論鋪墊。 第四章結(jié)合新三板市場的特點和存在的問題、新三板引入做市商存在的障礙以及其他市場實行做市商制度的經(jīng)驗,提出了在我國新三板市場建構(gòu)做市商制度的設(shè)想。
[Abstract]:The "new third board" is the image name for the pilot stock quotation transfer of Zhongguancun Science and Technology Park unlisted joint stock limited company in Zhongguancun Science and Technology Park. It is the platform of share circulation transfer of non-listed non-public joint-stock company, the "incubator" and "reservoir" of listed resources, and it is an active exploration of the unlisted share transfer system under unified supervision. The shares in the new third board market are transferred by inquiry transaction, and the trading system played an active role in the smooth operation of the market at the beginning of the establishment of the new third board. However, with the deepening of the development of the market, this "one-to-one" trading method has exposed some problems, such as light trading, low efficiency of price discovery, poor enthusiasm of securities firms and so on. In order to promote the sustained and healthy development of the market, the trading system of the new third board needs to be improved and improved. The market maker system is suitable for light trading and low popularity of securities trading. Combined with the characteristics of the new third board and its existing problems, compared with the bidding trading system, the market maker system has advantages in improving liquidity, improving the efficiency of price discovery, arousing the enthusiasm of securities firms, promoting listed companies and stabilizing stock prices. The new third board should improve the existing trading system by introducing the market maker system. Because of the lack of practice of market maker system in China's securities market, it is necessary to construct the new third board market maker system by drawing lessons from the experience of other markets at home and abroad. This paper is divided into four chapters. The first chapter introduces the development course and present situation of the new third board trading system, and analyzes the problems existing in the existing trading system. The second chapter, combining the characteristics of the bidding trading system and the market maker system, the characteristics of the new third board and the existing problems of the existing trading system, demonstrates the necessity of introducing the market maker system to perfect the new third board trading system, and demonstrates the feasibility of introducing the new third board into the market maker system by analyzing the existing regulations of the system and the existing conditions of the market. In the third chapter, the characteristics and development experience of market maker system in different countries and regions, different fields and different levels of development are analyzed by selecting NASDAQ market, Taiwan Xingcabinet market, Tianjin stock exchange, interbank bond market and interbank foreign exchange market as the object of investigation, which paves the way for the construction of market maker system in the new third board market. The fourth chapter combines the characteristics and existing problems of the new third board market, the obstacles existing in the introduction of the new third board market maker and the experience of implementing the market maker system in other markets, and puts forward the idea of constructing the market maker system in the new third board market of our country.
【學位授予單位】：中國政法大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2011
【分類號】：D922.287;F832.51

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本文編號：2503511