發(fā)布時(shí)間：2020-12-22 09:14

　　在政府部門(mén)運(yùn)用財(cái)政政策進(jìn)行宏觀調(diào)控的同時(shí),政策及其不確定性對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響越來(lái)越受到社會(huì)各界的關(guān)注。已有研究在對(duì)政策不確定性的影響進(jìn)行實(shí)證分析時(shí)普遍都忽視了其背后的政策內(nèi)涵,本文采用符號(hào)約束SVAR模型對(duì)不同政策不確定性背景下的財(cái)政政策沖擊進(jìn)行研究。研究發(fā)現(xiàn):不同政策不確定性背景下的財(cái)政政策沖擊對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響具有非對(duì)稱(chēng)性,政策不確定性上升情形下的財(cái)政政策會(huì)導(dǎo)致我國(guó)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加劇。本文的研究填補(bǔ)了已有的實(shí)證分析文獻(xiàn)在將財(cái)政政策沖擊與政策不確定性相結(jié)合來(lái)進(jìn)行財(cái)政政策效果評(píng)價(jià)方面的研究空白,為政策不確定性對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響等方面的研究提供了更具政策內(nèi)涵的新的解釋。 

【文章來(lái)源】：財(cái)政研究. 2020年01期 北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：15 頁(yè)

【部分圖文】：

政策不確定性下降情形下的財(cái)政支出沖擊

圖4 政策不確定性下降情形下的財(cái)政支出沖擊通過(guò)對(duì)圖2至圖5的結(jié)果進(jìn)行對(duì)比分析，本文有兩個(gè)主要發(fā)現(xiàn)。第一，政策的不確定性會(huì)傳導(dǎo)到整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)：與政策不確定性下降的情形相比，一項(xiàng)伴隨著政策不確定性大幅提升的財(cái)政支出的正向沖擊會(huì)對(duì)投資產(chǎn)生顯著的擠出效應(yīng)，消費(fèi)和投資等宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)于沖擊的脈沖響應(yīng)具有更強(qiáng)的震蕩性。第二，不同政策不確定性背景下的財(cái)政收支沖擊對(duì)于CPI具有不同的影響：使政策不確定性上升的財(cái)政支出政策會(huì)表現(xiàn)出較高的生產(chǎn)性，從而對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生抑制作用；在我國(guó)當(dāng)前以間接稅為主的稅制結(jié)構(gòu)下，財(cái)政收入的正向沖擊會(huì)造成CPI上升。

圖7匯報(bào)了政策不確定性下降情形下的積極財(cái)政政策沖擊對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響。圖7中的積極財(cái)政政策沖擊與圖6相比主要有兩個(gè)方面的不同之處：首先，該沖擊使政策不確定性在約束期內(nèi)每期都發(fā)生了小幅并且顯著的持續(xù)下降，在第3期達(dá)到最大降幅0.9%，隨后逐漸向0趨近。這主要是由于該項(xiàng)沖擊是由使政策不確定性下降的財(cái)政收入和支出沖擊的線性組合構(gòu)成的。其次，約束期之后，在該沖擊影響下財(cái)政收入表現(xiàn)出持續(xù)顯著的小幅上升，這是對(duì)于財(cái)政支出規(guī)模擴(kuò)大的一種適應(yīng)性的增長(zhǎng)。對(duì)比圖6和圖7可以發(fā)現(xiàn)，不同政策不確定性背景下的積極財(cái)政政策對(duì)工業(yè)生產(chǎn)都產(chǎn)生了正向刺激作用，但是在政策不確定性下降情形下該作用的收效更快：工業(yè)增加值在受到?jīng)_擊后的脈沖響應(yīng)在半年之后就顯著為正，增長(zhǎng)率迅速達(dá)到并維持在0.11%的水平。政策不確定性下降情形下的積極財(cái)政政策沖擊對(duì)消費(fèi)和宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性水平?jīng)]有顯著影響；對(duì)于投資而言，該沖擊不僅不會(huì)擠出投資，還會(huì)對(duì)投資產(chǎn)生一定程度的正向拉動(dòng)作用；該沖擊在約束期內(nèi)使得CPI出現(xiàn)小幅下降，隨后沖擊的影響變得不顯著。圖7 政策不確定性下降情形下的積極財(cái)政政策沖擊

【參考文獻(xiàn)】：
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