發(fā)布時(shí)間：2020-04-12 00:43

【摘要】： 信用違約互換是近年來(lái)國(guó)際資本市場(chǎng)最新興起的一種衍生產(chǎn)品。信用衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)，使風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)可以與資產(chǎn)所有權(quán)分離，轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)化安排使風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)具有了流動(dòng)性的特征。進(jìn)入90年代后期以后，信用衍生工具在銀行信貸組合管理和提高資本收益率方面發(fā)揮了重要作用，信用衍生品市場(chǎng)成為衍生金融產(chǎn)品市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)的重要組成部分。 本文第一章首先介紹了信用風(fēng)險(xiǎn)的概念、信用衍生產(chǎn)品的市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及目前較為流行的兩種信用風(fēng)險(xiǎn)研究方法：結(jié)構(gòu)化方法和約化方法。第二章分析了普通信用違約互換的條款特征，通過(guò)無(wú)套利原理得到信用違約互換的違約賠付與保費(fèi)支付之間的關(guān)系，然后在公司資產(chǎn)遵循幾何布朗運(yùn)動(dòng)的假設(shè)下，推導(dǎo)出單個(gè)公司破產(chǎn)概率滿(mǎn)足的偏微分方程，求解方程得到破產(chǎn)概率的解析表達(dá)式和普通信用違約互換的定價(jià)公式，最后通過(guò)實(shí)例計(jì)算分析了信用違約互換價(jià)格與互換到期時(shí)間、回收率、違約邊界、公司初始資產(chǎn)價(jià)值等參數(shù)的關(guān)系。 第三章在上一章得到的結(jié)果的基礎(chǔ)上，增加了信用違約互換的交易對(duì)手也存在違約的可能性。在這一章，假設(shè)兩個(gè)公司的資產(chǎn)滿(mǎn)足具有相關(guān)性的二維幾何布朗運(yùn)動(dòng)，然后推導(dǎo)出它們的破產(chǎn)概率滿(mǎn)足的偏微分方程，對(duì)坐標(biāo)軸進(jìn)行變換消去交叉項(xiàng)，解出解析表達(dá)式。最后通過(guò)實(shí)例計(jì)算，分析了具有交易對(duì)手違約可能性時(shí)的信用違約互換的價(jià)格與兩個(gè)公司相關(guān)系數(shù)、回收率、到期日等參數(shù)的關(guān)系。 第四章利用第四章中求得的倒向Kolmogorov偏微分方程的解，，分析了一類(lèi)特殊的一籃子信用違約互換的定價(jià)問(wèn)題。通過(guò)分析互換的賠付和保費(fèi)支付情況得到首次違約信用違約互換的定價(jià)公式，然后經(jīng)過(guò)實(shí)例計(jì)算，分析了首次信用違約互換的價(jià)格與兩個(gè)公司相關(guān)系數(shù)、回收率、到期日等參數(shù)的關(guān)系。
【圖文】：

全球信用衍生品市場(chǎng)總額2001年一2002年間，90%以上的金融機(jī)構(gòu)都經(jīng)歷了一個(gè)或多個(gè)信用事件，

就信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的構(gòu)成而言，目前單一信用違約互換(single一nameCreditSwaPs)仍然是最流行的產(chǎn)品，占有45%的市場(chǎng)份額。組合產(chǎn)品(PortfolioProducts/CLOs)占有22%的市場(chǎng)份額，并且該比例目前還在逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)中。其他產(chǎn)品的市場(chǎng)份額目前均未超過(guò)8%。近年內(nèi)信用違約互換(CreditDefauhSwaPs)己成為國(guó)外債券市場(chǎng)上最常見(jiàn)的信用衍生產(chǎn)品。在違約互換交易中，互換購(gòu)買(mǎi)方定期向互換售出方支付費(fèi)用。一旦債券出現(xiàn)違約，互換購(gòu)買(mǎi)方將有權(quán)利以面值將違約債券賣(mài)給互換售出方。通過(guò)這種設(shè)計(jì)，信用違約互換為信用類(lèi)債券投資者提供了充分規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)的工具。它在保留資產(chǎn)的前提下，將貸款或債券等資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)剝離出來(lái)，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)定價(jià)后轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者。信用違約互換的出現(xiàn)為長(zhǎng)期以來(lái)只能依靠?jī)?nèi)部管理或多樣化來(lái)分散信用風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)提供了一種新的對(duì)沖工具，從根本上改變了信用風(fēng)險(xiǎn)管理的傳統(tǒng)特征。1998年國(guó)際互換衍生物協(xié)會(huì)(Intemationalsw即5andn麗vativesAssoeiation)將信用違約互換合約標(biāo)準(zhǔn)化，促進(jìn)了這種金融衍生產(chǎn)品交易的蓬勃發(fā)展。根據(jù)2002國(guó)1997
【學(xué)位授予單位】：同濟(jì)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F831.5

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 吳森;梁進(jìn);;抵押貸款信用違約互換的定價(jià)[J];高校應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)報(bào)A輯;2011年03期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前4條

1 趙小衛(wèi);信用違約互換在企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用[D];天津財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

2 劉蕊蕊;亞式期權(quán)定價(jià)問(wèn)題研究[D];新疆大學(xué);2011年

3 安文俊;基于Copula的信用違約互換定價(jià)模型應(yīng)用研究[D];華中科技大學(xué);2010年

4 孫偉;不確定理論中幾類(lèi)信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型的分析[D];上海師范大學(xué);2010年

本文編號(hào)：2624052