發(fā)布時間：2017-08-03 18:26

  本文關鍵詞：復率估值模型與剩余收益模型的信息含量比較研究

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【摘要】：自從上世紀50年代,Markowitz提出了均值——方差理論以來,股票估值就一直是財務管理學中的熱點研究課題。股票估值是一個復雜的過程,其模型受到各種因素的影響,要構建一個基本有效的估值模型會是一項非常復雜的工程。目前,西方學者提出的一些經(jīng)典估值模型,例如股利貼現(xiàn)模型、剩余收益模型、自由現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型等,其實證檢驗結果表明模型的解釋能力卻非常有限。中國的股票證券資本市場發(fā)展僅有二十多年的歷史,我國學者在此研究領域的前沿成果不多。所以,為促進中國資本市場健康發(fā)展,幫助投資者作出更準確地決策,構建更為優(yōu)化的估值模型,既具有重大理論價值,也具有重大現(xiàn)實意義。為此,嚴輝(2013)在其導師(同為本人導師)所構建的復率估值模型的基礎上對該模型進行了相關實證研究。而本文為驗證復率估值模型的有效性,進一步將該模型與學術界廣泛接受的剩余收益模型從其信息含量的角度作出比較研究。本文選取2009年至2013年間的滬市A股上市公司財務數(shù)據(jù)作為研究樣本,經(jīng)過篩選采用2760個樣本,通過描述性統(tǒng)計、相關性分析、面板數(shù)據(jù)回歸等方法分別對復率估值模型與剩余收益估值模型進行實證檢驗,再將兩個模型的實證結果進行比較分析。在實證分析部分筆者將擬合優(yōu)度作為信息含量的重要度量指標,通過比較復率估值模型與剩余收益估值模型之間的擬合優(yōu)度來衡量模型的信息含量水平。結果證實在中國證券交易市場中,剩余收益模型的解釋能力有限,而復率估值模型比剩余收益模型的擬合優(yōu)度水平高出45%,且從模型構建、反映企業(yè)財務狀況及剔除會計信息造假等方面都有更高的信息含量。最后,筆者認為為推動股票估值研究的發(fā)展,財務會計今后應該要提供有利于估值的變量數(shù)據(jù),同時,建議推廣復率估值模型在中國資本市場上的應用,通過該模型有效指導投資者們做出正確決策,從而推動中國資本市場健康發(fā)展。
【關鍵詞】：復率估值 剩余收益 信息含量 擬合優(yōu)度
【學位授予單位】：湘潭大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51;F275
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 第1章 緒論9-13
• 1.1 研究背景9
• 1.2 研究意義9-10
• 1.2.1 有利于投資者做出正確的投資決策10
• 1.2.2 有利于我國資本市場的發(fā)展10
• 1.3 文獻回顧10-12
• 1.3.1 復率估值模型文獻回顧10
• 1.3.2 剩余收益模型文獻回顧10-11
• 1.3.3 擬合優(yōu)度判定系數(shù)文獻回顧11-12
• 1.4 研究思路12
• 1.5 研究方法12
• 1.6 研究創(chuàng)新12-13
• 第2章 理論基礎13-23
• 2.1 金融資產(chǎn)定價理論13-18
• 2.1.1 資產(chǎn)定價理論的理論基石13-14
• 2.1.2 資產(chǎn)定價理論體系14-18
• 2.2 財務估值理論18-23
• 2.2.1 財務估值理論基礎18-19
• 2.2.2 經(jīng)典估值理論模型19-23
• 第3章 實證模型設定與假設23-27
• 3.1 復率估值模型的設定23-25
• 3.2 剩余收益模型的設定25-26
• 3.3 假設的提出26-27
• 第4章 變量解釋與數(shù)據(jù)說明27-31
• 4.1 變量解釋27-30
• 4.1.1 復率估值模型變量解釋27-28
• 4.1.2 剩余收益模型變量解釋28-30
• 4.2 數(shù)據(jù)說明30-31
• 4.2.1 樣本數(shù)據(jù)來源30
• 4.2.2 樣本篩選30-31
• 第5章 實證檢驗31-44
• 5.1 復率估值模型實證檢驗31-36
• 5.1.1 各變量的描述性統(tǒng)計31-32
• 5.1.2 結果與分析32-36
• 5.2 剩余收益模型實證檢驗36-44
• 5.2.1 各變量的描述性統(tǒng)計36-38
• 5.2.2 結果與分析38-44
• 第6章 結論44-46
• 6.1 結論44-45
• 6.2 研究展望45-46
• 參考文獻46-48
• 致謝48-49
• 個人簡歷、在學期間發(fā)表的學術論文與研究成果49

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本文編號：615731