發(fā)布時間：2017-08-05 12:24

  本文關鍵詞：股票價格波動率參數(shù)估計的模型分析與實證研究

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【摘要】：金融時間序列中,最具吸引力的就是資產(chǎn)價格波動率,波動率在金融工程領域里有著舉足輕重的地位,更由于其潛在而不可見,近幾十年來,國內(nèi)外學者對估計波動率參數(shù)的研究狂熱從未消退過。我國期權市場未正式起步,難以利用隱含波動率法來估計波動率,但目前大多以GARCH類模型和已實現(xiàn)波動率等模型來進行波動率參數(shù)的估計,而傳統(tǒng)的歷史波動率法在估計波動率參數(shù)的理論研究及實證分析中沒有被足夠重視,在這些使用了傳統(tǒng)的歷史波動率法的少量文獻中,基本都只是運用股票的收盤價來研究波動率,不管是在理論研究還是在實證分析上,這都是一種遺憾。本文通過充分調(diào)研文獻,在股票價格服從幾何布朗運動的假設下,首先,對一種已實現(xiàn)波動率參數(shù)估計模型一從實際應用角度上給予詳細解釋完善;其次,對通常使用收盤價來估計波動率參數(shù)的傳統(tǒng)歷史波動率法加入開盤價、最高價及最低價因素,給出四個估計模型并介紹其演算過程;再次,以酒鬼酒、茅臺、五糧液及從滬深300中隨機抽選的28只股票的最近1、3、6、12個月的歷史交易股價實證研究五個模型及其所得結果,然后,使用EMAE和EMSE評價準則評價五個模型,甄選出最好的估計模型即模型一;最后,再將模型一及最好的傳統(tǒng)歷史波動率估計模型三與當前流行的GARCH(1,1)模型運用酒鬼酒數(shù)據(jù)進行實證分析比較。經(jīng)過R2.11.1編程及eviews6.0運行結果,本研究可得出五個主要結論:(1)在傳統(tǒng)的歷史波動率估計模型中,僅有開盤價的模型三最好,而加入了開盤價、收盤價和最高價、最低價因素的模型卻并不是最好的,究其原因可能是我國股市的實際情況仍不如西方國家完善,極值法下很可能會代表某些錯誤信息。表明在進行波動率估計時,并不是考慮的價格因素越多越好,適量即可;(2)在所有模型中,GARCH(1,1)模型在利用1個月的數(shù)據(jù)估計波動率時效果最好,所以,我們在利用一個月數(shù)據(jù)估計波動率參數(shù)時,可考慮使用有良好效果的GARCH(1,1)模型;(3)在本研究中,模型一利用酒鬼酒收盤價的日頻數(shù)據(jù)來近似高頻數(shù)據(jù),取得了比傳統(tǒng)歷史波動率估計方法更好的效果,更獲得了比當前流行的GARCH(1,1)模型更好的估計效果。表明模型一不僅僅是一種計算高頻數(shù)據(jù)的已實現(xiàn)波動率模型,利用日頻數(shù)據(jù)來近似高頻數(shù)據(jù)也能獲得很好的估計效果,可以考慮將此模型推廣到常見的日頻數(shù)據(jù);(4)GARCH(1,1)模型在本研究的實證結果中,整體上來說,并沒有表現(xiàn)得比模型三好,表明只要模型選用適當,傳統(tǒng)的歷史波動率法也能較好地刻畫波動率參數(shù);(5)經(jīng)實證比較后,推廣了一種已實現(xiàn)波動率估計模型即模型一,該模型理論上可直接計算任意時間段的波動率,無須再將波動率轉化成所需的表示形式,比目前常用的僅能計算第t日當天的波動率估計式更加完善,而形式上同樣簡單。
【關鍵詞】：波動率 估計 歷史波動率 GARCH模型 Black-Scholes期權定價
【學位授予單位】：吉首大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51;F224
【目錄】：

• 摘要6-7
• ABSTRACT7-9
• 第1章 緒論9-16
• 1.1 研究背景與意義9-10
• 1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀10-14
• 1.2.1 歷史波動率法10-11
• 1.2.2 指數(shù)加權移動平均波動率法11-12
• 1.2.3 隨機波動率法12
• 1.2.4 已實現(xiàn)波動率法12-13
• 1.2.5 隱含波動率法13-14
• 1.3 研究框架和本文創(chuàng)新14-16
• 1.3.1 研究框架14-15
• 1.3.2 本文的創(chuàng)新之處15-16
• 第2章 模型介紹16-23
• 2.1 波動率參數(shù)估計模型一[38]16-18
• 2.2 波動率參數(shù)估計模型二[39]18-19
• 2.3 波動率參數(shù)估計模型三[39]19
• 2.4 波動率參數(shù)估計模型四[39]19-20
• 2.5 波動率參數(shù)估計模型五[39]20-21
• 2.6 波動率參數(shù)估計模型六[40]21-23
• 第3章 估計過程23-37
• 3.1 數(shù)據(jù)選取23-24
• 3.2 參數(shù)估計效果評價準則24
• 3.3 模型一到五的參數(shù)估計24-27
• 3.4 模型一到五的參數(shù)估計評價27-30
• 3.5 模型六的參數(shù)估計30-34
• 3.5.1 日對數(shù)收益率的描述性統(tǒng)計30
• 3.5.2 檢驗收益率序列平穩(wěn)性30-31
• 3.5.3 檢驗收益率序列相關性31-32
• 3.5.4 建立波動性模型32
• 3.5.5 對收益率殘差進行ARCH檢驗32-33
• 3.5.6 估計模型六參數(shù)33-34
• 3.5.7 計算波動率34
• 3.6 模型一、三和六的結果比較34-35
• 3.7 波動率參數(shù)估計結論分析35-37
• 第4章 結論、不足與展望37-39
• 4.1 本文總結37-38
• 4.2 研究不足38
• 4.3 研究展望38-39
• 致謝39-40
• 參考文獻40-43
• 作者在學期間取得的學術成果43-44
• 附錄A 各模型計算波動率的R源程序44-48
• 附錄B 評價各模型的部分R源程序48-51
• 附錄C 從滬深300只股票中隨機抽選的28只股票清單51

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1 譚曉波;曾遠輝;;上海銀行間同業(yè)拆放利率波動率特性研究[J];華商;2008年08期

2 夏熒營;;滬深300波動率指數(shù)的編制方法[J];時代金融;2013年15期

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1 新世紀期貨 陳浩;期指歷史波動率對研判現(xiàn)貨行情的指導作用[N];期貨日報;2010年

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1 李艷;股票價格波動率參數(shù)估計的模型分析與實證研究[D];吉首大學;2015年

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本文編號：624915