本文關(guān)鍵詞：國有經(jīng)濟(jì)效率、增長目標(biāo)硬約束與貨幣政策超調(diào)，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

馬草原、李成:國有經(jīng)濟(jì)效率、增長目標(biāo)硬約束與貨幣政策超調(diào) 國有經(jīng)濟(jì)效率、增長目標(biāo)硬約束與貨幣政策超調(diào)木 馬草原 李 成 內(nèi)容提要:基于對中國特殊經(jīng)濟(jì)制度環(huán)境和宏觀調(diào)控體系的分析,本文揭示了貨幣政 策超調(diào)現(xiàn)象的形成機(jī)理。研究發(fā)現(xiàn),貨幣政策調(diào)控對國有經(jīng)濟(jì)渠道的高度依賴,通過改變 國有投資比重引發(fā)經(jīng)濟(jì)效率變化,導(dǎo)致貨幣政策“投資結(jié)構(gòu)效應(yīng)”部分抵消了“投資總量 效應(yīng)”,使政策當(dāng)局在“求均衡”和“保增長”之間陷入兩難困境。在經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)硬約束下, 貨幣政策必然加大“投資總量效應(yīng)”以抵補(bǔ)“投資結(jié)構(gòu)效應(yīng)”對政策效果的削弱,貨幣政策 超調(diào)在所難免。消除貨幣政策超調(diào),避免由于矯枉過正的反周期調(diào)控引發(fā)經(jīng)濟(jì)波動(dòng),必須 糾正貨幣政策調(diào)控對國有經(jīng)濟(jì)渠道的過度依賴,注重經(jīng)濟(jì)效率變化對政策效果的反饋影 響,適當(dāng)?shù)?jīng)濟(jì)增長目標(biāo)硬約束,突出結(jié)構(gòu)優(yōu)化和均衡發(fā)展在調(diào)控目標(biāo)中的重要性。 關(guān)鍵詞:國有投資 經(jīng)濟(jì)效率 增長目標(biāo)約束 貨幣政策超調(diào) 一 、引 言 改革以來,中國貨幣政策在歷次反周期調(diào)控中屢屢出現(xiàn)“超調(diào)”現(xiàn)象,概括為兩個(gè)方面:一是反 周期調(diào)控的政策力度過大,以 作為貨幣政策的中間目標(biāo),體現(xiàn)為 增長率對 增長率過度 偏離。 二是調(diào)控政策在滯后影響上呈現(xiàn)“矯枉過正”的特征,寬松的貨幣政策在驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的 同時(shí)容易誘發(fā)通貨膨脹;緊縮的貨幣政策抑制了經(jīng)濟(jì)過熱,又往往釀成通貨緊縮與經(jīng)濟(jì)增速下滑, 表現(xiàn)為 增長率的劇烈波動(dòng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的冷熱交替 見表 。一些研究甚至證明,中國貨幣政 策本身就是造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重要起因&, ,;劉霞輝, 。貨幣供給的 過度擴(kuò)張或者緊縮引起名義價(jià)格的劇烈漲跌,扭曲的價(jià)格信號勢必通過資源錯(cuò)配影響經(jīng)濟(jì)增長 , 。因此

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