本文關(guān)鍵詞：民間金融、制度環(huán)境與地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《管理世界》(月刊)

民間金融、制度環(huán)境

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與地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

□鄧

路

謝志華

李思飛

摘要：本文以中共中央統(tǒng)戰(zhàn)部等4家機(jī)構(gòu)對(duì)全國(guó)范圍內(nèi)的民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行調(diào)研的數(shù)據(jù)為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了民間金融、制度環(huán)境與地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，地區(qū)制度環(huán)境越差，民營(yíng)企業(yè)越傾向于采用民間金融融通資金；民間金融對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的業(yè)績(jī)具有負(fù)面的影響，從而會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)向作用；但是，如果民間金融能夠被良好的制度環(huán)境所約束，其對(duì)于地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面作用就會(huì)被顯著削弱。本文的研究證實(shí)了省級(jí)層面制度環(huán)境的差異，會(huì)對(duì)民間金融的經(jīng)濟(jì)后果產(chǎn)生不同影響。

關(guān)鍵詞：民間金融

制度環(huán)境

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

一、引言

改革開(kāi)放30年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)始終保持快速增長(zhǎng)，GDP年均增長(zhǎng)率超過(guò)9%，作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要載體，民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。但是，相對(duì)于大型的國(guó)有企業(yè)而言，中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)，特別是民營(yíng)中小企業(yè)，由于其經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定，透明度較低以及缺少充足的抵押物等原因，難以從商業(yè)銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲取發(fā)展所需要的資金（林毅夫、孫希芳，2005），長(zhǎng)期以來(lái)面臨較為嚴(yán)重的融資約束。民營(yíng)企業(yè)對(duì)于資金的大量需求引發(fā)了民間金融的高速發(fā)展。2011年，中國(guó)人民銀行針對(duì)6300多家民間融資的資金融入方（企業(yè)）和資金融出方（民間融資中介機(jī)構(gòu)）進(jìn)行了專項(xiàng)調(diào)查，結(jié)果顯示，截至2011年5月末，全國(guó)的民間融資總量約3.38萬(wàn)億元，占當(dāng)期貸款余額6.7%，占企業(yè)貸款余額比重為10.2%。由此可見(jiàn)，民間金融已成為中國(guó)民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)立和成長(zhǎng)的重要資金來(lái)源，在緩解企業(yè)資金需求方面發(fā)揮了重要作用。然而，民間金融的高利率特征，由此引發(fā)的違約風(fēng)險(xiǎn)也開(kāi)始引起實(shí)務(wù)界的廣泛關(guān)注，特別是最近幾年江浙、內(nèi)蒙古等地的民營(yíng)企業(yè)家由于過(guò)度依賴民間借貸而誘發(fā)的跑路事件，，更促使政府參與整頓民間金融，使其規(guī)范化發(fā)展。近年來(lái)，民間金融已經(jīng)逐漸成為中國(guó)學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界共同關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題。因此，立足當(dāng)前中國(guó)制度背景，深入探析民間金融形成的動(dòng)因以及可能產(chǎn)生的微觀及宏觀經(jīng)濟(jì)后果具有重要的理論及現(xiàn)實(shí)意義。

由于信貸市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱，商業(yè)銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)為了降低自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，減少逆向選擇和道德危險(xiǎn)，將會(huì)采取信貸配給政策，使得信息不對(duì)稱程度更大的中小企業(yè)面臨更為嚴(yán)重的信貸配給約束（StiglitzandWeiss，1981）。而民間金融通常是以個(gè)體信用為基礎(chǔ)，這種個(gè)體信用通過(guò)文化、習(xí)俗、地緣、親緣等社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)建立起來(lái)。相對(duì)于正規(guī)金融而言，民間金融在收集中小企業(yè)“軟信息”方面具有優(yōu)勢(shì)，這成為其廣泛存在的重要原因（林毅夫、孫希芳，2005）。目前，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)民間金融的研究多集中在民間金融產(chǎn)生緣由及其演進(jìn)路徑的理論分析（姜旭朝、丁昌鋒，2004；王曙光、鄧一婷，2007），僅有的實(shí)證研究樣本也多側(cè)重于江浙地區(qū)（郭斌、劉曼路，2002），缺少?gòu)闹贫拳h(huán)境視角對(duì)民間金融可能產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)

*本文系國(guó)家自然科學(xué)基金（批準(zhǔn)號(hào)：71202014）和國(guó)家社科基金（批準(zhǔn)號(hào)：12CGL032）的階段性成果。文責(zé)自負(fù)。

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