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噪聲交易者、噪聲交易與保險定價

發(fā)布時間:2020-03-07 15:27
【摘要】:本文撇開現(xiàn)有保險定價模型對風險規(guī)避型效用函數(shù)假設(shè)的依賴,結(jié)合行為金融學的思想與方法,依據(jù)現(xiàn)實中噪聲交易者的特點與分布,從成本-收益分析的角度構(gòu)建了基于噪聲交易的保險定價模型,并運用我國4家主要財險上市上司相關(guān)的實際數(shù)據(jù)驗證了保險交易中投保人的適應性預期特征。在此基礎(chǔ)上,結(jié)合非典疫情、汶川地震期間我國保險市場交易的相關(guān)實際數(shù)據(jù),采用事件分析方法對保險噪聲交易定價模型進行了驗證,分析結(jié)果顯示:基于噪聲交易的保險學原理不僅具有更強的理論包容性,而且克服了從理論到實踐的諸多障礙;噪聲交易的保險定價模型是一種更貼近現(xiàn)實,且兼具操作性的理論模型。
【圖文】:

噪聲交易者,存在性問題,行為金融學


保險產(chǎn)品的實際購買者。實際上,上述有關(guān)噪聲交易者與保險交易的分析可用圖1來簡略地說明,在圖1中,橫軸代表人們對保險產(chǎn)品期望損失的預期,縱軸為期望損失預期值對應的人數(shù),原點設(shè)定為E(L)。由圖1可以清楚地看出,只有那些預期損失Ee(L)落在Pc右邊的噪聲交易者NH才是保險產(chǎn)品的實際購買者,Pc-E(L)為保險公司的單位費用加利潤,只要Pc-E(L)大于保險業(yè)務的單位費用,保險公司就有利可圖。此外,由于在Pc右邊的噪聲交易者NH的預期損失EeNH(L)≥Pc,表明投保人可從投保交易中獲利,至少不會由于保險交易而使利益受損,因此,保險交易是一種雙贏的市場選擇。圖1噪聲交易者與保險至于噪聲交易者的存在性問題,尤其是滿足EeNH(L)≥Pc的噪聲交易者的存在性問題,行為金融學家給出了相應的答案,即主要取決于信息不完全與信息處理能力的有限性,,當行為人的信息不完全且信息處理能力有限時,其預期不可能達到理性預期,且在行為人相對獨立,無信號引導的情況下,預期錯誤的方向具有隨機性。這就意味著,面對大量需要配置保險資產(chǎn)和不愿承擔特定風險的行為人來說,總會始終存在一個群體的預期落在圖1的右邊,而行為人的異質(zhì)性又決足了落在圖1右邊這個群體所犯預期錯誤的程度不同,這就是說,只要Pc不是定在過高的水平,滿足EeNH(L)≥Pc的噪聲交易者NH就存在,如圖1中的陰影部分。顯然,圖1中陰影部分的大小與Pc的選擇有關(guān),它與Pc之間存在負向的相關(guān)關(guān)系,Pc越大,陰影部分的面積則越小,滿足EeNH(L)≥Pc的噪聲交易者NH就越少。因此,在行為人預期錯誤一定的情況下,保險市場能否有交易以及交易的程度最終均取決于保費Pc的選擇,保險公司作為保險契約的

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