文章為晨興資本劉芹在2014晨興CEO峰會上的主題演講。原題為《喧囂熱潮，亂中取勝：關(guān)于創(chuàng)業(yè)的一些思考》，分為幾個部分。本文為融資篇。其余幾篇可見找人篇，戰(zhàn)略篇，0->1突破篇。

　　對于所謂演講干貨，大家一定要：第一要選擇性吸收，第二不要對號入座，第三任何所謂的總結(jié)出來的有效經(jīng)驗(yàn)，如果放在一個靜態(tài)的角度，從結(jié)果上來講都是無效的。在講話之前，希望大家能夠選擇性的吸收，結(jié)合真正合適自己的東西，不能結(jié)合的請過濾。

　　最后回到我們的主題：喧囂熱潮，亂中取勝。這么亂，在座很多人和我討論下一輪的融資，我還是借此機(jī)會，先講一些框架，再結(jié)合現(xiàn)狀給些建議。

　　第一呢，什么叫融資，每個人的理解都不一樣。我覺得大家都認(rèn)為標(biāo)準(zhǔn)答案就是找到市場給我的估值，融到一筆錢，稀釋最小的股權(quán)比例。我覺得說的很對，但這只是一個結(jié)果呈現(xiàn)。IPO的預(yù)路演我自己經(jīng)歷過不少次，預(yù)路演帶來最大的好處是投資人會提很多問題，然后使得上市的故事改進(jìn)了很多。IPO融資是最難得最重要讓你學(xué)會務(wù)虛的一次機(jī)會，提煉和呈現(xiàn)你公司的價值。所以我希望大家能真正理解什么是融資，融資是一次難得的機(jī)會做戰(zhàn)略思考，你等于免費(fèi)的請了世界上最聰明的一群人，他們眼里天天都在尋找價值千億萬億的機(jī)會，他們在拷問你。所以，除了要把他們的錢融過來之外，是不是真的要坐下來仔細(xì)聆聽他們問的每一個問題背后的關(guān)注點(diǎn)。復(fù)盤，反思公司的戰(zhàn)略，IPO以外每一輪的融資都是這樣。

　　第二，融資的過程是尋找知音的過程， 因?yàn)槟銜�和市場上各種類型的投資人碰面。要做好融資，除了要有好的理念以外，還要學(xué)會提煉自己的公司。其實(shí)我主要的工作是幫你們提煉公司的價值，提煉公司的價值是一種高質(zhì)量的復(fù)盤，以及戰(zhàn)略思考呈現(xiàn)出來的結(jié)果。我們在座的許多創(chuàng)業(yè)者是善于做事兒，有時候不善于提煉，我覺得要學(xué)會這一點(diǎn)。坦率講，每一次你們?nèi)セ�金公司融資，雖然有時候會聊一個小時，但是只有5分鐘有效時間，你需要在5分鐘內(nèi)把自己闡述清楚，以及你為什么值這么多錢。想辦法讓自己變得系統(tǒng)化， 給自己框架，在這點(diǎn)上，我希望晨興資本Morningside可以幫到大家，給下一輪投資人一個框架來理解你的生意，理解你的核心競爭力、你的壁壘，以及 定量性的理解你的價值。

　　最后，結(jié)合目前資本市場的現(xiàn)狀。大搜車姚總說，他明顯感覺到用戶的換車需求下降了，買車人的決策放慢了。其實(shí)他講了挺重要的一個道理，有時候，換車這個決策不是由口袋多少錢決定，他的收入未見得減少，和車本身也沒關(guān)系，換車這個決定和換車人本身的預(yù)期有關(guān)系，什么叫市場，市場就是預(yù)期這種情緒的反應(yīng)。今天在座所有的各位，你們的估值，除了上市的幾家公司以外，我們所有人的估值都是假的，都是我們的情緒反應(yīng)。

　　所以，我們今天的估值高真的別沾沾自喜，它只反映了一個幻想，僅是一個情緒反應(yīng)。它所反映的是投資人對他自身未來的預(yù)期，每一次融資是2個預(yù)期疊加出來的，首先是自身，他認(rèn)為你有多漂亮，這是一個預(yù)期的情緒，第二是他所處的環(huán)境的預(yù)期。

　　今天這個市場會發(fā)生什么樣的變化我不知道，但是我希望大家理解，如果今天我們出去融資，要打破自己的思維阻礙mental block。說隔壁王大爺出去融了個1億美金，我至少也得融個1.2億美金。你要記住，每一次的估值都已經(jīng)是過去式了，你今天再去參照它是沒有道理的，因?yàn)轭A(yù)期可能在發(fā)生變化，甚至你沒有任何變化，估值也可能天壤之別。我跟你們舉個例子，迅雷第一次IPO在2011年，我們當(dāng)時預(yù)路演得到的市場反饋到最終定價腰斬了一半多。其實(shí)這一個多月，公司財(cái)務(wù)基本面沒有任何變化，甚至變得更好。因?yàn)闅W債危機(jī)發(fā)生了，人人的股價跌了一半，這就是情緒。

　　我不知道未來6-8個月，或者12個月資本市場的預(yù)期情緒會發(fā)生什么變化，可能像今天一樣的熱，可能有一次修復(fù)回調(diào)，可能有一次墜崖式的下跌。

　　在座的諸位，我希望你們都要建立自己B計(jì)劃。

　　首先，我建議你們都用未來12個月的現(xiàn)金流狀況，回過來問自己，今天你在融資上面有什么樣的準(zhǔn)備。如果你現(xiàn)金充沛，你壓力小一點(diǎn)，如果你現(xiàn)金有壓力，快速融資，越快越快。今天這個市場還比較熱。

　　第二，出去融資，在任何時候都不要試圖與市場博弈。我們當(dāng)年在迅雷這個案子上，就犯了很大的錯，我至少沒有冷靜頭腦，反而起了推波助瀾的作用。我們接受不了腰斬的估值，試圖與市場博弈，我當(dāng)時還挺得意的， 拉了幾個投行把估值搞上去，結(jié)果傻了，擱在半道上。這就是Sean講的傲慢，自以為是。從此我學(xué)會一個道理，不和市場博弈。因?yàn)槭袌鰤焊�就不是百分百反�?公司的基本面，市場只是對我們的基本面產(chǎn)生了一個預(yù)期，沒必要和市場較勁。明天大家要出海體驗(yàn)帆船，順風(fēng)就加快速度往前，狂風(fēng)暴雨就少犯錯。在市場好的時候，比誰跑得快，在市場差的時候，，比誰少犯錯。

　　我覺得今天大家需要思考一下，可能我們危言聳聽了，但是，希望大家冷靜思考一下12個月的現(xiàn)金計(jì)劃，有沒有 plan B，要不要做融資。如果融資，建議不要與市場去博弈，拿到足夠的糧草。如果市場對于你的預(yù)期給予30%~40%的折讓，如果你有需要拿錢，就應(yīng)該拿掉。如果人家覺得你B輪太早了，那就做個A+，有錢是王道，有錢才能做事兒。所以在這點(diǎn)上，我非常希望大家能客觀。

　　我們都很強(qiáng)，融資的價格其實(shí)不反映你是否比別人強(qiáng)，融資的價格僅僅是一個情緒反應(yīng)。YY上市的時候，公司賬上有1.4億美金的現(xiàn)金，還要融1億美金，有4000~6000萬美金的凈利潤，每季度凈現(xiàn)金流超1000萬美金，最終定價卻只有6億美金。但是資本市場會很快認(rèn)錯，YY連續(xù)四個季度，每季度double的成績單向市場證明你們的情緒是錯的。

　　不要爭一時之長短，重要的是你還活著，而不是你牛B，你死去。 

       來源：和訊網(wǎng)  

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