發(fā)布時間：2018-02-26 10:23

  本文關(guān)鍵詞： 應(yīng)計信息 機(jī)構(gòu)投資者 錯誤定價　出處：《管理科學(xué)學(xué)報》2017年03期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：利用日內(nèi)交易數(shù)據(jù)構(gòu)建訂單流不平衡指標(biāo),考察機(jī)構(gòu)投資者對上市公司應(yīng)計信息的即時反應(yīng)情況及對股票價格產(chǎn)生的影響.結(jié)果表明,機(jī)構(gòu)投資者在公司意外盈余為正的前提下,根據(jù)應(yīng)計利潤水平采取反轉(zhuǎn)交易策略,買入(賣出)低(高)應(yīng)計公司股票;受機(jī)構(gòu)投資者交易行為的影響,低應(yīng)計(高應(yīng)計)公司股價在盈余公告后短期內(nèi)上漲(下跌),在公告后長期則下跌(上漲),股價在整個區(qū)間內(nèi)經(jīng)歷反轉(zhuǎn);通過構(gòu)建套利組合研究發(fā)現(xiàn),公司應(yīng)計對股票盈余公告后長期收益的正向預(yù)測能力,不能完全被基于風(fēng)險的資產(chǎn)定價模型所解釋,說明機(jī)構(gòu)投資者的交易行為造成股價過度反應(yīng),導(dǎo)致市場對公司應(yīng)計項目錯誤定價.
[Abstract]:Based on the intraday trading data, an order flow imbalance index is constructed to investigate the immediate response of institutional investors to accrual information of listed companies and its impact on stock prices. On the premise that the company's unexpected surplus is positive, the institutional investor adopts reverse trading strategy according to the accrual profit level, buys (sells) the low (high) accrual company stock, and is affected by the institutional investor's trading behavior, Low accruals (high accruals) share prices rise (fall) in the short term after earnings announcement, and then fall long after announcement. The ability of accrual to predict long-term earnings after stock earnings announcement can not be completely explained by risk-based asset pricing model, which shows that institutional investors' trading behavior results in overreaction of stock prices. Causes the market to the company accrual item mispricing.
【作者單位】： 上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融管理學(xué)院;中南財經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金資助項目(71203139;71372130) 中組部“萬人計劃(青年拔尖人才)”資助項目
【分類號】：F832.51

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本文編號：1537611