發(fā)布時間：2024-05-25 05:20

　　2018年,深市經(jīng)歷了歷史上最大規(guī)模的"商譽減值潮",近三成深市公司計提合計超千億元的商譽減值,嚴(yán)重影響了公司業(yè)績。2019年,在監(jiān)管機構(gòu)的高強度關(guān)注下,深市商譽余額、計提減值公司數(shù)量均有所下降,但業(yè)績"大洗澡"、高估值并購等問題仍然存在。對商譽減值的合理性仍缺少明確的判斷依據(jù)、對部分行業(yè)缺乏有效的查處手段等問題是當(dāng)前的監(jiān)管痛點。借鑒美國市場經(jīng)驗,本文建議在重組審核中重點關(guān)注并購目的、交易必要性等,控制商譽增量;對商譽存量考慮實行"定性因素評估"的政策,督促提前釋放風(fēng)險。

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【部分圖文】：

圖2深市2019分行業(yè)商譽計提情況(單位：億元)

2019年深市計提商譽10億元以上的公司共173家，共95家公司將全部商譽一次性計提清零。在對前述公司的監(jiān)管過程中，發(fā)現(xiàn)部分公司的標(biāo)的實際仍具備一定的經(jīng)營能力，將其全部商譽清零的合理性值得關(guān)注。此外，不乏公司對不同年度收購的不同標(biāo)的形成的商譽集中在一年全部計提的現(xiàn)象。2019年深....

圖3深市2019商譽計提排名前10公司情況(單位：億元)

一般而言，并購的主要參與者包括上市公司、交易對手方和中介機構(gòu)，三者均能從高估值中獲利，也進(jìn)一步導(dǎo)致并購標(biāo)的高估值的現(xiàn)象。對上市公司大股東而言，可利用并購重組做大市值，提升股價并配合減持、質(zhì)押等進(jìn)行套現(xiàn)。通過分析2015―2019年大股東解禁時間窗口與上市公司實施資本運作的關(guān)系，可....

圖4納斯達(dá)克100指數(shù)并購規(guī)模、數(shù)量

一是并購活躍，商譽余額屢創(chuàng)歷史新高。2000年以來，納斯達(dá)克100成分股的并購活動較為活躍，并購規(guī)模不斷增加，其中2001年、2006―2007年、2014―2015年圖5納斯達(dá)克100指數(shù)商譽增速及余額

圖5納斯達(dá)克100指數(shù)商譽增速及余額

圖4納斯達(dá)克100指數(shù)并購規(guī)模、數(shù)量二是商譽減值金額相對較低，且集中于股市下行期。納斯達(dá)克100指數(shù)成分股的商譽減值金額相對較低，每季度減值金額基本在10億元以下，但當(dāng)市場出現(xiàn)下行危機時期往往會出現(xiàn)商譽減值計提較高的現(xiàn)象，如2008年次貸危機、2020年新冠肺炎疫情期間等，納斯....

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