【編者按】在過去的一個月時間內(nèi)，我們經(jīng)歷了股市的暴漲暴跌、做空、陰謀、監(jiān)管部門的應(yīng)對策略等一場跌宕起伏的戲劇；反觀歷史中外的案例，應(yīng)對金融危機的例子很多，本文以1910年曾發(fā)生橡皮股票風潮和1997年的東南亞爆發(fā)金融危機，這兩次危機對今天有哪些意義？
 

    從6月開始的股市下跌，媒體形容為抵抗系統(tǒng)性金融風險、股市保衛(wèi)戰(zhàn)等等，到今天，無論股指是上漲還是下跌，都有值得檢討的地方。

    任何一個國家，都會發(fā)生金融危機或經(jīng)濟危機，這種資本投資收益率曲線變化的結(jié)果，是不可避免的，每次危機都是生產(chǎn)要素價格重置的過程，應(yīng)對的好，就會成為一個國家經(jīng)濟起步的新起點，應(yīng)對的不好，就是災(zāi)難，將以往很多年的發(fā)展成果喪失殆盡。

    歷史上，應(yīng)對金融危機的例子很多，但兩次危機對今天很有意義：

    第一次是1910年，曾發(fā)生橡皮股票風潮，直接導(dǎo)致大清帝國破產(chǎn)。

    故事的原委是：1909年起橡膠價格的迅速上漲，推動相關(guān)公司的股價上漲。而銀行、票號對橡膠公司股票的融資也十分寬松。

    先是外商銀行將抵押折扣放寬到50%-80%左右，上海各錢莊和華商銀行其后跟隨，融資買股一定程度上對橡膠的股價起到推波助瀾的作用，用今天的術(shù)語來說，就是銀行配資買股。

    股價的上漲和金融機構(gòu)的推波助瀾，隨之而來的是大量的橡膠公司新股票的發(fā)行，在中國，時代不同了，這一特性一點未變。

    中國的錢莊在此次風潮中介入很深。據(jù)東亞同文會的報告，橡膠股票的投資總額約為6000萬兩(白銀)，其中70%至80%的股票為中國人所有。錢莊不但放出貸款供人買股，自己本身也購入股票。

    1910年中，美國對橡膠實行了限制消費的政策。6月國際市場上橡膠價格持續(xù)下跌，到7月底便降到九先令三便士，隨后更猛跌到六先令。

    橡膠價格下跌帶動全球橡膠公司的股價下跌。大清朝因股票價格的下跌爆發(fā)了金融危機，大量的錢莊倒閉。

    上海道臺蔡乃煌和上海商務(wù)總會會長周金箴，乘專車趕到寧波面見兩江總督張人駿、江蘇巡撫程德全報告。

    張人駿轉(zhuǎn)奏朝廷，由于當時的清朝已經(jīng)是赤字財政，只能于7月27日批準向外國銀行緊急借款。

    8月4日，蔡乃煌與9家外國銀行簽訂“維持上海市面借款合同”，借款350萬兩白銀，同時蔡乃煌撥出上海官銀300萬兩，存放于源豐潤和義善源及分屬莊號，上海市面暫時趨于平靜。

    9月份，清ZF要從“滬關(guān)庫款”取出190萬兩償還庚子賠款(八國聯(lián)軍的戰(zhàn)爭賠款)。蔡乃煌鑒于這筆錢已經(jīng)用作救市且上海金融市場尚未穩(wěn)定，請求朝廷從大清銀行里撥付200萬兩墊付。按照奏折的性質(zhì)，蔡乃煌的奏折交度支部處理。

    度支部侍郎(副部長)陳邦瑞與蔡乃煌素有嫌隙，指使江蘇巡撫(當時上海歸江蘇管轄)參奏蔡乃煌，說他妄稱市面恐慌，恫嚇ZF，不顧朝廷顏面，拖付“庚款”。

    清廷立即將蔡乃煌革職，蔡乃煌再次致電軍機處，要求寬限時日，再次申明萬不可從源豐潤等錢莊急提“滬關(guān)庫款”。

    源豐潤和義善源之所以稱雄全國，是因為它們不依靠外國銀行的拆款，它們獲得了上海道官銀的支持，上海官銀約有十分之六存于源豐潤系，十分之四存于義善源系。

    軍機處依然視為恫嚇，嚴加申斥之外，限令他兩個月交割完畢。蔡乃煌羞憤交加，只得向源豐潤和義善源催要官款，一舉提款200多萬兩。

    蔡乃煌的提款，加上10月7日外國銀行突然宣布拒收21家上海錢莊的莊票，使得源豐潤倒閉，牽連6家大型票號倒閉。

    外國銀行見狀開始停止拆款并追回欠款，風潮初起時，外國銀行對上海莊號的拆款尚有1000萬兩左右，源豐潤倒閉前還有640萬兩。

    至12月初，拆款降至60萬兩左右。源豐潤倒臺之后，度支部電令大清銀行緊急調(diào)運100萬兩白銀至上海。12月11日，由兩江總督張人駿出面，向匯豐、東方匯理和德華三家銀行借款300萬兩，年息7厘，期限6年，以江蘇鹽厘擔保。

    但金融危機的第二波來勢更猛，上述救市無濟于事，至1910年春節(jié)前，又有30余家錢莊倒閉，3月21日義善源宣布倒閉。

    源豐潤、義善源分號遍布全國，它們的倒閉致使營口、北京、廣州、重慶等城市陷入一片恐慌。

    這場金融危機之所以惡化到全國，源于清朝是赤字財政，救市需要借助于洋人，不能及時投入救助，而且償還庚子賠款，直接導(dǎo)致金融危機惡化。

    金融危機發(fā)生時，有健康的財政，就可以讓危機的損失最小化，沒有健康的財政，危機就會惡化。

    本次股票下跌，無論管理層怎么說，最終的效果如何，央行的流動性支持起到的是決定性的作用，財政無能為力，這就是本次股市下跌露出的第一個致命缺陷。

    很多人會說，現(xiàn)在是21世紀，印鈔機有無限的動力。事實上，印鈔根本就不能救市，源于今天即便可以躲得過去，但是通脹上行、匯率承壓的時候哪?印鈔機就出現(xiàn)了故障，只能對著危機干瞪眼。

    中國已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟體，向外國借款救助危機，誰可以幫助?歐洲日本自身債務(wù)沉重，俄羅斯印度巴西等金磚國家沒有能力，或許只能向美國人求助了。

    何況，央行本身就在用印鈔救助經(jīng)濟增長、救助樓市、救助股市、救助地方債，最終就是股市和匯率問題一起爆發(fā)，一個國家將自己的希望寄托在印鈔上，就相當于站在刀尖上，時刻都可能掉下去。

    恢復(fù)財政的健康刻不容緩，不要再用舉債保經(jīng)濟增速，更需要精兵簡政縮減財政開支，提高財政的運行效率。只有恢復(fù)健康的財政，才是抵抗未來危機的唯一途徑。

    第二次是1997年，東南亞爆發(fā)金融危機，索羅斯等人橫掃東南亞，但是在韓國遭遇了挫折。

    韓國人將金銀捐獻給國家，保護韓元的匯率，這是一個團結(jié)的民族才能做出的選擇，最終，韓元匯率轉(zhuǎn)危為安。

    相反，滬深股市下跌的時候，大家都是恐慌而逃，幾乎是不計成本的要逃出生天，散戶、基金都是如此，很多中小板的股票十幾天跌幅達到三分之二。

    這說明，ZF的號召力很有限，即便ZF發(fā)出救市號召以后，周一至周三，無數(shù)恐慌盤一樣蜂擁而出，每天都有上千只股票跌停，每個人都想自己首先逃出去，至于股市崩盤的后果，沒人考慮。

    實際上，也真的沒必要考慮，因為滬深股市就是一個圈錢的場所，充滿老千，讓大家為國犧牲，有點勉為其難。

    想想那些老虎和蒼蠅，貪腐金額動不動都是數(shù)千萬甚至上億，甚至數(shù)十億，當金融危機發(fā)生時，希望大家為了國家捐獻金銀甚至外匯，有點不現(xiàn)實。

    從外人的角度來看，這就是一群綿羊，沒有凝聚力，沒有絲毫抵抗金融危機的能力。

    希望管理層好好想一想，先要解決滬深股市到底為了誰的問題，然后解決經(jīng)濟發(fā)展是為了誰的問題，這兩點如果不是為了普通百姓，最終對于金融危機就沒有抵抗能力。

    民族凝聚力永遠是抵抗任何危機的基礎(chǔ)。這是本次股市危機露出的第二個致命缺陷。

    中國應(yīng)對經(jīng)濟危機也有優(yōu)勢，比如不準許大股東減持，公安查處故意做空股指期貨(任何一個做空股指期貨的，只要不是套期保值，原則上都是惡意，都應(yīng)該屬于查處范圍)等等，可以大幅度突破市場原有規(guī)則，這對應(yīng)對危機是有利的。