發(fā)布時間：2024-04-26 01:59

　　在我國機構(gòu)投資者多元化發(fā)展的背景下,證券投資基金的市場影響力逐漸削弱。2008年第四季度以來,我國證券市場持續(xù)震蕩的行情中,以保險公司、社會保障基金為主的機構(gòu)投資者進行波段操作,并屢次成功“逃頂”、“抄底”的現(xiàn)象,引起了越來越多的注意。 本文首先對證券投資基金的機構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀進行了分析,并運用前景理論對機構(gòu)投資者操作策略進行了理論和實證分析。分析結(jié)果表明,在追求相對收益的投資理念的框架下,我國機構(gòu)投資者在權(quán)益資產(chǎn)操作策略上具有明顯的“處置效應(yīng)”。開放式基金的運作模式,以及由此帶來的流動性風(fēng)險,使得機構(gòu)投資者可以通過其申購贖回影響開放式基金的投資運作。因此本文認為,機構(gòu)投資者對權(quán)益類資產(chǎn)(包括股票和證券投資基金)波段操作,事實上構(gòu)成了對證券投資基金的行為套利。行為套利空間源于機構(gòu)投資者的投資行為,而制度套利空間則來源于證券市場制度溢價,本質(zhì)上是一種制度紅利。制度套利與行為套利的本質(zhì)區(qū)別,決定了行為套利在市場中時刻存在,對市場的影響長期存在,而制度套利依存于特定時期的制度設(shè)置,對市場整體及長期影響是有限的,因此機構(gòu)投資者行為套利對證券投資基金的影響構(gòu)成了本文研究的重點。 本文對行為套利...

【文章頁數(shù)】：57 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖1.1我國證券投資基金份額與資產(chǎn)凈值增長狀況

選題背景證券市場發(fā)展的迫切需求推動著我國證券投資基金行業(yè)的高速發(fā)展，2005年至今，該行業(yè)的年平均增速超過了150%。從圖1.1中可以看出，我國證券投資基金’不僅在數(shù)量上與日俱增，且資產(chǎn)凈值與份額規(guī)模也有加速增長的趨勢:截止2010年10月，全部689只基金的資產(chǎn)凈值合計2125....

圖2.1各季度柯值及其趨勢圖

322一0.70470.0815423一0.56390.1082圖2.1根據(jù)表2.3中的數(shù)據(jù)所作，圖中顯示了2005年第2季度至2010年第月‘只之月軍不護勺弓提‘r探平口以，干戶L尋乃寸止七乙丈，4.目‘2凡占八干去乙朔一二之亡陽勺千匕，k二杯而六行IL十卜」交乞止如!宜....

圖3.1機構(gòu)投資者行為套利模式流程圖

持權(quán)益類資產(chǎn)超萬億，屢次成功“逃頂”、“抄底”。本文認為，以保險公司為代表的機構(gòu)投資者能精準(zhǔn)把握市場節(jié)奏的原因，與其對證券投資基金的套利行為密切相關(guān)，其過程如圖3.1所示:在指數(shù)處于低點時，機構(gòu)投資者買入股票，并同時申購開放式基金，基金加倉帶動股價上漲;當(dāng)股價漲到一定高位時，機構(gòu)....

圖3.2證券投資基金之間協(xié)調(diào)博弈復(fù)制動態(tài)方程相位圖

F(x)=0該方程可得出三個解:x，=0，xZ=擊，x3二1o根據(jù)微分方程穩(wěn)定性定理，可知。、1都是該博弈的進化穩(wěn)定策略，而xZ則不是博弈的進化穩(wěn)定策略。上述復(fù)制動態(tài)方程的相位圖如圖3.2所示，當(dāng)市場中有超過x:二六的基金選擇做多時，復(fù)制動態(tài)會趨向于穩(wěn)定狀態(tài)1，即所有基金都采用做....

本文編號：3964542