發(fā)布時間：2017-08-09 18:32

  本文關鍵詞：資產(chǎn)重組中內幕交易的實證分析

  更多相關文章： 內幕交易 高頻數(shù)據(jù) 事件研究法

【摘要】：內幕交易是指知情人和非法獲取內幕信息的人在獲得非公開且后來證實足以影響股票或其他有價證券市價的消息后,利用該信息從事證券交易活動。內幕交易的定義包含三個要素。(1)內幕交易主體(2)內幕信息(3)從事內幕交易行為,核心是對內幕信息的界定,必須滿足重大性與未公開性。資產(chǎn)重組可以實現(xiàn)社會資源優(yōu)化配置,提高經(jīng)濟運行效率,而其發(fā)揮積極作用的前提是證券市場擁有健全的市場機制和完備法律體系。我國目前的證券市場現(xiàn)狀顯然還達不到這樣的要求,而資產(chǎn)重組消息對上市公司股價又具有重大影響,這就導致了基于資產(chǎn)重組類消息的內幕交易的頻發(fā)。當然基于資產(chǎn)重組的內幕交易在世界范圍內也很廣泛,國外學者對此作了大量理論研究提出了理性預期模型、知情者交易模型,實證分析的結論也顯示無論是在美國這樣發(fā)達的證券市場還是新興的證券市場,資產(chǎn)重組下的內幕交易均為普遍。僅是由于交易制度設計、外部環(huán)境和內幕交易者的交易策略的不同使得內幕交易在程度和表現(xiàn)形式等方面有所差異。國內學者這對我國證券市場不同發(fā)展階段的研究發(fā)現(xiàn),隨著制度的完善,雖然發(fā)現(xiàn)的內幕交易案例在增加,但是反映整個證券市場內幕交易程度的指標卻降低了,當然學者的研究因樣本數(shù)量、時間跨度的不同結論上也有所差異,因此基于當前制度環(huán)境下對于資產(chǎn)重組下內幕交易的研究有現(xiàn)實意義。我國證券市場經(jīng)過多年的發(fā)展,無論是內幕交易者的交易行為或是監(jiān)管當局的監(jiān)管能力都較之前大為不同,使得考察現(xiàn)階段我國證券市場上資產(chǎn)重組中內幕交易的程度、在市場指標的選擇,考察方法應與以往不同。本文選取2015年內完成重大資產(chǎn)重組事項的股票為研究對象,在借鑒以往學者研究的基礎上,利用事件研究法分析在消息公告日前后累計超額收益率的統(tǒng)計特征,提出了相應的假設,并對得到的檢驗結果進行分析,闡述了以往在衡量內幕交易程度所用指標的不當性。試圖通過更多的市場特征來分析內幕交易,而不僅限于采用收益率類指標。在實證方法上,利用5分鐘高頻數(shù)據(jù)得到“已實現(xiàn)”波動率,通過對不同時間窗口期波動率特征的比較得出在信息未公開之前,股票價格的波動已有顯著不同。采用日均換手率作為交易量指標,對換手率與超額收益率的格蘭杰因果關系做了不同階段的分析,論文的最后通過建立的面板數(shù)據(jù)模型,以超額收益率、波動率與換手率為變量,闡述了內幕交易與股價波動及交易量的關系。
【關鍵詞】：內幕交易 高頻數(shù)據(jù) 事件研究法
【學位授予單位】：山西財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51;F224
【目錄】：

• 摘要6-8
• ABSTRACT8-12
• 第1章 引言12-18
• 1.1 研究背景和意義12-13
• 1.1.1 研究背景12
• 1.1.2 研究意義12-13
• 1.2 國內外文獻綜述13-15
• 1.3 研究內容與方法15-16
• 1.4 主要工作和創(chuàng)新16
• 1.5 論文的基本結構16-18
• 第2章 中國證券市場的內幕交易特征18-23
• 2.1 內幕交易的三大要素18-20
• 2.1.1 內幕信息的認定18-19
• 2.1.2 內幕人員19
• 2.1.3 內幕交易行為19-20
• 2.2 中國證券市場的內幕交易特點20-21
• 2.3 監(jiān)管當局執(zhí)法效率低21-22
• 2.4 小結22-23
• 第3章 研究方法與指標選擇23-30
• 3.1 事件研究法23-26
• 3.1.1 界定內幕交易的時間窗23-24
• 3.1.2 計算累計超額收益率24-26
• 3.2“已實現(xiàn)”波動率的計算26-27
• 3.3 分析指標選擇27-28
• 3.4 小結28-30
• 第4章 數(shù)據(jù)選取與實證分析30-47
• 4.1 樣本的選取與描述30-32
• 4.2 資產(chǎn)重組中內幕交易的存在性32-44
• 4.2.1 累計超額收益率32-37
• 4.2.2 公告效應與內幕交易效應37-38
• 4.2.3“已實現(xiàn)”波動率的度量38-41
• 4.2.4 交易量與平均超額收益率41-44
• 4.3 面板數(shù)據(jù)模型44-46
• 4.4 小結46-47
• 第5章 結論與展望47-50
• 5.1 結論47-48
• 5.2 政策建議與展望48-50
• 參考文獻50-54
• 致謝54-55
• 攻讀碩士學位期間發(fā)表的論文和其它科研情況55-56

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 王瀟煒;顧桂定;;重大資產(chǎn)重組中是否存在基金內幕交易?——基于基金持股數(shù)據(jù)的FDR分析[J];經(jīng)濟管理;2015年08期

2 劉深;;基于已實現(xiàn)波動率的A股市場波動率與交易量關系分析[J];經(jīng)濟與社會發(fā)展;2014年06期

3 吳曉瑞;薛文駿;;過度反應、成交量與股票收益率——基于動態(tài)分位數(shù)回歸的實證分析[J];金融與經(jīng)濟;2014年06期

4 邵新建;賈中正;趙映雪;江萍;薛熠;;借殼上市、內幕交易與股價異動——基于ST類公司的研究[J];金融研究;2014年05期

5 張瑞鋒;汪同三;;基于高頻數(shù)據(jù)的金融市場波動溢出分析[J];財經(jīng)理論與實踐;2013年01期

6 蔡寧;;信息優(yōu)勢、擇時行為與大股東內幕交易[J];金融研究;2012年05期

7 王天一;黃卓;;基于高頻數(shù)據(jù)的波動率建模及應用研究評述[J];經(jīng)濟學動態(tài);2012年03期

8 岳寶宏;孫健;;控制權轉移中的內幕交易者收益研究[J];財經(jīng)問題研究;2011年10期

9 雷倩華;柳建華;季華;;機構投資者、內幕交易與投資者保護——來自中國上市公司資產(chǎn)注入的證據(jù)[J];金融評論;2011年03期

10 金山;許建春;喬耀瑩;;中國證券市場操縱行為研究——基于動態(tài)面板數(shù)據(jù)的實證分析[J];廣東金融學院學報;2010年05期

中國博士學位論文全文數(shù)據(jù)庫 前3條

1 沈冰;中國股票市場內幕交易的形成機理與識別機制研究[D];重慶大學;2012年

2 黃素心;中國證券市場內幕交易的實時監(jiān)控、行為甄別與最優(yōu)監(jiān)管[D];華中科技大學;2008年

3 于亦文;中國證券市場微觀結構若干問題研究[D];南京航空航天大學;2005年

中國碩士學位論文全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 邵佳航;中國股票市場內幕交易行為的實證研究[D];吉林大學;2013年

，

本文編號：646611