發(fā)布時(shí)間：2020-11-09 12:18

　　 新三板是我國多層次資本市場(chǎng)體系中不可或缺的一環(huán),是解決中小企業(yè)融資難的重要途徑。隨著新三板市場(chǎng)掛牌企業(yè)數(shù)量的不斷增加,相應(yīng)配套的法律法規(guī)體系不斷完善,其融資功能日益顯現(xiàn)。從新三板掛牌企業(yè)本身來說,不管是基于上市的需要,還是出于重組、經(jīng)營管理等目的,都需要對(duì)企業(yè)的價(jià)值有基本的認(rèn)識(shí)和評(píng)估。新三板市場(chǎng)主要面向高成長、高風(fēng)險(xiǎn)科技型中小企業(yè),掛牌公司具有經(jīng)營不確定性大、經(jīng)營決策動(dòng)態(tài)序列性、階段性等特點(diǎn),而傳統(tǒng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法無法評(píng)估此類高科技企業(yè)具有的經(jīng)營不確定性。為了對(duì)新三板企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估,首先通過主成分分析法構(gòu)建企業(yè)特征指標(biāo)綜合評(píng)分模型,并選取可比企業(yè)。然后,運(yùn)用歷史波動(dòng)率和GARCH族模型兩種方法預(yù)測(cè)可比企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率,通過調(diào)整和賦權(quán)得到新三板目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率。在此基礎(chǔ)上,利用Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型對(duì)新三板目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行估值。最后,選取新三板樣本企業(yè)進(jìn)行案例分析,驗(yàn)證了基于波動(dòng)率預(yù)測(cè)的新三板企業(yè)價(jià)值評(píng)估的有效性,同時(shí)發(fā)現(xiàn)基于GARCH族模型的估值結(jié)果要低于歷史波動(dòng)率的估值結(jié)果。
【學(xué)位單位】：河北大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F426.6;F406.7;F832.51
【部分圖文】：

3-3 RX圖 3-1 可以看到，JA 公司日收益率序列均值（mean）為-0.000516，ev）為 0.038831，偏度（skewness）為-0.270853，小于 0，說明序列，峰度（kurtosis）為 4.072761，高于正態(tài)分布的峰值 3，說明收益

3-3 RX圖 3-1 可以看到，JA 公司日收益率序列均值（mean）為-0.000516，ev）為 0.038831，偏度（skewness）為-0.270853，小于 0，說明序列，峰度（kurtosis）為 4.072761，高于正態(tài)分布的峰值 3，說明收益

3-18 RX GARCH 3-16 的 GARCH（1，1）方程結(jié)果可以看出，條件方差方程的系數(shù)在 1都是顯著的，進(jìn)而得出 GARCH（1，1）模型的 JA 公司條件方差方程的εσ220000260.0637911.030683t it j +， 從 各 系 數(shù) 的 擬 合 結(jié) 果 0.971＜=，滿足條件，對(duì)數(shù)據(jù)的擬合性較好，，且系數(shù)之和約等于 1。從圖 3-17 的 GARCH（1，1）方程結(jié)果可以看出，條件方差方程的系水平上都是顯著的，進(jìn)而得出 GARCH（1，1）模型的 MJ 公司條件方差 σεσ2220.0000100.0452371.026499t it j= +，從各系數(shù)的 擬 合結(jié)果0.981＜=，滿足條件，對(duì)數(shù)據(jù)的擬合性較好，，且系數(shù)之和約等于 1。 3-18 的 GARCH（1，1）方程結(jié)果可以看出，條件方差方程的系數(shù)在 1都是顯著的，進(jìn)而得出 GARCH（1，1）模型的 JA 公司條件方差方程的
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2876419