發(fā)布時間：2025-03-19 05:12

　　我國資產(chǎn)證券化經(jīng)過較長準(zhǔn)備階段,于2005年底謹(jǐn)慎起步。第一階段試點結(jié)束后,剛進(jìn)入擴大試點的第二階段不久,全球金融危機爆發(fā),我國的資產(chǎn)證券化試點進(jìn)程戛然而止。金融危機由美國次貸危機引發(fā),并通過次貸的資產(chǎn)證券化創(chuàng)新產(chǎn)品迅速擴散、放大,最終導(dǎo)致一些活躍于資產(chǎn)證券化市場的知名投資銀行破產(chǎn),金融危機進(jìn)一步深化。一時間,人們談“資產(chǎn)證券化”而色變,資產(chǎn)證券化市場流動性基本枯竭。金融危機的沉痛教訓(xùn)使人們不得不反思,資產(chǎn)證券化作為曾經(jīng)風(fēng)靡歐美甚至全球的金融創(chuàng)新,其與次貸危機的聯(lián)系只是偶然的嗎?它本身是否存在深層的缺陷使其與金融危機有某種必然的聯(lián)系?站在實務(wù)的角度,資產(chǎn)證券化繼續(xù)發(fā)展的路在何方?對于我國來說,資產(chǎn)證券化試點已基本停滯,銀行為了盤活信貸資產(chǎn),近兩年紛紛嘗試一些非規(guī)范化的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式,如“買斷式”銀信結(jié)合理財產(chǎn)品等。這些非規(guī)范化的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓潛藏著巨大的金融風(fēng)險,雖然被監(jiān)管層叫停,但“上有政策、下有對策”,各種隱性的規(guī)避監(jiān)管的非規(guī)范化信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓成為了業(yè)界的某種潛規(guī)則。因此,我國急需在總結(jié)金融危機經(jīng)驗教訓(xùn)的基礎(chǔ)上,確定規(guī)范的資產(chǎn)證券化發(fā)展的方式和改革方向,以疏導(dǎo)市場需求,加強風(fēng)險控制,使...

【文章頁數(shù)】：293 頁

【學(xué)位級別】：博士

【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1 導(dǎo)論
    1.1 研究的背景
    1.2 研究的方法
        1.2.1 歷史法
        1.2.2 比較法
        1.2.3 制度分析法
    1.3 研究的思路
        1.3.1 從事實出發(fā),了解是什么
        1.3.2 對事實的歷史背景展開分析,探究為什么
        1.3.3 提高分析深度,通過比較和轉(zhuǎn)換視角,進(jìn)一步探究是什么和為什么
        1.3.4 基于研究發(fā)現(xiàn)和分析結(jié)論,提出改革建議
    1.4 學(xué)術(shù)文獻(xiàn)概述
        1.4.1 分階段學(xué)術(shù)研究興趣和關(guān)注點分析
            1.4.1.1 第一階段：2002年之前——從無到有,關(guān)注度逐漸提高
            1.4.1.2 第二階段：2003年—2005年——興趣逐漸升級,為試點推波助瀾
            1.4.1.3 第三階段：2006年—2007年——試點助推研究熱情,關(guān)注熱點進(jìn)一步拓寬
            1.4.1.4 第四階段：2008年-2009年——金融寒流導(dǎo)致降溫,反思性文章大增
    1.5 本文主要內(nèi)容
    1.6 本文的創(chuàng)新和不足之處
2 經(jīng)濟學(xué)中的制度分析視角
    2.1 制度分析在經(jīng)濟學(xué)中的地位
        2.1.1 古典經(jīng)濟學(xué)的制度分析視角
        2.1.2 馬克思經(jīng)濟學(xué)的制度分析視角
        2.1.3 新古典經(jīng)濟學(xué)制度分析的缺失
        2.1.4 制度經(jīng)濟學(xué)推動制度分析的興起
    2.2 制度與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系
        2.2.1 馬克思關(guān)于制度的本質(zhì)及與經(jīng)濟效率關(guān)系的分析
        2.2.2 制度經(jīng)濟學(xué)關(guān)于制度與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系
            2.2.2.1 老制度經(jīng)濟學(xué)
            2.2.2.2 新制度經(jīng)濟學(xué)
3 新制度經(jīng)濟學(xué)若干理論概述
    3.1 新制度經(jīng)濟學(xué)關(guān)于制度的定義
    3.2 新制度經(jīng)濟學(xué)關(guān)于制度如何起作用的分析
        3.2.1 制度約束人們的行為和相互關(guān)系,界定人們的選擇空間,減少競爭中的不確定性和交易費用
        3.2.2 制度變遷是較低效率的制度被更高效率的制度所替代的過程,不同的路徑選擇導(dǎo)致不同的結(jié)果
    3.3 產(chǎn)權(quán)理論概述
        3.3.1 產(chǎn)權(quán)是一組權(quán)利
        3.3.2 產(chǎn)權(quán)是受限制的
        3.3.3 產(chǎn)權(quán)是一套激勵和約束機制
        3.3.4 清晰界定產(chǎn)權(quán),是市場實現(xiàn)資源最優(yōu)配置的前提條件
4 歐洲信貸資產(chǎn)證券化的起源和發(fā)展
    4.1 歐洲本土CB的起源
        4.1.1 歐洲CB產(chǎn)生的歷史條件分析
            4.1.1.1 抵押貸款、財產(chǎn)所有權(quán)、土地登記制度的存在
            4.1.1.2 貨幣經(jīng)濟與債券的發(fā)展
    4.2 法國CFF對歐洲CB制度的影響
        4.2.1 法國CFF銀行的成立
        4.2.2 法國CFF對歐洲CB制度的影響
    4.3 歐洲CB的早期發(fā)展
    4.4 歐洲CB在上世紀(jì)90年代中期后的發(fā)展
        4.4.1 德國發(fā)行大額CB,促進(jìn)CB流動性
        4.4.2 歐盟成立前德國CB發(fā)行量占壟斷地位
        4.4.3 歐盟成立后CB發(fā)行量并未出現(xiàn)大的增長
        4.4.4 歐洲CB發(fā)展受限的原因分析
            4.4.4.1 德國CB發(fā)行量下降
            4.4.4.2 發(fā)行受資產(chǎn)規(guī)模限制
            4.4.4.3 發(fā)行受各國法律限制
            4.4.4.4 歐洲缺乏統(tǒng)一的債券市場
            4.4.4.5 受美國模式ABS的競爭影響
    4.5 美國模式ABS在歐洲的發(fā)展?fàn)顩r概述
        4.5.1 ABS進(jìn)入歐洲前期發(fā)展較為緩慢
            4.5.1.1 歐洲CB已有較成熟的制度和市場
            4.5.1.2 歐洲與美國有不同的貸款消費文化
            4.5.1.3 “買斷式”出售貸款與歐洲銀企關(guān)系傳統(tǒng)不符
            4.5.1.4 歐洲不同的法律等制度環(huán)境不利于ABS的發(fā)行
        4.5.2 年后, ABS在歐洲發(fā)展迅速
            4.5.2.1 歐洲政府積極以ABS方式融資
            4.5.2.2 ABS資產(chǎn)池得到拓展
            4.5.2.3 合成式CDO發(fā)展迅速
            4.5.2.4 信用評級的推動作用
            4.5.2.5 其他原因
        4.5.3 英國占?xì)W洲ABS的半壁江山
        4.5.4 金融危機后歐洲ABS統(tǒng)計增長的原因分析
5 美國信貸資產(chǎn)證券化的起源
    5.1 美國ABS產(chǎn)生的歷史背景
        5.1.1 “大蕭條”后政府努力增加房貸初級市場資金供應(yīng)
        5.1.2 創(chuàng)立抵押貸款流通二級市場,美國ABS產(chǎn)生
            5.1.2.1 成立“房利美”,專職于促進(jìn)房貸二級市場的發(fā)展
            5.1.2.2 “吉利美”首發(fā)住房抵押貸款證券,美國ABS產(chǎn)生
            5.1.2.3 美國二級房貸市場的三駕馬車
    5.2 美國成功推行ABS的原因分析
        5.2.1 由政府推動而非民間自發(fā)產(chǎn)生
        5.2.2 以政府擔(dān)保為基礎(chǔ),增強了投資者的信心
        5.2.3 有規(guī)范化標(biāo)準(zhǔn)
        5.2.4 有專職聯(lián)邦機構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)管
    5.3 對美國早期ABS作用的評價
        5.3.1 為投資者提供了新的債券投資機會
        5.3.2 提高了金融效率
    5.4 美國ABS與公共政策目標(biāo)的實現(xiàn)
6 美國ABS發(fā)行量與機構(gòu)的演變
    6.1 美國ABS發(fā)行量的演變
        6.1.1 上世紀(jì)90年代中期后增長迅速
        6.1.2 ABS余額已占美國債券市場1/3強
        6.1.3 ABS成為美國最大債券品種
        6.1.4 MBS占主導(dǎo)地位,其他ABS增長較快
        6.1.5 “機構(gòu)”MBS成為僅次于美國國債的交易最活躍的債券
        6.1.6 金融危機后,發(fā)行量驟減
    6.2 美國ABS發(fā)行機構(gòu)的演變
        6.2.1 年前,美國MBS長期由“機構(gòu)”壟斷
        6.2.2 金融危機爆發(fā)后,“機構(gòu)”支撐所剩MBS市場
        6.2.3 “吉利美”逐漸退出主導(dǎo)地位
        6.2.4 “兩房”發(fā)行量出現(xiàn)相互逆轉(zhuǎn)變化
        6.2.5 年后,“非機構(gòu)”大力涉足ABS市場
            6.2.5.1 占領(lǐng)“機構(gòu)”市場,危機后驟然停滯
            6.2.5.2 主宰其他資產(chǎn)ABS市場
            6.2.5.3 曾占ABS市場份額約6成,危機后下降到1成以下
            6.2.5.4 “非機構(gòu)”以次貸和次優(yōu)貸款資產(chǎn)為主
7 美國ABS結(jié)構(gòu)的演變
    7.1 上世紀(jì)70年代---MBS過手轉(zhuǎn)付證券,最簡單的ABS產(chǎn)品
        7.1.1 過手轉(zhuǎn)付證券的結(jié)構(gòu)特點
        7.1.2 過手轉(zhuǎn)付證券的意義
            7.1.2.1 “買斷式”資產(chǎn)池概念引領(lǐng)了美國ABS創(chuàng)新的方向
            7.1.2.2 “標(biāo)準(zhǔn)提前償付模型”是所有MBS創(chuàng)新產(chǎn)品的基礎(chǔ)
        7.1.3 過手轉(zhuǎn)付證券的缺陷
    7.2 1983年--抵押擔(dān)保證券CMO,ABS結(jié)構(gòu)的重大創(chuàng)新
        7.2.1 CMO的創(chuàng)新特點
            7.2.1.1 特殊目的實體(SPV或SPE)建立資產(chǎn)真實出售和風(fēng)險隔離機制
            7.2.1.2 “劃分等級”技術(shù)實現(xiàn)風(fēng)險與收益的重新匹配
        7.2.2 CMO的里程碑意義及潛在風(fēng)險
            7.2.2.1 “等級劃分”挖掘了資產(chǎn)池的“內(nèi)部信用增級”功能,促進(jìn)了ABS的發(fā)展
            7.2.2.2 資產(chǎn)組合的靈活性和“再證券化”衍生功能,拓寬了ABS的發(fā)展空間
            7.2.2.3 “等級劃分”技術(shù)提供了巨大的結(jié)構(gòu)創(chuàng)新空間,滿足多層次的需要
            7.2.2.4 “再證券化”衍生功能及各種復(fù)雜結(jié)構(gòu)隱藏著巨大的潛在風(fēng)險
    7.3 1987年--擔(dān)保債務(wù)證券CDO,ABS結(jié)構(gòu)的高級形式
        7.3.1 CDO的創(chuàng)新意義和風(fēng)險升級
            7.3.1.1 資產(chǎn)池更為廣泛,資產(chǎn)組合更加靈活,ABS的發(fā)展躍上了新臺階
            7.3.1.2 異質(zhì)資產(chǎn)組合,風(fēng)險因素復(fù)雜化
            7.3.1.3 與信用違約衍生工具相結(jié)合,成為轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險的新手段
        7.3.2 CDO的分類
            7.3.2.1 按投資者收益來源可分為現(xiàn)金流型和市值型
            7.3.2.2 按發(fā)行動機可分為套利型和資產(chǎn)負(fù)債表型
            7.3.2.3 按是否發(fā)生資產(chǎn)轉(zhuǎn)移可分為現(xiàn)金型、合成型和混合型
        7.3.3 合成型CDO創(chuàng)新及風(fēng)險分析
            7.3.3.1 合成型CDO資產(chǎn)池的重要組成部分---信用違約互換合同CDS
            7.3.3.2 合成型CDO---轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險的新手段
            7.3.3.3 部分融資合成型CDO潛藏巨大風(fēng)險
    7.4 CDO的快速增長
    7.5 CDO快速增長的技術(shù)性推動因素分析
        7.5.1 “高斯相依函數(shù)”產(chǎn)生之前,違約概率難以確定
        7.5.2 “高斯相依函數(shù)”用相關(guān)性解決違約概率確定問題
        7.5.3 “高斯相依函數(shù)”成為CDO定價的法寶
    7.6 CDO的投資者分析
8 美國ABS資產(chǎn)池的演變
    8.1 個人住房抵押貸款資產(chǎn)池的演變
        8.1.1 由優(yōu)質(zhì)合規(guī)貸款到多樣化優(yōu)質(zhì)貸款
            8.1.1.1 私人部門缺乏對優(yōu)質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)化貸款資產(chǎn)池的競爭優(yōu)勢
            8.1.1.2 私人部門開拓“大額優(yōu)質(zhì)貸款資產(chǎn)池”和“次優(yōu)貸款資產(chǎn)池”領(lǐng)域
            8.1.1.3 “大額優(yōu)質(zhì)貸款資產(chǎn)池”和“次優(yōu)貸款資產(chǎn)池”增長迅速
            8.1.1.4 金融危機使私人部門發(fā)行遭受重創(chuàng)
    8.2 由優(yōu)質(zhì)貸款到快速增長的次級貸款
        8.2.1 次貸快速增長描述
        8.2.2 次貸快速增長的原因分析
            8.2.2.1 利率管制放松為發(fā)放次貸提供了條件
            8.2.2.2 采用信用分值(FICO)為發(fā)放次貸提供了基礎(chǔ)
            8.2.2.3 房價持續(xù)上漲助推次貸增加
            8.2.2.4 利率持續(xù)下降刺激了對高收益次貸的需求
            8.2.2.5 全球流動性充裕,大量資本追逐高利潤,使次貸被視為投資機會
            8.2.2.6 資產(chǎn)證券化為次貸提供了進(jìn)入資本市場融資的捷徑
            8.2.2.7 信用評級是次貸證券化的開路先鋒,也是危機擴散的推手
            8.2.2.8 無風(fēng)險高收益刺激次貸發(fā)放膨脹
            8.2.2.9 政府和監(jiān)管機構(gòu)放任甚至助推了次貸的增長
    8.3 資產(chǎn)池向商業(yè)不動產(chǎn)抵押貸款拓展
        8.3.1 CMBS起步較晚的原因
        8.3.2 RTC對CMBS的推動作用
        8.3.3 CMBS增長迅速,但規(guī)模較小
        8.3.4 金融危機對CMBS打擊沉重,風(fēng)險溢價急劇上升
    8.4 資產(chǎn)池從抵押貸款拓展到非抵押貸款領(lǐng)域
        8.4.1 非抵押貸款資產(chǎn)池增長迅速
        8.4.2 非抵押貸款資產(chǎn)池的分類
        8.4.3 非抵押貸款證券化的構(gòu)成
        8.4.4 非抵押貸款證券化由私人部門壟斷
        8.4.5 向非抵押貸款資產(chǎn)池擴展的原因分析
9 歐美信貸資產(chǎn)證券化模式異同比較
    9.1 歐美模式的共同特點
        9.1.1 金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)的證券化,改變了銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式
        9.1.2 以信貸資產(chǎn)池做擔(dān)保發(fā)行債券
        9.1.3 都有破產(chǎn)隔離機制
        9.1.4 房貸等安全性高和期限長的信貸資產(chǎn)為證券化主流資產(chǎn)池
    9.2 歐美模式的主要差異
        9.2.1 形式差異
            9.2.1.1 從結(jié)構(gòu)看,CB簡單,ABS復(fù)雜
            9.2.1.2 從發(fā)行方式看,ABS采用結(jié)構(gòu)性融資方式,CB采用普通債券方式
            9.2.1.3 從發(fā)行機構(gòu)看,CB一般為貸款機構(gòu)或CB銀行,ABS一般為特殊目的公司SPV或SPE
            9.2.1.4 從中介機構(gòu)參與看,ABS參與機構(gòu)較多,CB參與機構(gòu)較少
        9.2.2 內(nèi)容差異
            9.2.2.1 從發(fā)行動機看,CB以融資為目的,ABS還有轉(zhuǎn)移風(fēng)險和規(guī)避法規(guī)的目的
            9.2.2.2 從資產(chǎn)池與貸款機構(gòu)的關(guān)系看,ABS資產(chǎn)池為“表外”資產(chǎn),CB資產(chǎn)池為“表內(nèi)”資產(chǎn)
            9.2.2.3 從是否具有衍生功能看,ABS具有衍生功能,CB無衍生功能
            9.2.2.4 從是否具有公司債性質(zhì)看,CB具有公司債性質(zhì),ABS不具有公司債性質(zhì)
            9.2.2.5 從資產(chǎn)池是否固定看,ABS的資產(chǎn)池一般固定不變,CB資產(chǎn)池一般為動態(tài)資產(chǎn)池
            9.2.2.6 從是否受限于貸款機構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模看,CB受制于發(fā)行銀行自身信貸資產(chǎn)規(guī)模,ABS不受單一信貸機構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模限制
            9.2.2.7 從資產(chǎn)池是否多樣化看,CB資產(chǎn)池品種有限,ABS資產(chǎn)池多樣化
10 歐美模式兩種重要差異分析
    10.1 信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移差異分析
        10.1.1 信用風(fēng)險的特殊性
        10.1.2 美國ABS信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移機制
        10.1.3 歐洲CB信用風(fēng)險留執(zhí)機制
    10.2 創(chuàng)新活力差異分析
11 歐美制度差異對兩種模式的影響
    11.1 歐美模式差異的形成具有歷史偶然性
        11.1.1 德國CB選擇了“資產(chǎn)擔(dān)保+機構(gòu)擔(dān)�！钡碾p重?fù)?dān)保模式
        11.1.2 美國ABS選擇“買斷式”資產(chǎn)池模式
    11.2 歐美不同法律制度體系對證券化創(chuàng)新能力的影響
        11.2.1 歐美法律制度體系的差別分析
        11.2.2 歐洲早期形成的CB法規(guī)固化了CB模式,制約了后期的創(chuàng)新
        11.2.3 美國沒有專門的ABS法律,其案例法體系為創(chuàng)新提供了條件
    11.3 歐美金融監(jiān)管體制對證券化風(fēng)險管理的影響
        11.3.1 歐美金融監(jiān)管體制差別與不同的金融體系相關(guān)
        11.3.2 歐洲CB金融監(jiān)管體系對CB風(fēng)險的控制
            11.3.2.1 德國CB銀行法與CB法一體化監(jiān)管----風(fēng)險內(nèi)控模式
            11.3.2.2 德國對CB銀行和CB資產(chǎn)池的嚴(yán)格風(fēng)險內(nèi)控要求及監(jiān)管
        11.3.3 歐洲其他國家相似的監(jiān)管體制
    11.4 美國金融監(jiān)管體制對證券化風(fēng)險管理的影響
        11.4.1 美國對ABS一級市場的監(jiān)管
        11.4.2 美國對ABS二級市場的監(jiān)管
        11.4.3 美國金融監(jiān)管的缺陷分析
        11.4.4 危機后美國金融監(jiān)管體制改革對監(jiān)管體系漏洞的修補
12 歐美資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的權(quán)利束內(nèi)容比較
    12.1 信貸資產(chǎn)的權(quán)利束內(nèi)容分析
        12.1.1 信貸資產(chǎn)的權(quán)利束內(nèi)容
        12.1.2 風(fēng)險是信貸資產(chǎn)權(quán)利束的組成部分
    12.2 信用風(fēng)險的特殊性制約了信貸資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓與交易
        12.2.1 信用風(fēng)險是一種特殊的風(fēng)險
        12.2.2 貸款機構(gòu)評估信用風(fēng)險的主要方式
        12.2.3 貸款機構(gòu)管理信用風(fēng)險的主要方法
        12.2.4 信用風(fēng)險的特殊性制約了信貸資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓和交易
    12.3 歐美資產(chǎn)證券化信貸資產(chǎn)權(quán)利束內(nèi)容比較
        12.3.1 歐洲CB信貸資產(chǎn)池權(quán)利束內(nèi)容增加
        12.3.2 美國ABS信貸資產(chǎn)池權(quán)利束內(nèi)容減少或殘缺
    12.4 不同權(quán)利束內(nèi)容與不同的約束與激勵機制
        12.4.1 歐洲CB的“內(nèi)向式”約束與激勵機制
        12.4.2 美國ABS的“外向式”約束與激勵機制
    12.5 產(chǎn)權(quán)束內(nèi)容對信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品交易價格的影響
13 美國ABS權(quán)利束切割技術(shù)創(chuàng)新
    13.1 權(quán)利束切割的一般概念
    13.2 美國ABS信貸資產(chǎn)池的權(quán)利束切割
        13.2.1 橫向和縱向切割技術(shù)的運用
        13.2.2 權(quán)利束切割中風(fēng)險與收益匹配原則的運用
    13.3 ABS權(quán)利束切割技術(shù)是信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移的高級手段
        13.3.1 風(fēng)險管理是金融系統(tǒng)的基本功能之一
        13.3.2 信用保險之轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險分析
        13.3.3 信用衍生工具之轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險分析
        13.3.4 ABS權(quán)利束切割技術(shù)之轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險分析
    13.4 ABS權(quán)利束切割技術(shù)之信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移誤區(qū)分析
        13.4.1 信用風(fēng)險被當(dāng)作僅受概率支配的違約風(fēng)險
        13.4.2 風(fēng)險與收益匹配原則的欺騙性
    13.5 對ABS權(quán)利束切割技術(shù)創(chuàng)新的評價
14 歐美資產(chǎn)證券化制度變遷比較
    14.1 歐美資產(chǎn)證券化制度變遷動因及方式比較
        14.1.1 新制度產(chǎn)生的動因和方式比較
            14.1.1.1 兩種制度具有相似的制度變遷動因
            14.1.1.2 兩種制度具有相似的制度變遷方式
    14.2 后續(xù)制度變遷的動因和方式比較
        14.2.1 歐洲CB的制度變遷動因及方式
        14.2.2 美國ABS的制度變遷動因及方式
        14.2.3 金融危機爆發(fā)后美國ABS制度變遷的動因和方式
    14.3 法律及監(jiān)管制度對制度變遷的影響
        14.3.1 歐洲嚴(yán)格的法律和監(jiān)管制度制約了CB的制度變遷
        14.3.2 法律制度體系差別影響了制度創(chuàng)新
        14.3.3 路徑依賴對制度變遷的影響
15 美國資產(chǎn)證券化監(jiān)管改革
    15.1 多德—弗蘭克法案的主要改革內(nèi)容概述
        15.1.1 設(shè)立機構(gòu),劃分職責(zé),增強金融穩(wěn)定和系統(tǒng)性風(fēng)險控制能力
        15.1.2 解決“太大不能破產(chǎn)”的問題,終止納稅人對金融機構(gòu)的救助
            15.1.2.1 采取更嚴(yán)厲措施抑制金融機構(gòu)規(guī)模過度增長和復(fù)雜性的增加,包括
            15.1.2.2 終止納稅人對金融機構(gòu)的救助,包括
            15.1.2.3 大型金融機構(gòu)破產(chǎn)將遵循破產(chǎn)程序進(jìn)行,打破大型金融機構(gòu)對政府和納稅人施以救助的幻想
        15.1.3 加強對消費者和投資者的保護(hù)
        15.1.4 加強資產(chǎn)證券化的風(fēng)險管理
        15.1.5 加強對信用評級機構(gòu)的管理
        15.1.6 增加股東對高管薪酬的發(fā)言權(quán)
        15.1.7 加強對沖基金的管理
        15.1.8 增強金融衍生品的透明度和問責(zé)制
    15.2 從制度視角看美國資產(chǎn)證券化監(jiān)管體制改革
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