發(fā)布時間：2018-05-06 20:26

  本文選題：收購公司 + 應計盈余管理方式　； 參考：《北京交通大學》2016年博士論文

【摘要】：并購是資本市場永恒的主題。股權(quán)分置改革后,在一系列鼓勵兼并重組的政策推動下,并購在實現(xiàn)我國企業(yè)跨越式發(fā)展、淘汰落后產(chǎn)能、優(yōu)化經(jīng)濟布局及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中發(fā)揮著越來越重要的作用。目前,我國經(jīng)濟發(fā)展已邁進了并購重組的新階段,并購中的財務會計問題不斷涌現(xiàn),已成為新形勢下理論界和實務界研究的新熱點,尤其是在并購效果并不盡人意的現(xiàn)實情況下。毋庸置疑,會計信息質(zhì)量影響并購投資效果,盈余管理是衡量會計信息質(zhì)量的一個重要維度。學者們對我國企業(yè)并購中的盈余管理問題進行了一些有益的探討,但由于實務中并購審計的重點是目標公司,相關(guān)既有文獻多以目標公司為研究對象。而并購是涉及控制權(quán)轉(zhuǎn)移的雙邊交易,收購公司往往是并購交易的主導方,其是否會進行盈余管理?如果是,如何在應計與真實兩種盈余管理方式之間權(quán)衡值得深思。鑒于此,本文以收購公司為研究對象,利用A股深、滬上市公司2006-2014年間相關(guān)的并購及財務數(shù)據(jù),理論分析并實證檢驗了收購公司盈余管理的原因、表現(xiàn)形式、怎樣權(quán)衡及產(chǎn)生的影響。首先,關(guān)于收購公司盈余管理的原因,本文以博弈論為指導,采用箭頭法對并購交易雙方盈余管理決策博弈矩陣的理論分析表明,作為主要參與者,在對目標方是否采取盈余管理策略不確定的情況下,實施盈余管理策略是收購公司的理性選擇。結(jié)合實證會計三大假說,從會計基礎理論層面分析了收購公司盈余管理的主要誘因。此外,我國控制權(quán)市場及經(jīng)理人市場欠發(fā)達、特殊的產(chǎn)權(quán)制度、信息披露及評價體系不完善、監(jiān)管規(guī)定及執(zhí)法力度不嚴等,為收購公司在并購中實施盈余管理提供了現(xiàn)實可能。其次,關(guān)于收購公司盈余管理的行為,本文理論研究表明,收購公司因采取的支付工具不同,盈余管理動機及表現(xiàn)形式存在顯著差異。采取股份支付方式,收購公司存在顯著方向向上的盈余管理,目的是降低收購成本,減少原有股東的控制權(quán)、投票權(quán)以及收益權(quán)稀釋的程度；而采用現(xiàn)金支付方式,收購公司則表現(xiàn)為顯著方向向下的盈余管理,但這只是一種表象,實質(zhì)則是現(xiàn)金流量管理,目的是向外界傳遞會計信息質(zhì)量高的信息,增強市場信心,提高并購成功概率,并為公司未來發(fā)展儲備利潤空間。實證檢驗結(jié)果及案例分析也表明,我國資本市場上,收購公司在并購活動中確實存在盈余管理行為,且在實施過程中將應計和真實盈余管理方式配合起來構(gòu)成相應的策略組合。再次,關(guān)于收購公司如何對應計和真實盈余管理方式進行權(quán)衡,理論分析表明,依據(jù)成本效益原則,收購公司通過比較相關(guān)的內(nèi)外部因素(公司治理、并購特征、公司基本面等)對不同盈余管理方式監(jiān)督成本和相對收益的影響,做出理性判斷和選擇。當監(jiān)督成本提高,采取應計盈余管理方式所獲的相對收益降低時,傾向于真實盈余管理,反之亦然。本文在糾正并購樣本及盈余管理嫌疑樣本潛在選擇偏誤的基礎上,設計了收購公司對盈余管理方式權(quán)衡的Heckman兩階段拓展模型。實證研究表明,機構(gòu)投資者持股比例與真實盈余管理顯著負相關(guān)；而聘請審計質(zhì)量較高的事務所及處于投資者法律保護程度較高地區(qū)的收購公司并未對真實盈余管理方式表現(xiàn)出明顯的傾向性。大股東持股比例越高,越關(guān)注公司的長期價值,傾向于相對收益較高的應計盈余管理方式;披露內(nèi)控缺陷信息的收購公司一定程度表明內(nèi)控制度不健全或者執(zhí)行力較差,應計盈余管理程度相對較高。由于我國管理層持股比例普遍較低,獨立董事話語權(quán)不高,管理層持股、董事會獨立性并未對盈余管理方式傾向性產(chǎn)生顯著影響。相對于非關(guān)聯(lián)交易,關(guān)聯(lián)交易并購中,收購公司更傾向于監(jiān)督成本較低的真實盈余管理方式,而并購支付方式及交易規(guī)模并未對其產(chǎn)生影響。收購公司的市場勢力與真實盈余管理顯著正相關(guān),而收購公司財務健康狀況、邊際稅率、經(jīng)營周期與真實盈余管理顯著負相關(guān),表明市場競爭力低、財務狀況好、稅收成本高、會計靈活度高的公司偏好相對收益較高的應計盈余管理方式。此外,收購公司對應計和真實盈余管理方式二者孰先孰后的安排并不存在固定的優(yōu)先次序。最后,關(guān)于收購公司應計和真實盈余管理方式對并購績效的影響,本文理論分析表明,在并購戰(zhàn)略的指導下,貫穿并購始終的重要因素--并購能力是決定并購能否成功的關(guān)鍵,尤其是并購后的整合能力是影響并購績效的根本要素：而盈余管理只是一種短期財務策略,其能否對并購績效產(chǎn)生實質(zhì)性影響取決于并購能力的高低。實證結(jié)果表明,應計和真實盈余管理方式均對并購績效產(chǎn)生負面影響,但二者的影響程度存在顯著差異,后者比前者對并購績效的負面影響持續(xù)時間更長、影響程度更大。并購整合能力能有效抑制盈余管理的負面影響,特別是在并購后的較長時期。具體而言,對于并購整合能力較高的收購方,隨著交易完成后整合程度的加深,并購前盈余管理對并購后業(yè)績下滑的“貢獻”受到了明顯抑制,尤其是對于真實盈余管理方式。
[Abstract]:This paper analyzes the causes and forms of earnings management in the acquisition company by taking stock company as the research object , and it has become a new focus of the research on the earnings management of the acquisition company .
This paper makes a rational judgement and choice based on the comparison of the internal and external factors ( corporate governance , M & A characteristics , company fundamentals , etc . ) on the supervision cost and relative income of the company .
There is a significant negative correlation between acquisition company ' s financial health , marginal tax rate , operation cycle and real earnings management .

【學位授予單位】：北京交通大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F275
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本文編號：1853750