發(fā)布時(shí)間：2020-11-05 22:10

　　 股份回購(gòu)起源于20世紀(jì)80年代,當(dāng)時(shí)許多西方國(guó)家進(jìn)入經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期,投資者紛紛將資金從資本市場(chǎng)撤出,為了解決投資者獲利需求與政府限制大量發(fā)放現(xiàn)金股利的矛盾,一些公司通過(guò)股份回購(gòu)的方式將資金返還給部分股東。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展和股權(quán)分置改革的基本完成,股份回購(gòu)得到越來(lái)越多上市公司的認(rèn)可。尤其在2015年股市暴跌和2016年初熔斷機(jī)制觸發(fā)市場(chǎng)應(yīng)急行為后,我國(guó)上市公司股份回購(gòu)數(shù)量呈爆發(fā)式增長(zhǎng),而回購(gòu)給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)效應(yīng)也成為學(xué)者們關(guān)注的焦點(diǎn)。本文以我國(guó)上市公司股份回購(gòu)財(cái)務(wù)效應(yīng)為切入點(diǎn),選擇2015年股災(zāi)發(fā)生后回購(gòu)股數(shù)占公司總股份比例最大的海普瑞作為研究對(duì)象,利用案例分析法、事件研究法及財(cái)務(wù)指標(biāo)分析與因子分析相結(jié)合的研究方法,研究了股份回購(gòu)對(duì)公司財(cái)務(wù)效應(yīng)的影響,以期為海普瑞公司及其他正在或計(jì)劃進(jìn)行股份回購(gòu)的公司提供理論指導(dǎo)。本文首先介紹了股份回購(gòu)的背景和意義,表明了研究?jī)r(jià)值;其次在案例研究中,借助多種研究方法對(duì)海普瑞股份回購(gòu)前后的市場(chǎng)反應(yīng)和財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行研究。海普瑞首次實(shí)施股份回購(gòu)當(dāng)天的超額收益率為正,此后超額收益率變動(dòng)幅度相較于回購(gòu)之前也趨于平緩,說(shuō)明此次股份回購(gòu)起到了提升和穩(wěn)定股價(jià)的作用。另外,本文分別從盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力四個(gè)方面對(duì)比分析了股份回購(gòu)前后海普瑞財(cái)務(wù)績(jī)效的變動(dòng)情況,并選取14個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合績(jī)效評(píng)價(jià),發(fā)現(xiàn)宣布股份回購(gòu)后海普瑞各財(cái)務(wù)指標(biāo)和綜合績(jī)效得分都呈下降趨勢(shì),說(shuō)明對(duì)企業(yè)產(chǎn)生了負(fù)的財(cái)務(wù)效應(yīng)。通過(guò)前文的研究得到以下研究結(jié)論:海普瑞股份回購(gòu)雖然在短時(shí)間內(nèi)起到了穩(wěn)定和提升股價(jià)的作用,但長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)效應(yīng)產(chǎn)生了負(fù)面影響。最后根據(jù)海普瑞的具體情況和我國(guó)股份回購(gòu)中普遍存在的問(wèn)題,分別從公司自身和宏觀管理兩個(gè)方面提出對(duì)策建議。
【學(xué)位單位】：山東師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51;F426.72
【部分圖文】：

隨后，中國(guó)石油以要約回購(gòu)的方式回購(gòu)了吉林化工、錦州石化的股份，開(kāi)創(chuàng)了我國(guó)要約回購(gòu)的新方式。年 1 月修訂的《公司法》對(duì)股份回購(gòu)的規(guī)定做了較大修改，放寬了寬了回購(gòu)的許可范圍。隨后，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司股權(quán)激勵(lì)，提出公司可以通過(guò)回購(gòu)發(fā)行在外的流通股作為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃年，我國(guó)股市受到全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，為了刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，證監(jiān)進(jìn)行的股份回購(gòu)由原來(lái)的行政審批制改為備案制，簡(jiǎn)化了股份回購(gòu)的成本費(fèi)用和報(bào)批時(shí)間。隨著有關(guān)部門對(duì)股份回購(gòu)限制條件簡(jiǎn)化，掀起了上市公司股份回購(gòu)的熱潮，其中寶鋼股份 50 億元我國(guó)資本市場(chǎng)上規(guī)模最大的股份回購(gòu)活動(dòng)�；刭�(gòu)的支付方式也就是回購(gòu)款來(lái)源來(lái)看，這一時(shí)期的回購(gòu)支付方富，主要通過(guò)自有資金、資產(chǎn)置換、以股抵債等方式支付回購(gòu)款

山東師范大學(xué)會(huì)計(jì)碩士專業(yè)學(xué)位論文據(jù)圖 1-1可以看出，在成功實(shí)施股份回購(gòu)的 46家上市公司中，主要以自有抵債方式為主，通過(guò)資產(chǎn)置換和其他方式支付回購(gòu)款的方式也開(kāi)始出現(xiàn)。股抵債方式支付回購(gòu)款的公司為 20 家，占總數(shù)量的 43.48%，是這一時(shí)期司最常用的回購(gòu)支付方式，以股抵債不僅達(dá)到了回購(gòu)股份的目的同時(shí)也解以借款形式長(zhǎng)期占用公司資金的問(wèn)題。股份回購(gòu)方式來(lái)看，這一時(shí)期股份回購(gòu)除協(xié)議回購(gòu)?fù)�，面向社�?huì)公眾的集方式和其他回購(gòu)方式開(kāi)始在我國(guó)證券市場(chǎng)出現(xiàn)，如圖 1-2。

1 緒論013 年上交所出臺(tái)《回購(gòu)股份業(yè)務(wù)指引》，為上市公司的回購(gòu)活動(dòng)提供正后，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于利用股份回購(gòu)來(lái)強(qiáng)化對(duì)發(fā)行人及其控股股東等相的誠(chéng)信義務(wù)》，隨后國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于引導(dǎo)上市公司承諾在出現(xiàn)股價(jià)低于等情形時(shí)回購(gòu)股份保護(hù)中小投資者的意見(jiàn)》，賦予股份回購(gòu)更多的使命股份回購(gòu)占公司總股份的百分比來(lái)看，這一時(shí)期大多數(shù)公司回購(gòu)的股份數(shù) 1%以下，如圖 1-3。
【參考文獻(xiàn)】

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1 何瑛;孔靜敏;;中美上市公司股份回購(gòu)經(jīng)濟(jì)后果的比較研究[J];北京郵電大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2015年02期

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1 陳威;上市公司股份回購(gòu)的財(cái)務(wù)效應(yīng)研究[D];天津財(cái)經(jīng)大學(xué);2016年

本文編號(hào)：2872255