發(fā)布時(shí)間：2025-06-26 00:09

　　中國證監(jiān)會(huì)于2020年2月14日發(fā)布定向增發(fā)新規(guī),降低了定向增發(fā)標(biāo)準(zhǔn),為企業(yè)擴(kuò)大融資進(jìn)一步提供便利。其實(shí)自股權(quán)分置改革以來,定向增發(fā)因具有發(fā)行門檻低、程序簡單、籌資靈活的優(yōu)點(diǎn),企業(yè)在面臨股權(quán)再融資、整體上市、重大資產(chǎn)重組等問題時(shí),更傾向于選擇定向增發(fā)的方式實(shí)現(xiàn)其目的。本文以云南白藥為研究對象,云南白藥通過定向增發(fā)新股,吸收合并其控股股東白藥控股,以達(dá)到整體上市目的。企業(yè)通過定向增發(fā)實(shí)現(xiàn)整體上市的初衷往往是希望通過資產(chǎn)重組達(dá)到管理、經(jīng)營、財(cái)務(wù)上的協(xié)同效應(yīng)。但事實(shí)上實(shí)務(wù)中定向增發(fā)極易誘發(fā)利益輸送問題,這也是本案例研究的核心。因此本文以云南白藥為例,對其在定向增發(fā)過程中及事后企業(yè)和股東行為進(jìn)行分析,探討本次交易究竟是否存在利益輸送問題。針對該問題的探討主要分兩個(gè)層次從五個(gè)維度展開:第一個(gè)層次是從交易過程中定增價(jià)格的確定和注入資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行分析;第二個(gè)層次是從交易完成后現(xiàn)金股利分配情況、股東行為和市場反應(yīng)這些后續(xù)效應(yīng)進(jìn)行分析。通過分析得出云南白藥此次定向增發(fā)活動(dòng)存在一定利益輸送嫌疑的結(jié)論。在對問題進(jìn)行深入分析后,就如何減少利益輸送問題提出建議,以期本文探討的問題能夠得到有效解決。隨著國家政策的放...

【文章頁數(shù)】：63 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖4.1定價(jià)基準(zhǔn)日前后120個(gè)交易日股價(jià)走勢圖

針對云南白藥此次定價(jià)時(shí)機(jī)選擇問題,將借助定價(jià)基準(zhǔn)日前后股價(jià)走勢分析。為避免短期內(nèi)股價(jià)劇烈波動(dòng)的影響,股價(jià)走勢范圍的選取為定價(jià)基準(zhǔn)日前后120個(gè)交易日的收盤價(jià)�？v觀定價(jià)基準(zhǔn)日前后120個(gè)交易日股價(jià)走勢圖,定價(jià)基準(zhǔn)日2018年9月18日的股價(jià)幾乎處于最低水平,其前20個(gè)交易日股價(jià)下降....

圖4.2同行業(yè)上市公司股價(jià)走勢對比圖

通過同行業(yè)和深證綜指大盤指數(shù)的橫向分析,可以從更全面的角度去探討云南白藥此次定向增發(fā)價(jià)格是否合理。此次分析選擇了同行業(yè)其他五家上市,分別是白云山、中國制藥、復(fù)星制藥、人福醫(yī)藥和恒瑞醫(yī)藥,以公司主營業(yè)務(wù)收入規(guī)模作為可比公司的選取標(biāo)準(zhǔn)。為了保證數(shù)據(jù)的可比性,所有公司股價(jià)選取的數(shù)據(jù)均屬....

圖4.3白藥控股子公司結(jié)構(gòu)圖

從披露的數(shù)據(jù)來看,白藥控股的資產(chǎn)狀況和盈利能力遠(yuǎn)不及云南白藥,此次吸收合并,是否真如云南白藥期望的那樣,未來達(dá)到整合企業(yè)經(jīng)營管理架構(gòu),發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng),以增強(qiáng)上市公司持續(xù)盈利能力呢?不妨從白藥控股旗下此次被吸收合并的主要企業(yè)經(jīng)營狀況去分析。白藥控股主要通過旗下公司開展業(yè)務(wù),主要依....

圖5.1同行業(yè)股利支付率對比圖

通過表5.1可以看出,2014、2015、2016三個(gè)年度現(xiàn)金股利分紅比例呈現(xiàn)緩慢上升趨勢,分配比例均不超過30%。自從2016年底開始,隨著云南白藥混改進(jìn)程的開啟,新華都及其一致行動(dòng)人和江蘇魚躍先后入股白藥控股,2017年的現(xiàn)金股利政策從2016年的28.42%上升到49.84....

本文編號(hào)：4052840