發(fā)布時(shí)間：2020-10-10 21:02

　　 在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)迅速發(fā)展、競爭程度加劇的時(shí)代背景下,企業(yè)要想達(dá)到持續(xù)又穩(wěn)定地增長,至關(guān)重要的因素是掌握好自身的發(fā)展軌跡與節(jié)奏,處理好資金運(yùn)作。為了在激烈競爭中突顯自身的優(yōu)質(zhì)價(jià)值,不少企業(yè)追求高速增長,忽視了資金的儲(chǔ)備與運(yùn)轉(zhuǎn)。而具有重大傳遞性與影響性的資金鏈?zhǔn)瞧髽I(yè)的血脈,一旦出現(xiàn)資金與企業(yè)高速增長不相協(xié)調(diào)的情況,就會(huì)威脅企業(yè)生命,繼而陷入風(fēng)險(xiǎn)的泥淖。樂視致力打造出一個(gè)閉環(huán)生態(tài)系統(tǒng),分別是平臺(tái)、內(nèi)容、終端以及應(yīng)用,經(jīng)營范圍包含計(jì)算機(jī)播放平臺(tái)、電子終端產(chǎn)品、影視出品等多項(xiàng)業(yè)務(wù)。其跨界范圍之廣、更新速度之快,被業(yè)界稱奇,股票也曾一路走高。但是關(guān)乎“生態(tài)”的企業(yè)戰(zhàn)略無法讓人真正理解。其實(shí)際增長率與可持續(xù)增長率的長期巨大差距,使得資金鏈極度緊張,各個(gè)板塊的業(yè)務(wù)迅速開花又馬上落敗。自2016年開始,一系列的負(fù)面新聞都表明樂視陷入了前所未有的資金鏈斷裂困境。該案例對(duì)企業(yè)處理高速發(fā)展和資金運(yùn)轉(zhuǎn)之間的平衡具有一些研究意義和啟示作用。本文以樂視為例,從企業(yè)可持續(xù)增長率與實(shí)際增長率之間的差距切入,分析可持續(xù)增長率過低和實(shí)際增長率過高的原因。利用數(shù)據(jù)分析法和對(duì)比分析法,計(jì)算了樂視2013年至2017年銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)負(fù)債占比等多項(xiàng)數(shù)值,整理并分析了樂視的盈利模式、融資結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)布局與股權(quán)治理結(jié)構(gòu)等內(nèi)容,探析出資金與發(fā)展的協(xié)調(diào)情況,從而尋找有利于樂視長期發(fā)展的措施。這將為樂視資金鏈斷裂的解困和其他企業(yè)面臨資金鏈風(fēng)險(xiǎn)的防范,提供一定的參考價(jià)值。
【學(xué)位單位】：南昌大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F275;F49
【部分圖文】：

圖 3.1 樂視集團(tuán)結(jié)構(gòu)簡化圖其中，需要另外說明的是，之前樂視的電視業(yè)務(wù)運(yùn)營主體的公司被名為“樂致新”，2017 年 12 月，樂視網(wǎng)宣布將“新樂視智家”作為新的名稱。2018 年 月，該子公司獲得了騰訊、京東和蘇寧等八家公司的投資，又宣布“新樂視智”正式改為“樂融致新”。2018 年 12 月，樂視網(wǎng)發(fā)布公告稱，公司持股比例6%，不再對(duì)樂融致新實(shí)施實(shí)際控制，故而樂融致新正式出表[19]。除此之外，從實(shí)際運(yùn)營情況來看，上市體系與非上市體系運(yùn)營并不完全割。樂視系企業(yè)之間的關(guān)系圖譜十分混亂，相互之間存在方式多樣、次數(shù)頻繁且規(guī)模巨大的關(guān)聯(lián)交易，完全有為樂視網(wǎng)挪用利潤之嫌[20]。聲勢(shì)浩大的生態(tài)統(tǒng)并沒有產(chǎn)生出大量的真金白銀。在左手倒右手的游戲下，資金鏈的連鎖反被放大，樂視的問題被曝光之后，兩個(gè)體系出現(xiàn)了“一損俱損”的情況。.1.2 樂視七大生態(tài)2014 年 11 月開始，賈躍亭宣布了樂視網(wǎng)開始執(zhí)行“SEE 計(jì)劃”[21]。該計(jì)劃

圖 3.2 樂視生態(tài)主要內(nèi)容.2 樂視資金鏈危機(jī)案情.2.1 危機(jī)初見端倪按照樂視系企業(yè)橫跨多個(gè)行業(yè)的戰(zhàn)略，隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展，每家公司的各項(xiàng)用激增，資金鏈緊張的問題在 2014 年時(shí)，就已經(jīng)初見端倪。2014 年，賈躍亭姐姐賈躍芳減少所持股票 9 次，金額大約 11 億元，所占總股本的比例為.17%[24]。賈躍亭則于 2015 年 6 月拋出股票套現(xiàn)，大約 25 億元，此番操作后的股占比大小仍然位列股東第一位，所套現(xiàn)的金額以無息的形式借給了樂視網(wǎng)，業(yè)公告顯示這筆錢是用于樂視網(wǎng)的日常運(yùn)營[23]。同年 10 月份，賈躍亭又減持 32 億元，此次是和鑫根基金達(dá)成了協(xié)議，轉(zhuǎn)讓 1 億股，目的仍然是緩解公司金周轉(zhuǎn)的困難。

圖 4.5 會(huì)計(jì)等式示意圖 與 A= D+ E 及上圖 4.5 所示，可以明顯地的左邊，企業(yè)新增的資產(chǎn)支撐的是銷售增長長率使 A 勢(shì)必呈現(xiàn)超快速的增加。那么，有所增加。在右邊這兩部分中， D 的大小型的假設(shè)，已經(jīng)可以知道企業(yè)不能或者不 4.2.3 節(jié)的分析所知，樂視也的確并不偏使利潤增速脫節(jié)，早期投資的項(xiàng)目尚未產(chǎn)，沒有許多的內(nèi)源資金。這些導(dǎo)致了 E 數(shù)行外部籌資的唯一辦法就是增加債務(wù)，只有D+ D+E+ E 的式子。倘若企業(yè)的資本總額滿足業(yè)務(wù)飛速增長時(shí) A 的需要，那么企業(yè)費(fèi)用，也沒有余力償還 D 中的本金以及利情況引起資產(chǎn)的期限和負(fù)債的期限匹配錯(cuò)
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