發(fā)布時(shí)間：2025-05-28 05:40

　　IPO抑價(jià)(IPOs Underpricing),即新股發(fā)行抑價(jià),是指新股發(fā)行價(jià)格明顯低于新股上市首日收盤價(jià)格,投資者在新股上市首日就能獲得顯著的超額回報(bào)。國(guó)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家通過(guò)大量的實(shí)證研究表明,在世界各國(guó)的股票市場(chǎng)中,IPO抑價(jià)現(xiàn)象幾乎是普遍存在的。而在我國(guó),根據(jù)長(zhǎng)期研究表明,IPO抑價(jià)程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他國(guó)家。過(guò)高的IPO抑價(jià)使得公司需要為股票成功發(fā)行上市付出昂貴的隱形成本,公司融資額大大減少。這樣不僅損害了企業(yè)的利益,影響資本市場(chǎng)的籌資效率,而且長(zhǎng)期的高抑價(jià)勢(shì)必導(dǎo)致資金流入一級(jí)市場(chǎng),加劇市場(chǎng)的投機(jī)因素,使得股票市場(chǎng)的資源配置和融資功能大大降低。 針對(duì)這一問(wèn)題,監(jiān)管部門出臺(tái)了一系列的制度改革措施。從1992以來(lái),我國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)則體系逐步在向市場(chǎng)化方向邁進(jìn),我國(guó)股票市場(chǎng)IPO抑價(jià)程度也有了顯著的降低。但是即便如此,IPO抑價(jià)水平依然處于相對(duì)較高的位置。2006年6月19日,中工國(guó)際在深圳證券交易所上市,標(biāo)志著因股權(quán)分置改革暫停一年多的首次公開發(fā)行股票正式開閘重啟,同時(shí)也預(yù)示著中國(guó)證券市場(chǎng)完成了“新老劃斷”三步走,迎來(lái)了全流通新時(shí)代的開啟。股權(quán)分置曾經(jīng)是束縛我國(guó)股市運(yùn)行效率、制約股市發(fā)...

【文章頁(yè)數(shù)】：66 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
中文摘要
Abstract
1. 引言
    1.1 研究意義及目的
    1.2 研究思路及研究方法
2. 文獻(xiàn)回顧
    2.1 國(guó)外關(guān)于股票市場(chǎng)IPO 抑價(jià)現(xiàn)象的理論解釋
        2.1.1 基于不對(duì)稱信息理論的假說(shuō)
        2.1.2 基于行為金融理論的假說(shuō)
        2.1.3 其他理論假說(shuō)
    2.2 國(guó)內(nèi)關(guān)于股票市場(chǎng)IPO 抑價(jià)現(xiàn)象的理論解釋
    2.3 對(duì)IPO 抑價(jià)研究的評(píng)述以及對(duì)本文的啟示
        2.3.1 對(duì)國(guó)外理論解釋的評(píng)價(jià)
        2.3.2 綜述啟示
3. 我國(guó)新股發(fā)行制度以及股權(quán)分置改革的演變
    3.1 我國(guó)新股發(fā)行的制度演變
        3.1.1 我國(guó)新股發(fā)行審核制度的演進(jìn)
        3.1.2 我國(guó)新股發(fā)行方式的演進(jìn)
        3.1.3 我國(guó)新股定價(jià)方式的演進(jìn)
    3.2 股權(quán)分置改革演變過(guò)程
4. 股權(quán)分置改革與IPO 抑價(jià)關(guān)系的初步分析
    4.1 樣本數(shù)據(jù)來(lái)源
    4.2 抑價(jià)程度的衡量指標(biāo)
    4.3 首日回報(bào)率的統(tǒng)計(jì)特征
    4.4 方差分析模型：股權(quán)分置改革對(duì)IPO 抑價(jià)程度的影響
        4.4.1 假設(shè)及模型設(shè)計(jì)
        4.4.2 回歸結(jié)果分析
        4.4.3 分析結(jié)果的解釋
5. 對(duì)IPO 抑價(jià)現(xiàn)象的進(jìn)一步解釋
    5.1 研究假設(shè)與模型設(shè)計(jì)
        5.1.1 發(fā)行定價(jià)與新股首日回報(bào)率AIR
        5.1.2 新股供求、市場(chǎng)環(huán)境與新股首日回報(bào)率AIR
        5.1.3 先驗(yàn)不確定性與新股首日回報(bào)率AIR
        5.1.4 投資者行為與新股首日回報(bào)率AIR
        5.1.5 發(fā)行公司基本情況與新股首日回報(bào)率AIR
        5.1.6 股份構(gòu)成與新股首日回報(bào)率AIR
        5.1.7 變量與模型設(shè)計(jì)
    5.2 IPO 抑價(jià)的多元線性回歸分析
        5.2.1 多元線性回歸結(jié)果
        5.2.2 回歸結(jié)果的比較分析
        5.2.3 回歸結(jié)果的解釋
6. 研究結(jié)論及政策性建議
    6.1 研究結(jié)論
    6.2 基于研究結(jié)論的建議
        6.2.1 解決一級(jí)市場(chǎng)股票供求矛盾
        6.2.2 解決二級(jí)市場(chǎng)投機(jī)炒作的問(wèn)題
    6.3 本文研究的局限性
參考文獻(xiàn)
后記
致謝



本文編號(hào)：4048161