發(fā)布時間：2020-11-20 21:03

　　 在對有關(guān)金融問題的廣闊研究領(lǐng)域中，金融中介機構(gòu)方面的研究尚處于較不成熟的階段。從理論發(fā)展史來看，在古典經(jīng)濟學(xué)中，沒有系統(tǒng)的金融中介理論，經(jīng)濟學(xué)家們既不對金融中介的產(chǎn)生進行理論解釋，也不看重金融中介對經(jīng)濟增長的作用，更不會關(guān)注到金融中介機構(gòu)自身的效率與競爭問題。經(jīng)濟學(xué)家對金融之于經(jīng)濟的作用加以關(guān)注之后，金融中介理論研究才逐步得到發(fā)展，加之20世紀(jì)70年代以來博弈論與信息經(jīng)濟學(xué)的興起，進一步豐富了現(xiàn)代金融中介理論的研究手段。 但是我們看到，現(xiàn)實中金融中介的發(fā)展與演進速度甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超前于理論的解釋。層出不窮的金融創(chuàng)新、金融中介機構(gòu)紛繁的組織形式與功能演進、以及金融中介的競爭結(jié)構(gòu)與績效的持續(xù)演變等等，促使金融學(xué)家發(fā)現(xiàn)了現(xiàn)代金融中介理論的諸多缺陷，相關(guān)理論得以不斷地修正和推進，使之成為當(dāng)前經(jīng)濟學(xué)研究的熱點之一。 對金融中介理論繼續(xù)進行深入研究的必要性不僅在發(fā)達金融體系中存在，在中國較不發(fā)達的金融體系中甚至更為迫切。中國的金融中介體系起步較晚，發(fā)展過程中也會面臨許多有待理論解釋的現(xiàn)實問題。以投資銀行業(yè)為例，高效率的動態(tài)競爭結(jié)構(gòu)尚未形成，國內(nèi)投資銀行規(guī)模的有效邊界模糊，行業(yè)整體仍然缺乏良性的自我調(diào)整機制和優(yōu)勝劣汰機制。而商業(yè)銀行的“投資銀行化”、信貸(或信貸資產(chǎn))的證券化、以及存款的證券化等趨勢，共同導(dǎo)致了投資銀行和其派生的各類投資機構(gòu)在金融體系中的作用日趨重要。 因此，對我國金融業(yè)的重要組成部分——投資銀行業(yè)——的運營績效與競爭結(jié)構(gòu)問題及相關(guān)的管制問題進行研究是有必要的。從理論和實踐兩個方面來看，運用現(xiàn)代金融中介理論和產(chǎn)業(yè)組織理論對中國金融中介機構(gòu)發(fā)展過程中的實際問題加以解釋，以及通過對中國投資銀行業(yè)的實證分析來推動認(rèn)識的深化，應(yīng)具有一定現(xiàn)實意義。 全文包括四部分，共6章。第1部分是第1章導(dǎo)論；第2部分是第2章，這部分回顧和梳理了關(guān)于金融業(yè)結(jié)構(gòu)與績效研究的現(xiàn)狀；第3部分包括第3、4、5章，這部分在已有研究的基礎(chǔ)上，對中國投資銀行業(yè)的結(jié)構(gòu)、績效問題進行考察并進行了國際比較；第4部分是第6章，主要探討了投資銀行業(yè)政府監(jiān)管對投資銀行業(yè)的影響效果及金融監(jiān)管的制度創(chuàng)新方向。 第1章：導(dǎo)論 當(dāng)回顧有關(guān)金融機構(gòu)研究文獻時，可以發(fā)現(xiàn)對投資銀行的研究仍然是一個薄弱環(huán)節(jié)，并且理論研究也滯后于實踐發(fā)展。本部分在理論回顧基礎(chǔ)上，提出中國投資銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)與績效研究的必要性與研究框架�；仡檱�外有關(guān)投資銀行業(yè)產(chǎn)業(yè)特征的研究成果，數(shù)據(jù)證明中國的投資銀行業(yè)在許多方面存在著與傳統(tǒng)理論看法不同的現(xiàn)象。 第2章：金融業(yè)的市場結(jié)構(gòu)與績效：相關(guān)研究 傳統(tǒng)的SCP范式在用于投資銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)和績效研究中存在一定的局限性，后來者提出了不同的研究思路和修正方法。如有效結(jié)構(gòu)假說、X—效率假說、規(guī)模經(jīng)濟假說、范圍經(jīng)濟假說等等。盡管經(jīng)濟學(xué)家試圖從各種角度解釋產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演進、績效的變化以及結(jié)構(gòu)—行為—績效之間的關(guān)系，但仍然存在著許多爭議，這進一步導(dǎo)致了不同的規(guī)制制度和政策。 第3章：中國投資銀行業(yè)的市場結(jié)構(gòu) 根據(jù)美國管理學(xué)家麥克爾·波特的產(chǎn)業(yè)競爭五因素論，中國投資銀行業(yè)的市場競爭環(huán)境可以通過對以下因素的分析來確定：產(chǎn)業(yè)中的現(xiàn)有競爭者、替代品或服務(wù)的威脅、潛在進入者的威脅、對上游廠商的議價能力、對下游(客戶)的議價能力。通過對這五方面的數(shù)據(jù)與行業(yè)實際狀況的分析，可知中國投資銀行業(yè)存在集中度偏低和行業(yè)內(nèi)競爭過度的問題。 第4章：投資銀行業(yè)績效評價及影響績效的因素研究 運用多種方法對我國投資銀行績效狀況進行測度，結(jié)果表明我國投資銀行業(yè)的效率不高。尤其是與國內(nèi)外研究者針對商業(yè)銀行效率問題進行的參數(shù)分析方法所得出的樣本效率狀況相對比，國內(nèi)證券公司樣本的成本效率、標(biāo)準(zhǔn)盈利效率和替代盈利效率的平均值顯著偏低，尤其在贏利效率均值方面的差距更為顯著。在規(guī)模經(jīng)濟和效率的關(guān)系方面，績效測度也提供了一些有意義的結(jié)論。本部分還從戰(zhàn)略、戰(zhàn)略實施和環(huán)境三方面出發(fā)，分析了國內(nèi)投資銀行效率水平和效率結(jié)構(gòu)性差異的影響因素。 第5章：投資銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與績效變化——國際比較與政策建議 主要觀察了美國投資銀行的結(jié)構(gòu)與績效變化狀況，以美林證券公司為例對結(jié)構(gòu)、行為和績效進行了分析。在此基礎(chǔ)上，對比了中外投資銀行在上述方面的差異，而推動組織創(chuàng)新、經(jīng)營模式創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新將有助于縮小競爭力方面的差距。 第6章：監(jiān)管對行業(yè)結(jié)構(gòu)和績效的影響及監(jiān)管改革初探 基于金融體系的負(fù)外部性效應(yīng)、自由競爭與金融穩(wěn)定的兩難抉擇、金融市場的嚴(yán)重信息不對稱、投資銀行的特殊中介機構(gòu)性質(zhì)等依據(jù)，各國政府通常對投資銀行業(yè)實施較為嚴(yán)格的政府管制與監(jiān)管�；仡欀袊�投資銀行業(yè)的發(fā)展歷程，政府監(jiān)管深刻影響了投資銀行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和績效，而在行業(yè)的未來發(fā)展過程中，政府監(jiān)管與監(jiān)管的變革仍將是左右行業(yè)運行軌跡的重要因素之一。
【學(xué)位單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位年份】：2006
【中圖分類】：F832.3;F224
【部分圖文】：

推動配置效率的提升和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。投資銀行通過協(xié)助上市公司的重大資產(chǎn)收購、買殼賣殼、資產(chǎn)置換等重組活動，促進了資源配置效率的提升和上市公司業(yè)績的改善。圖4.1顯示了1998年以來國內(nèi)上市公司重大資產(chǎn)置換年度交易規(guī)模的增長趨勢，而投資銀行在上市公司資源配置優(yōu)化過程中的作用也是明顯的。數(shù)據(jù)來源:襯nd資訊。注:2006年為1至8月份數(shù)據(jù)。圖4.1國內(nèi)上市公司重大資產(chǎn)t換的交易總金額變動(1998一2006)單位:萬元如前所述，有多種指標(biāo)可以不同程度地反映投資銀行業(yè)的配置效率狀況，如股票和公司債券的籌資額、股票流通市值變化、年度股票成交額、企業(yè)并購規(guī)模等。但是，由于配置效率是一個宏觀層面的概念，涉及多種因素的共同影響，因而對于配置效率進行具體衡量是異常困難的，考慮到本文研究目標(biāo)，也不具有明顯的必要性。

圖4.2中國投資銀行業(yè)總體效率變動狀況(1998一2004)單純從投入產(chǎn)出角度來看，中國投資銀行業(yè)的效率在2000年以來呈現(xiàn)持狀態(tài)，但投入產(chǎn)出效率的變動趨勢并不足以說明中國投資銀行業(yè)在2000競爭力是下降的。有多種因素對中國投資銀行業(yè)投入產(chǎn)出效率的測度結(jié)果要影響，如股票市場在2000年之后由牛市轉(zhuǎn)為熊市，令國內(nèi)證券公司的環(huán)境惡化;2002年實施的傭金自由化改革，又令國內(nèi)證券公司收入中比重的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入銳減;等等。由于1999至2000年股票市場的繁榮，使得社會資本更多地流向投資銀行業(yè)，動中國投資銀行業(yè)全行業(yè)注冊資本由1998年的223.42億元持續(xù)上升4年的1248.91億元，這造成了資源配置不當(dāng)和行業(yè)過度競爭，高投入反了低產(chǎn)出。因此，2000年以后中國投資銀行業(yè)技術(shù)效率測度值的變動，

營業(yè)網(wǎng)點較少的證券公司其效率從低到高均有。雖然如此，但由于目前國內(nèi)證券公司的經(jīng)營能力、風(fēng)險控制能力的限制，營業(yè)網(wǎng)點在越過一定邊界(大約50家)之后繼續(xù)增多，對證券公司的成本效率還是起到了負(fù)面作用。從圖4.5可以看出，營業(yè)網(wǎng)點特別多的5家證券公司，其成本效率均處于較低水平，說明這些營業(yè)網(wǎng)點眾多的大型證券公司由于受制于市場環(huán)境、制度因素和自身經(jīng)營管理能力等約束條件，目前很可能處于規(guī)模不經(jīng)濟狀態(tài)。而成本效率較高的證券公司，其營業(yè)網(wǎng)點數(shù)量均不超過50家，表明在目前的投入產(chǎn)出組合及價格條件的當(dāng)前約束下，證券公司尤其是國內(nèi)的大型證券公司，要獲得比較高的成本效率，必須主動控制其營業(yè)網(wǎng)點數(shù)量，在擴張營業(yè)網(wǎng)點時應(yīng)考慮到既定約束條件下的投入產(chǎn)出效率。DDD0口D。.巍口圖4.5觀測樣本的營業(yè)網(wǎng)點數(shù)量與成本效率的關(guān)系
【引證文獻】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前2條

1 張芳;中國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)與績效實證研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2011年

2 王聰聰;投資銀行戰(zhàn)略選擇及其對績效的影響[D];浙江大學(xué);2012年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 孫紅;我國投資銀行業(yè)的發(fā)展策略研究[D];長春理工大學(xué);2010年

2 何煦彬;人力資本套牢視角下我國證券發(fā)行保薦制度效率研究[D];廣東商學(xué)院;2012年

本文編號：2891991