本文關(guān)鍵詞：投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量對財(cái)務(wù)狀況及股價(jià)影響的研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

山東財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文；凈收益應(yīng)該是和股票價(jià)格存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，但是；從表4-11的回歸結(jié)果看，每股收益（EPSit）；顯著為正，說明2004-2006年每股收益和每股；與2004-2006年相比，2008-2010年；總的來說，從擬合優(yōu)度（R2）和調(diào)整的擬合優(yōu)度（A；第4章投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量對財(cái)務(wù)狀況和股價(jià)影；更相關(guān)了；小結(jié)；通過全面分析投資性

山東財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文

凈收益應(yīng)該是和股票價(jià)格存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，但是在此處顯示不顯著，究其原因，一可能是2008-2010年凈資產(chǎn)與凈收益的Pearson相關(guān)系數(shù)是0.718，比較接近8，存在多重共線性；二是模型本身存在問題；三是樣本量不足，由于新準(zhǔn)則實(shí)施時(shí)間短，采用公允價(jià)值計(jì)量投資性房地產(chǎn)的上市公司比較少，給樣本量帶來了局限；四是我國的證券市場還不成熟，資本市場有效性不足。

從表4-11的回歸結(jié)果看，每股收益（EPSit）和每股賬面凈資產(chǎn)（BVit）的系數(shù)都

顯著為正，說明2004-2006年每股收益和每股凈資產(chǎn)對上市公司的股價(jià)都存在正相關(guān)。但是每股賬面價(jià)值的t值為1.066，沒有通過檢驗(yàn)，說明其變動(dòng)對股票價(jià)格變動(dòng)的影響不顯著。而每股收益系數(shù)為0.392，通過了t檢驗(yàn)，說明樣本公司2004年-2006年的年報(bào)中披露的每股收益向證券市場提供了會(huì)計(jì)信息，對股票價(jià)格產(chǎn)生顯著的正影響。而相比之下，2008-2010年每股收益對股票的影響不顯著，究其原因，在2004-2006年期間，我國的房地產(chǎn)市場處于上升階段，而股票市場也處于熊市時(shí)期（2001-2005年是我國股票市場處于熊市的時(shí)期，一直到2006年開始轉(zhuǎn)折），在連續(xù)的股票低迷期，投資者在選擇投資股票時(shí)，可能更看重上市公司的每股凈收益，即上市公司的盈利狀況。

與2004-2006年相比，2008-2010年的回歸結(jié)果中的每股凈資產(chǎn)的系數(shù)從0.174上升到0.384，且其對股票價(jià)格的影響由不顯著到顯著，而每股凈收益的系數(shù)由0.392降低到0.132，且其對股票價(jià)格的影響由顯著到不顯著，這樣的變化表明每股凈資產(chǎn)與股價(jià)的相關(guān)關(guān)系顯著增強(qiáng)，而每股凈收益即會(huì)計(jì)盈余與股價(jià)的關(guān)系在削弱，從而可以認(rèn)為會(huì)計(jì)盈余的部分相關(guān)性被凈資產(chǎn)所替代。投資性房地產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量后，資產(chǎn)負(fù)債觀在會(huì)計(jì)信息中得到體現(xiàn)，投資者關(guān)注的重心從凈收益轉(zhuǎn)向凈資產(chǎn)，且每股凈資產(chǎn)的系數(shù)較每股收益更顯著地異于0，因而投資者更多地關(guān)注凈資產(chǎn)，凈資產(chǎn)的價(jià)值相關(guān)性要高于會(huì)計(jì)盈余的價(jià)值相關(guān)性，資產(chǎn)負(fù)債觀得到大多數(shù)投資者的認(rèn)同。

總的來說，從擬合優(yōu)度（R2）和調(diào)整的擬合優(yōu)度（Adj.R2）來看，無論是2004 -2006年還是2008 -2010年，回歸模型都有較好的解釋能力。但和2004年-2006年的回歸模型相比，2008年-2010年的模型的擬合優(yōu)度（R2）和調(diào)整的擬合優(yōu)度（Adj.R2）都比2004年2006年的要大，說明2008年-2010年的模型比2004年-2006年的模型具有更強(qiáng)的解釋能力，這表明，投資性房地產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量后，會(huì)計(jì)信息的總體的價(jià)值相關(guān)性得到提高。同時(shí)，從2004-2006年這個(gè)期間到2008-2010年這個(gè)期間來看，投資性房地產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量后，每股凈資產(chǎn)的價(jià)值相關(guān)性得到顯著的提高，即賬面價(jià)值和股價(jià)

第4章 投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量對財(cái)務(wù)狀況和股價(jià)影響的實(shí)證分析

更相關(guān)了。而每股凈收益對股價(jià)的增量信息解釋能力變化趨勢與股價(jià)相反，表明，投資性房地產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量后，提高了資產(chǎn)負(fù)債表的信息含量，投資者更多的關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表中的綜合數(shù)據(jù)即凈資產(chǎn)指標(biāo)，利潤表中的凈收益指標(biāo)的關(guān)注度顯著下降，同時(shí)投資者已開始注重新準(zhǔn)則中所采用的資產(chǎn)負(fù)債觀理念。

小 結(jié)

通過全面分析投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值對上市公司財(cái)務(wù)狀況的影響。發(fā)現(xiàn)投資性房地產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量后，對上市公司的財(cái)務(wù)質(zhì)量如盈利能力、償債能力等造成了一定的影響，但影響不是很大，雖然個(gè)別上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)受到公允價(jià)值的影響比較大，但是個(gè)股的顯著變化并不影響我國樣本公司總體穩(wěn)定的趨勢。

通過應(yīng)用價(jià)格模型，考察了上市公司的會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性后發(fā)現(xiàn)，與歷史成本模式比較，投資性房地產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量后，會(huì)計(jì)信息總體的價(jià)值相關(guān)性得到提高，另外，每股凈資產(chǎn)的價(jià)值相關(guān)性顯著增強(qiáng)，而每股凈收益的價(jià)值相關(guān)性降低且對股價(jià)的影響不顯著。這表明，投資性房地產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量后，提高了資產(chǎn)負(fù)債表的信息含量，投資者更多的關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表中的綜合數(shù)據(jù)即凈資產(chǎn)指標(biāo)，利潤表中的凈收益指標(biāo)的關(guān)注度顯著下降，同時(shí)投資者已開始注重新準(zhǔn)則中所采用的資產(chǎn)負(fù)債觀理念。但是，我國的股市是一個(gè)相對年輕和不成熟的市場，新準(zhǔn)則實(shí)施公允價(jià)值計(jì)量的時(shí)間不長，在一個(gè)很長的時(shí)間序列基礎(chǔ)上探求會(huì)計(jì)盈余所扮演的角色的變化歷程和相對穩(wěn)定的規(guī)律是不可能的；另一方面，由于研究模型的使用前提都是建立在市場有和投資者有理性的這兩個(gè)基礎(chǔ)之上的，這些不可避免地影響到研究的結(jié)果，甚至造成難以察覺的偏差。

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第5章 完善公允價(jià)值計(jì)量在投資性房地產(chǎn)中運(yùn)用的對策 投資性房地產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量以后，雖然會(huì)造成一定影響，但是影響并不大，個(gè)別公司的顯著變化并不影響我國樣本公司總體穩(wěn)定的趨勢。究其原因，從長遠(yuǎn)來看，執(zhí)行新準(zhǔn)則后，每個(gè)會(huì)計(jì)期末投資性房地產(chǎn)的價(jià)值調(diào)整都將以前一期的公允價(jià)值為基礎(chǔ)，價(jià)值調(diào)整幅度將小于首次執(zhí)行新準(zhǔn)則時(shí)的價(jià)值調(diào)整幅度，財(cái)務(wù)狀況也不會(huì)因此出現(xiàn)更大程度的波動(dòng)。另外，盡管實(shí)證結(jié)果顯示，投資房地產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量后，會(huì)計(jì)信息總體的價(jià)值相關(guān)性得到提高，且每股凈資產(chǎn)的價(jià)值相關(guān)性顯著增強(qiáng)，而每股凈收益的價(jià)值相關(guān)性降低，凈資產(chǎn)的價(jià)值相關(guān)性要高于會(huì)計(jì)盈余的價(jià)值相關(guān)性，資產(chǎn)負(fù)債觀得到大多數(shù)投資者的認(rèn)同。

公允價(jià)值計(jì)量在投資性房地產(chǎn)中的運(yùn)用是一個(gè)必然的趨勢。但是，公允價(jià)值有著一個(gè)明顯的缺陷就是如何客觀正確地計(jì)量公允價(jià)值，這一問題在一定程度上影響了我國部分上市公司對投資性房地產(chǎn)計(jì)量模式的選擇，即使公允價(jià)值可以計(jì)量，也需要進(jìn)行評估，而如何評估也是個(gè)難題，如果評估不當(dāng)，很可能會(huì)使一些企業(yè)利用公允價(jià)值來操縱利潤。因此，必須不斷完善公允價(jià)值運(yùn)用的本土條件，使公允價(jià)值計(jì)量基礎(chǔ)發(fā)揮其真正的價(jià)值。

5.1 完善公允價(jià)值理論體系

針對公允價(jià)值信息而言，決定其可靠性的因素包括：規(guī)范公允價(jià)值計(jì)量的特定程序和方法，，準(zhǔn)則、制度的規(guī)范要求，不同決策類型的會(huì)計(jì)信息使用者的事后判斷。因此，準(zhǔn)則、制度對于會(huì)計(jì)信息可靠性的作用具有一定的穩(wěn)定性，如果準(zhǔn)則、制度越詳細(xì)和固定，一般情況下，事后的可靠性比較容易驗(yàn)證。如果準(zhǔn)則當(dāng)中的相關(guān)規(guī)定為報(bào)告主體提供了較大的選擇空間，管理當(dāng)局就有可能選擇能夠使自身利益最大化的處理方法，這種會(huì)計(jì)處理方法有可能會(huì)偏離真實(shí)經(jīng)濟(jì)狀況，從而對會(huì)計(jì)信息的可靠性造成影響。因此，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則可以通過提供較為嚴(yán)格的應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)而合理的保證公允價(jià)值的可靠性。

對投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值的取得，新準(zhǔn)則規(guī)定投資性房地產(chǎn)所在地有活躍的房地產(chǎn)交易市場，企業(yè)能夠從房地產(chǎn)交易市場上取得同類或類似房地產(chǎn)的市場價(jià)格及其他相關(guān)信息，從而對投資性房地產(chǎn)做出合理的估計(jì)，但是，如何判斷一個(gè)城市（即房地產(chǎn)所在地）的房地產(chǎn)市場是否為活躍市場，新準(zhǔn)則并沒有給出具有可操作性的

第5章 完善公允價(jià)值計(jì)量在投資性房地產(chǎn)中運(yùn)用的對策

指導(dǎo)性意見。正是由于我國公允價(jià)值計(jì)量在理論上和實(shí)際準(zhǔn)則規(guī)定中都沒有具體說明到底計(jì)量時(shí)應(yīng)該怎么操作，或者是稍有說明卻不夠詳細(xì)，才導(dǎo)致了在采用公允價(jià)值計(jì)量投資性房地產(chǎn)時(shí)的可操作性差和可靠性不高，企業(yè)可以利用公允價(jià)值進(jìn)行大肆造假，導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息失真現(xiàn)象嚴(yán)重，從而影響了公允價(jià)值計(jì)量的推廣。公允價(jià)值計(jì)量的有效實(shí)施首先需要有一個(gè)完善的公允價(jià)值理論體系作為支持。所以，要想公允價(jià)值計(jì)量真正的在投資性房地產(chǎn)中得到廣泛的應(yīng)用，首先要解決的問題就是要完善我國的公允價(jià)值理論體系，在準(zhǔn)則中對公允價(jià)值計(jì)量在投資性房地產(chǎn)中的應(yīng)用的細(xì)節(jié)問題應(yīng)予以詳盡地規(guī)定和說明，以利于投資性房地產(chǎn)準(zhǔn)則的貫徹實(shí)施。

5.2 深化會(huì)計(jì)界與專業(yè)評估機(jī)構(gòu)的合作

投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值的可靠獲取，很大程度上需要依靠專業(yè)評估機(jī)構(gòu)。對于公允價(jià)值計(jì)量國際上很多國家已不同程度的引入了專業(yè)評估機(jī)構(gòu)，由評估專業(yè)人士為公允價(jià)值的確定提供專業(yè)意見。國際評估準(zhǔn)則委員會(huì)等有影響的國際評估組織相應(yīng)制定了配套的評估準(zhǔn)則或評估指南，為公允價(jià)值計(jì)量提供專業(yè)意見的評估業(yè)務(wù)已經(jīng)成為國際上重要的評估服務(wù)領(lǐng)域。中國資產(chǎn)評估協(xié)會(huì)2007年發(fā)布了《投資性房地產(chǎn)評估指導(dǎo)意見（試行）》，對以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值評估進(jìn)行規(guī)范。劉玉廷（2006）指出，會(huì)計(jì)與評估行業(yè)呈現(xiàn)出前所未有的相關(guān)性，評估界與會(huì)計(jì)界形成聯(lián)動(dòng)機(jī)制是大勢所趨。專業(yè)的評估機(jī)構(gòu)具有較強(qiáng)的獨(dú)立性，其評估結(jié)果不受企業(yè)管理層利益取向的影響，在一定程度上減少企業(yè)內(nèi)部運(yùn)用公允價(jià)值時(shí)的主觀性和隨意性，提高公允價(jià)值的準(zhǔn)確性和可靠性，專業(yè)評估為公允價(jià)值計(jì)量提供了強(qiáng)有力的支持。因此，在我國房地產(chǎn)市場化程度不高，公允價(jià)值應(yīng)用處于起步階段，公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則尚未出臺的情況下，我國的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)與評估協(xié)會(huì)之間也可考慮深化合作，推動(dòng)會(huì)計(jì)與評估的相互合作，特別是我國缺少像美國SFAS7中對現(xiàn)值技術(shù)等重要公允價(jià)值估價(jià)技術(shù)的指南，通過加強(qiáng)會(huì)計(jì)界與評估界的合作，可以邀請相關(guān)專家討論分析公允價(jià)值的估值問題，為我國建立一套獨(dú)立完善的公允價(jià)值評估指南，這樣既有助于解決公允價(jià)值估值困難的問題，又可以保證資產(chǎn)評估準(zhǔn)確把握會(huì)計(jì)理論，使投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量的準(zhǔn)確、真實(shí)。

5.3 完善相關(guān)監(jiān)管機(jī)制

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許上市公司在投資性房地產(chǎn)這項(xiàng)資產(chǎn)上采用公允價(jià)值計(jì)量模式，

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也做一些限制性的要求，但大部分的限制都集中在公允價(jià)值計(jì)量模式使用的門檻條件上，對于可不可以使用公允價(jià)值計(jì)量模式要求頗為嚴(yán)格，而對于使用該模式之后的監(jiān)管力度并不足夠。所以，即使存在準(zhǔn)確確定投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值的方法，也不一定能保證企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表就一定是真實(shí)客觀。對此，要加強(qiáng)財(cái)政、審計(jì)和稅務(wù)等部門對公允價(jià)值的監(jiān)管。財(cái)政部門應(yīng)會(huì)同證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)等相關(guān)監(jiān)管部門建立互動(dòng)合作機(jī)制，實(shí)現(xiàn)公允價(jià)值信息共享，提高監(jiān)管的效能；證券監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)對上市公司運(yùn)用公允價(jià)值的監(jiān)管力度，提高上市公司公允價(jià)值披露的透明度，對于上市公司非法利用公允價(jià)值進(jìn)行盈余管理的行為，要嚴(yán)加懲處，以保護(hù)投資者的利益；建立公允價(jià)值審計(jì)制度，迫切需要建立公允價(jià)值的審計(jì)具體準(zhǔn)則，規(guī)范公允價(jià)值的確定程序。提高注冊會(huì)計(jì)師的風(fēng)險(xiǎn)意識、業(yè)務(wù)水平和職業(yè)道德水準(zhǔn)，確保以公允價(jià)值計(jì)量為基礎(chǔ)的企業(yè)會(huì)計(jì)信息的量。

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