發(fā)布時(shí)間：2020-08-12 19:20

【摘要】：聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會(IPCC)第四次評估報(bào)告指出,人類活動所產(chǎn)生的二氧化碳是導(dǎo)致全球氣溫升高的主要原因。為使人類免受氣候變暖的威脅,1997年12月,日本京都召開了《聯(lián)合國氣候變化框架公約》締約方第三次會議,會議通過了旨在限制發(fā)達(dá)國家溫室氣體排放量的《京都議定書》。而后,歐盟根據(jù)科斯理論將碳排放權(quán)作為一種可以交易的商品,建立了目前世界上最大的碳排放權(quán)交易體系——?dú)W盟排放交易體系(EU ETS)。該體系建立短短幾年內(nèi)就顯現(xiàn)出以最小的邊際減排成本達(dá)到減排目標(biāo)的優(yōu)勢,并且其碳交易市場也成為目前最為有效的應(yīng)對氣候問題的手段之一。因此,對碳市場的研究成為了眾多專家學(xué)者關(guān)注的焦點(diǎn)。碳價(jià)是考察碳市場運(yùn)行情況的最好載體,對碳價(jià)的決定因素進(jìn)行研究可以幫助碳市場的參與者了解碳價(jià)波動的原因,進(jìn)而對碳市場風(fēng)險(xiǎn)的測度和管理進(jìn)行研究,可以幫助市場參與者把握市場風(fēng)險(xiǎn),合理評估碳市場的風(fēng)險(xiǎn)變化,并且對EU ETS的監(jiān)管有著重要的意義。本文在歐盟排放權(quán)交易的背景下,從碳價(jià)波動的階段性和聚集性特征出發(fā),綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)理論、金融理論,使用計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型、應(yīng)用統(tǒng)計(jì)學(xué)等方法,研究碳價(jià)的決定因素和應(yīng)對碳價(jià)波動風(fēng)險(xiǎn)的對策。具體包括以下幾點(diǎn)。(1)在價(jià)格決定因素方面,本文基于馬爾科夫機(jī)制轉(zhuǎn)換的向量自回歸模型(MSVAR),研究了宏觀經(jīng)濟(jì)、金融市場和能源市場對碳價(jià)的非線性影響。實(shí)證結(jié)果顯示,2005年4月至2012年7月之間的碳交易市場主要存在四個(gè)機(jī)制,分別是正常市場機(jī)制、異常市場機(jī)制、過渡市場機(jī)制和危機(jī)市場機(jī)制;宏觀經(jīng)濟(jì)、金融市場、能源市場各指標(biāo)變量對碳價(jià)均有顯著的影響,但在不同機(jī)制下的影響程度不同。(2)在能源價(jià)格與碳價(jià)之間的相互影響關(guān)系的研究中,本文考慮了各種能源的排放水平對碳價(jià)的影響,構(gòu)建了電力企業(yè)在碳排放市場中的均衡模型,并通過變結(jié)構(gòu)協(xié)整方法、格蘭杰因果檢驗(yàn)和DCC-MVGARCH模型分析了能源市場與碳市場的長期均衡關(guān)系以及動態(tài)條件相關(guān)性。實(shí)證結(jié)果顯示,變結(jié)構(gòu)協(xié)整模型將整個(gè)樣本期分為四個(gè)時(shí)期,分別是正常時(shí)期、危機(jī)時(shí)期、復(fù)蘇時(shí)期與過渡時(shí)期。各個(gè)時(shí)期下的碳價(jià)、布倫特原油價(jià)格、煤炭價(jià)格、天然氣價(jià)格之間的長期均衡關(guān)系表現(xiàn)不同;碳市場與各能源市場的動態(tài)條件相關(guān)系數(shù)均為正;碳市場與煤炭市場和天然氣市場之間的動態(tài)條件相關(guān)系數(shù)波動頻率較大,幅度較小;因果檢驗(yàn)和DCC-MVGARCH模型都了證明布倫特原油價(jià)格對碳價(jià)沒有直接的影響,它通過天然氣市場對碳市場產(chǎn)生影響。(3)本文提出更為準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)測度指標(biāo),將反映價(jià)格波動深度的CVaR指標(biāo)、反映價(jià)格波動寬度的D指標(biāo)以及反映價(jià)格波動持續(xù)性的Hurst指標(biāo)相結(jié)合,全面地反映EU ETS不同階段現(xiàn)貨和期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)證結(jié)果顯示,EU ETS中無論是現(xiàn)貨價(jià)格還是期貨價(jià)格的收益率序列都具有顯著的波動聚類性和尖峰厚尾性,波動具有非對稱性,存在著杠桿效應(yīng),即利好消息能比利空消息給碳市場帶來的沖擊更大;根據(jù)所構(gòu)造的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系,EU ETS現(xiàn)貨市場的風(fēng)險(xiǎn)明顯高于期貨市場風(fēng)險(xiǎn),現(xiàn)貨市場和期貨市場的價(jià)格運(yùn)動都服從有偏的隨機(jī)游走,具有持續(xù)性與長記憶性,而期貨市場的持續(xù)性和長記憶性要強(qiáng)于現(xiàn)貨市場。(4)本文依據(jù)馬克維茨投資組合理論,在碳市場風(fēng)險(xiǎn)測度的基礎(chǔ)上,研究了受歐盟監(jiān)管的企業(yè)在使用二氧化碳期貨和二氧化碳現(xiàn)貨對沖碳市場的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)如何進(jìn)行資產(chǎn)配置的問題。結(jié)果顯示,在期貨和現(xiàn)貨資產(chǎn)組合VaR值最低的條件下,EU ETS的兩個(gè)階段都是二氧化碳現(xiàn)貨在大多數(shù)時(shí)段內(nèi)具有絕對優(yōu)勢地位。
【學(xué)位授予單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：X196;F831.5

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前3條

1 孫華麗;周戰(zhàn)杰;薛耀鋒;;基于魚骨圖的公共安全風(fēng)險(xiǎn)測度與評價(jià)[J];中國安全科學(xué)學(xué)報(bào);2011年07期

2 高全勝;金融市場風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與優(yōu)化[J];武漢工業(yè)學(xué)院學(xué)報(bào);2004年03期

3 ;[J];;年期

相關(guān)會議論文 前3條

1 周倩;彭錦;;變形風(fēng)險(xiǎn)測度與賦變范風(fēng)險(xiǎn)空間[A];第九屆中國不確定系統(tǒng)年會、第五屆中國智能計(jì)算大會、第十三屆中國青年信息與管理學(xué)者大會論文集[C];2011年

2 曹志鵬;;一致風(fēng)險(xiǎn)測度下的商業(yè)銀行資產(chǎn)配置效率研究[A];經(jīng)濟(jì)發(fā)展與管理創(chuàng)新--全國經(jīng)濟(jì)管理院校工業(yè)技術(shù)學(xué)研究會第十屆學(xué)術(shù)年會論文集[C];2010年

3 許啟發(fā);靳鑫;;金融風(fēng)險(xiǎn)測度的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測[A];第四屆（2009）中國管理學(xué)年會——金融分會場論文集[C];2009年

相關(guān)重要報(bào)紙文章 前1條

1 寶盈基金管理公司 杜海濤;VaR及其在流動性風(fēng)險(xiǎn)測度與股票質(zhì)押貸款比率確定中的應(yīng)用[N];證券時(shí)報(bào);2003年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 海小輝;歐盟碳排放配額交易市場的價(jià)格決定因素及風(fēng)險(xiǎn)測度[D];天津大學(xué);2014年

2 張f平;風(fēng)險(xiǎn)測度一致性的拓展研究[D];上海交通大學(xué);2007年

3 徐照宇;廣義非對稱金融風(fēng)險(xiǎn)測度及應(yīng)用研究[D];哈爾濱工業(yè)大學(xué);2011年

4 朱云洲;若干風(fēng)險(xiǎn)測度下的最優(yōu)再保險(xiǎn)設(shè)計(jì)[D];浙江大學(xué);2015年

5 周春陽;風(fēng)險(xiǎn)承受者視角下的下邊風(fēng)險(xiǎn)管理[D];上海交通大學(xué);2009年

6 蔣翠俠;動態(tài)金融風(fēng)險(xiǎn)測度及管理研究[D];天津大學(xué);2007年

7 劉俊山;基于風(fēng)險(xiǎn)測度理論的證券投資組合優(yōu)化研究[D];復(fù)旦大學(xué);2007年

8 梁凌;基于信用風(fēng)險(xiǎn)測度的商業(yè)銀行貸款定價(jià)研究[D];湖南大學(xué);2009年

9 慕永國;基于條件在險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)測度的供應(yīng)鏈契約模型研究[D];哈爾濱工業(yè)大學(xué);2010年

10 馮謙;信用風(fēng)險(xiǎn)測度和信用衍生產(chǎn)品定價(jià)[D];上海交通大學(xué);2006年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 翁在麗;基于P范數(shù)的多元及多期風(fēng)險(xiǎn)測度[D];華東師范大學(xué);2010年

2 曹植;我國保險(xiǎn)業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)測度研究[D];山東財(cái)經(jīng)大學(xué);2015年

3 沈盟;基于Bootstrap方法的金屬期貨市場風(fēng)險(xiǎn)測度VaR和ES的區(qū)間預(yù)測[D];西南交通大學(xué);2015年

4 李婭;我國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)測度與實(shí)證檢驗(yàn)[D];復(fù)旦大學(xué);2014年

5 尹曉玲;基于保單信息的索賠風(fēng)險(xiǎn)研究[D];蘭州大學(xué);2015年

6 侯玢;擬凸風(fēng)險(xiǎn)測度的表示定理及其性質(zhì)[D];南京理工大學(xué);2010年

7 許鑫慧;風(fēng)險(xiǎn)測度的一致性理論分析[D];浙江大學(xué);2005年

8 成娟;一致凸（擬凸）風(fēng)險(xiǎn)測度的基本特征[D];南京理工大學(xué);2013年

9 吝潔;分布不變凸風(fēng)險(xiǎn)測度的表示定理及其性質(zhì)[D];西北師范大學(xué);2013年

10 郭思培;金融風(fēng)險(xiǎn)測度分析[D];華中師范大學(xué);2003年

本文編號：2790916