發(fā)布時(shí)間：2024-04-21 19:17

　　以2011—2018年滬深A(yù)股上市公司為研究樣本,實(shí)證分析股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司股份回購(gòu)決策的影響機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn):股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)越高,上市公司越可能宣告股份回購(gòu);這種顯著正向效應(yīng)只存在于績(jī)效水平高、可持續(xù)發(fā)展能力強(qiáng)、盈余管理程度低和管理層預(yù)期樂(lè)觀組,說(shuō)明上市公司面臨崩盤風(fēng)險(xiǎn)時(shí)通過(guò)宣告股份回購(gòu)向外界傳遞了真實(shí)價(jià)值信號(hào);外部市場(chǎng)治理與監(jiān)督壓力促使上市公司采取積極措施應(yīng)對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn),保護(hù)投資者利益。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),財(cái)務(wù)柔性高和融資約束水平低的公司更有能力增加股份回購(gòu)強(qiáng)度,維護(hù)公司價(jià)值。

【文章頁(yè)數(shù)】：16 頁(yè)

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)
    （一）股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)文獻(xiàn)回顧
    （二）股份回購(gòu)文獻(xiàn)回顧
    （三）研究假設(shè)
三、研究設(shè)計(jì)
    （一）樣本及數(shù)據(jù)來(lái)源
    （二）模型設(shè)立與變量定義
        1. 股份回購(gòu)的度量。
        2. 股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的度量。
        3. 構(gòu)建股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)與股份回購(gòu)決策關(guān)系模型。
四、實(shí)證結(jié)果
    （一）描述性統(tǒng)計(jì)
        1. 單變量分析。
        2. 相關(guān)系數(shù)分析。
    （二）多元回歸分析
    （三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        1. 更換回歸模型。
        2. 配對(duì)樣本回歸分析。
        3. 工具變量法。
        4. 其他穩(wěn)健性檢驗(yàn)。
五、進(jìn)一步分析：機(jī)制檢驗(yàn)
    （一）宣告股份回購(gòu)內(nèi)在動(dòng)因：真實(shí)信號(hào)傳遞
        1. 績(jī)優(yōu)企業(yè)需要傳遞真實(shí)價(jià)值信號(hào)。
        2. 具有發(fā)展?jié)摿ζ髽I(yè)需要傳遞真實(shí)價(jià)值信號(hào)。
        3. 盈余管理程度低的企業(yè)宣告股份回購(gòu)具有可信度。
        4. 管理層具有樂(lè)觀預(yù)期說(shuō)明企業(yè)宣告股份回購(gòu)具有可信度。
    (二）宣告股份回購(gòu)?fù)獠繅毫Γ菏袌?chǎng)監(jiān)督與治理作用
        1. 市場(chǎng)化水平。
        2. 機(jī)構(gòu)投資者持股比例。
        3. 股權(quán)質(zhì)押。
        4. 賣空壓力。
六、股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)、融資能力與實(shí)施股份回購(gòu)
    （一）企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)柔性對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)與實(shí)施股份回購(gòu)的影響
    （二）企業(yè)外部融資約束對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)與實(shí)施回購(gòu)的影響
七、研究結(jié)論與政策啟示
    （一）研究結(jié)論
    （二）理論啟示與政策建議
    （三）研究不足與展望



本文編號(hào)：3961340