發(fā)布時(shí)間：2024-06-04 20:05

　　近年來(lái),企業(yè)的金融化傾向越來(lái)越普遍,并逐漸形成了"脫實(shí)向虛"效應(yīng)。已有研究大多認(rèn)為推動(dòng)企業(yè)金融化傾向的主要是貨幣政策、金融市場(chǎng)發(fā)展等宏觀因素,而忽視了股東價(jià)值導(dǎo)向產(chǎn)生的公司特質(zhì)因素�；�于此,文章研究了我國(guó)上市公司的金融資產(chǎn)收益特征及持有金融機(jī)構(gòu)與房地產(chǎn)公司股權(quán)行為對(duì)公司實(shí)體投資不足產(chǎn)生的影響,并且進(jìn)一步探究了外部盈利壓力和內(nèi)部治理機(jī)制對(duì)金融投資擠出實(shí)體投資所產(chǎn)生的影響。研究發(fā)現(xiàn):(1)母公司層面的公司金融投資收益提升以及公司持有金融機(jī)構(gòu)與房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)的行為都會(huì)促使企業(yè)減少實(shí)體投資,從而造成企業(yè)的投資不足,即存在金融投資對(duì)實(shí)體投資的擠出效應(yīng)。(2)從外部治理機(jī)制來(lái)看,由資本市場(chǎng)盈利預(yù)測(cè)和股價(jià)形成的外部盈利壓力會(huì)加強(qiáng)公司金融資產(chǎn)投資對(duì)實(shí)體投資的擠出效應(yīng),從而強(qiáng)化企業(yè)金融化造成的影響。(3)從內(nèi)部治理機(jī)制上看,在雙重效應(yīng)的共同作用下,代理問(wèn)題產(chǎn)生的緩解力量超過(guò)了股東價(jià)值導(dǎo)致的推動(dòng)力量,使得多元化股權(quán)投資最終緩解了金融化的投資擠出效應(yīng)。上述研究結(jié)論表明,公司治理機(jī)制與投資者保護(hù)機(jī)制的改善和優(yōu)化,可以在一定程度上抑制企業(yè)金融化傾向。

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本文編號(hào)：3989107