發(fā)布時(shí)間：2025-03-02 16:42

　　 如何將投資者偏好以定價(jià)因子的形式引入多因子模型,是建立行為資產(chǎn)定價(jià)模型的關(guān)鍵。本文假設(shè)投資者在前景理論的框架下評(píng)估風(fēng)險(xiǎn),將股票歷史收益率分布所對(duì)應(yīng)的前景理論價(jià)值作為投資決策的依據(jù)。在理論上分析了股票前景理論價(jià)值與預(yù)期收益率之間的邏輯關(guān)系的基礎(chǔ)上,使用1995年1月至2015年12月的滬深兩市全部A股作為研究樣本,對(duì)投資者偏好與股票預(yù)期收益率之間的關(guān)系進(jìn)行了深入的分析。實(shí)證分析結(jié)果表明:股票的前景理論價(jià)值與預(yù)期收益率之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,且負(fù)相關(guān)關(guān)系在小盤股中更為明顯;基于前景理論價(jià)值構(gòu)建的投資者偏好因子BMG不能被經(jīng)典資產(chǎn)定價(jià)模型所解釋,若在Fama-French五因子模型的基礎(chǔ)上引入投資者偏好因子BMG,模型的解釋能力顯著提高。

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【文章目錄】：
一、引言
二、文獻(xiàn)綜述與理論基礎(chǔ)
    (一) 文獻(xiàn)綜述
    (二) 理論基礎(chǔ)
三、數(shù)據(jù)描述與因子構(gòu)建
    (一) 數(shù)據(jù)描述
    (二) 因子構(gòu)建
四、前景理論價(jià)值與股票預(yù)期收益率的關(guān)系
    (一) 分組檢驗(yàn)
    (二) Fama-MacBeth檢驗(yàn)
五、引入投資者偏好的多因子模型
    (一) 因子間的回歸分析
    (二) 投資組合分析
    (三) 定價(jià)模型之間的比較
六、結(jié)論與啟示
    (一) 研究結(jié)論
    (二) 理論啟示



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