【摘要】： 20世紀(jì)80年代以來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)的虛擬化程度不斷加深,虛擬經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。在經(jīng)濟(jì)虛擬化程度不斷加深的情況下,中國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度日益加深,作為虛擬經(jīng)濟(jì)重要表現(xiàn)形式的國(guó)際資本流動(dòng)日益頻繁,規(guī)模日趨擴(kuò)大,成為促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素之一。但不容忽視的是,在國(guó)際資本流入促進(jìn)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí),也加深了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的虛擬性,加快了中國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,尤其是加快了虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,給實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展帶來(lái)了越來(lái)越大的風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下,如何充分認(rèn)識(shí)國(guó)際資本流入的虛擬經(jīng)濟(jì)效應(yīng),并對(duì)國(guó)際資本流入進(jìn)行有效管理,以確保中國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展,具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。 本文按邏輯結(jié)構(gòu)共分為四大部分： 第一部分介紹研究背景,即第1章導(dǎo)論。此章主要介紹論文的選題背景、相關(guān)概念、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀,以及本文的研究思路、研究方法和創(chuàng)新之處。 第二部分闡述研究依據(jù),包括第2章和第3章。 第2章闡述研究的理論依據(jù),主要對(duì)理論界關(guān)于國(guó)際資本流入的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的相關(guān)理論進(jìn)行了梳理和評(píng)析,將相關(guān)的國(guó)際資本流入效應(yīng)理論按照實(shí)體經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和虛擬經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的邏輯思路進(jìn)行了歸納。從研究國(guó)際資本流入的實(shí)體經(jīng)濟(jì)效應(yīng)理論來(lái)看,包括了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)理論、福利效應(yīng)模型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應(yīng)理論。這些理論從不同的角度對(duì)國(guó)際資本流入對(duì)東道國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響進(jìn)行了研究。從研究國(guó)際資本流入的虛擬經(jīng)濟(jì)效應(yīng)理論來(lái)看,主要是從國(guó)際資本流入對(duì)東道國(guó)的貨幣供應(yīng)、貨幣政策以及金融體系的影響等角度進(jìn)行研究,包括金德?tīng)柌竦膰?guó)際資本流動(dòng)理論、蒙代爾—弗萊明模型、克魯格曼的“三元悖論”和三代貨幣危機(jī)理論。這些理論研究中雖然沒(méi)有直接提及虛擬經(jīng)濟(jì)效應(yīng),但是從他們的研究?jī)?nèi)容中不難看出國(guó)際資本流入對(duì)東道國(guó)的虛擬經(jīng)濟(jì)體系所產(chǎn)生的重要影響。 第3章闡述研究的現(xiàn)實(shí)依據(jù),主要在回顧我國(guó)外匯管理體制變遷和資本賬戶開(kāi)放進(jìn)程的基礎(chǔ)上,總體描述改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)國(guó)際資本流入的歷史狀況。論文指出,自改革開(kāi)放以來(lái),我國(guó)外匯管理體制的變遷經(jīng)歷了改革起步階段、改革推進(jìn)階段和改革完善階段。與此相應(yīng),我國(guó)資本賬戶管制也經(jīng)歷了一個(gè)從寬進(jìn)嚴(yán)出管理到審慎管理、再到逐步放松流出管制的逐步開(kāi)放過(guò)程。在此背景下,我國(guó)國(guó)際資本流入狀況也有較大的起伏,先后經(jīng)歷了1982-1991年的相對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng)階段、1992-2001年的快速增長(zhǎng)階段和2002年以后的大規(guī)模流入階段�？傮w來(lái)看,隨著我國(guó)外匯管理體制改革的不斷深化和資本賬戶開(kāi)放度的不斷提高,國(guó)際資本流入規(guī)模呈現(xiàn)出不斷擴(kuò)大之勢(shì)。 第三部分論證研究?jī)?nèi)容,包括第4章、第5章、第6章和第7章。 第4章論證國(guó)際資本流入的外匯市場(chǎng)效應(yīng)。本章首先論證了國(guó)際資本流入對(duì)資本流入國(guó)貨幣匯率影響的一般機(jī)理,得出的結(jié)論是國(guó)際資本大量流入會(huì)引起東道國(guó)貨幣實(shí)際匯率的上升。依據(jù)國(guó)際資本流入對(duì)匯率影響的一般機(jī)理,論文接下來(lái)結(jié)合人民幣匯率變化的實(shí)際情況,對(duì)國(guó)際資本流入給人民幣匯率帶來(lái)的升值壓力進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)分析和計(jì)量分析。從經(jīng)驗(yàn)分析結(jié)果來(lái)看,自1994年初我國(guó)對(duì)人民幣匯率制度進(jìn)行重大改革以來(lái),人民幣名義匯率就呈現(xiàn)出不斷升值趨勢(shì)；在2005年7月人民幣匯率制度作出進(jìn)一步改革之后,人民幣匯率升值加速,而在這一過(guò)程中,國(guó)際資本流入規(guī)模急劇擴(kuò)張的影響不容忽視。計(jì)量分析的結(jié)果也說(shuō)明了這一點(diǎn),無(wú)論國(guó)際資本流入是采取FDI形式還是非FDI形式,都給人民幣實(shí)際匯率升值造成了壓力。 第5章論證國(guó)際資本流入的貨幣市場(chǎng)效應(yīng)。本章首先論證了國(guó)際資本流入對(duì)貨幣市場(chǎng)影響的一般機(jī)理,在國(guó)際資本的持續(xù)流入過(guò)程中,央行為維持匯率穩(wěn)定將被動(dòng)增加基礎(chǔ)貨幣投放,而商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金率下降又會(huì)使貨幣乘數(shù)擴(kuò)大,由此而促使資本流入國(guó)貨幣供應(yīng)量快速增長(zhǎng),造成流動(dòng)性過(guò)剩。接下來(lái),本文結(jié)合我國(guó)國(guó)際資本流入的歷史數(shù)據(jù),對(duì)國(guó)際資本流入對(duì)我國(guó)的貨幣供應(yīng)量變化進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)分析和計(jì)量分析。得到的基本結(jié)論是：無(wú)論從經(jīng)驗(yàn)分析來(lái)看還是從計(jì)量分析結(jié)果來(lái)看,持續(xù)的國(guó)際資本流入迫使央行增加了基礎(chǔ)貨幣的投放,使得貨幣供應(yīng)過(guò)快增長(zhǎng),造成流動(dòng)性過(guò)剩壓力。 第6章論證國(guó)際資本流入的銀行信貸市場(chǎng)效應(yīng)。本章首先論證了國(guó)際資本流入對(duì)銀行信貸市場(chǎng)的一般影響機(jī)理,在國(guó)際資本持續(xù)流入過(guò)程中,會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)銀行信貸規(guī)模擴(kuò)張,而信貸擴(kuò)張容易引致不良貸款,進(jìn)而增加一國(guó)銀行體系的脆弱性。在此基礎(chǔ)上,本文結(jié)合我國(guó)國(guó)際資本流入的實(shí)際數(shù)據(jù),對(duì)我國(guó)國(guó)際資本流入的銀行信貸效應(yīng)進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)分析和計(jì)量分析。在經(jīng)驗(yàn)分析中,論文指出：國(guó)際資本持續(xù)流入,造成我國(guó)銀行體系資金過(guò)多,存貸差日趨擴(kuò)大；與此同時(shí),我國(guó)銀行信貸規(guī)�？焖贁U(kuò)張,進(jìn)而給中國(guó)銀行體系的穩(wěn)定性帶來(lái)了極大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。在計(jì)量分析中,論文采用VEC模型、脈沖響應(yīng)及方差分解等計(jì)量分析方法,對(duì)我國(guó)國(guó)際資本流入與銀行存貸差之間的關(guān)系進(jìn)行了檢驗(yàn),結(jié)果表明：國(guó)際資本流入尤其是FDI流入對(duì)我國(guó)銀行存貸差的擴(kuò)大有顯著性影響；而且從長(zhǎng)期角度來(lái)看,國(guó)際資本流入的影響越來(lái)越明顯,其累積效應(yīng)不可忽視。 第7章論證國(guó)際資本流入的證券市場(chǎng)效應(yīng)。本章首先論證了國(guó)際資本流入對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格影響的一般機(jī)理,即國(guó)際資本的大量流入會(huì)通過(guò)直接機(jī)制和間接機(jī)制來(lái)影響一國(guó)的證券市場(chǎng),導(dǎo)致證券市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)。在此基礎(chǔ)上,論文結(jié)合我國(guó)實(shí)際,就國(guó)際資本流入對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)價(jià)格的影響進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)分析和計(jì)量分析。從經(jīng)驗(yàn)分析來(lái)看,我國(guó)證券市場(chǎng)的逐步開(kāi)放,吸引了大量的國(guó)際資本,尤其是一些國(guó)際熱錢,在國(guó)內(nèi)股市資金推動(dòng)型特征還較明顯的情況下,推動(dòng)了股價(jià)的非理性上升。從計(jì)量檢驗(yàn)結(jié)果看,FDI流入和其他投資流入相對(duì)于證券投資流入對(duì)推動(dòng)我國(guó)股價(jià)上升的影響更為顯著。 第四部分總結(jié)研究目標(biāo),即第8章。鑒于國(guó)際資本流入對(duì)我國(guó)的虛擬經(jīng)濟(jì)效應(yīng)越來(lái)越明顯,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展帶來(lái)的威脅日趨增大,對(duì)此,政府管理部門必須進(jìn)一步加強(qiáng)和完善對(duì)國(guó)際資本流入的有效管理。本章在借鑒發(fā)展中國(guó)家資本流入管理經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,分析了我國(guó)當(dāng)前資本流入管理政策的現(xiàn)狀,并對(duì)如何完善我國(guó)資本流入管理進(jìn)行了政策思考。論文提出：一是合理引導(dǎo)FDI流入,促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的更快發(fā)展。通過(guò)采取合理引導(dǎo)FDI的產(chǎn)業(yè)分布和地區(qū)分布、增大FDI中的科技含量、鼓勵(lì)科技創(chuàng)新、切實(shí)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式等政策措施來(lái)促進(jìn)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的更快更好的發(fā)展。二是重視資本流入結(jié)構(gòu)管理,防止虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫化。在國(guó)際資本流入的形式結(jié)構(gòu)上,要進(jìn)一步鼓勵(lì)FDI的流入,同時(shí)要有效控制證券投資資本和其他投資資本的流入；在國(guó)際資本流入的期限結(jié)構(gòu)上,應(yīng)加強(qiáng)對(duì)短期資本流入的管理。三是夯實(shí)制度基礎(chǔ),提高資本流入管理政策的有效性。當(dāng)前我國(guó)應(yīng)加快外匯市場(chǎng)改革、繼續(xù)完善人民幣匯率形成機(jī)制,進(jìn)一步協(xié)調(diào)貨幣政策和財(cái)政政策的運(yùn)用,并在推進(jìn)資本項(xiàng)目自由化進(jìn)程中運(yùn)用好外匯管制政策。四是保持穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行環(huán)境,防范資本流向逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是金融穩(wěn)定的重要前提。只有保持穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、健全和完善國(guó)內(nèi)金融體系,才能有效防范資本流向逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
【學(xué)位授予單位】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F832.6
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本文編號(hào)：
2638193
