發(fā)布時(shí)間：2024-06-30 08:32

　　基于2006年10月至2019年12月全球主要經(jīng)濟(jì)體和與中國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密的國(guó)家主要經(jīng)濟(jì)和金融變量,采用分層動(dòng)態(tài)因子模型提取全球金融因子、全球金融變量因子和中國(guó)金融因子,并分析三者間聯(lián)動(dòng)關(guān)系和貨幣政策工具對(duì)全球金融周期向我國(guó)傳染的影響。研究發(fā)現(xiàn):全球金融因子和大多數(shù)全球金融變量因子對(duì)中國(guó)金融因子有顯著的溢出效應(yīng),全球金融周期存在較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系;全球金融變量因子對(duì)中國(guó)金融變量在不同期限水平上均有顯著的正向溢出效應(yīng),全球金融周期存在同領(lǐng)域、跨領(lǐng)域傳染的特征;我國(guó)貨幣政策工具的采用對(duì)全球金融周期向我國(guó)傳染具有明顯的抑制效應(yīng)。研究結(jié)論對(duì)于健全貨幣政策調(diào)控方式和加強(qiáng)輸入型金融風(fēng)險(xiǎn)防控具有重要的政策含義。

【文章頁(yè)數(shù)】：11 頁(yè)

【部分圖文】：

圖3全球金融因子對(duì)中國(guó)金融因子引致沖擊的脈沖響應(yīng)圖

圖3展示了全球金融因子對(duì)中國(guó)金融因子引致沖擊的脈沖響應(yīng)。橫坐標(biāo)為沖擊發(fā)生過(guò)去的時(shí)間，當(dāng)橫坐標(biāo)為0時(shí)表示全球金融因子對(duì)中國(guó)金融因子的沖擊發(fā)生時(shí)間；縱坐標(biāo)為沖擊的累計(jì)效應(yīng)。實(shí)線為估計(jì)的脈沖響應(yīng)結(jié)果，虛線為bootstrap方法計(jì)算的95%置信區(qū)間。從圖3我們不難看出，全球金融因子在對(duì)....

圖4通貨膨脹率、利率、匯率作為內(nèi)生變量時(shí)全球金融因子及各金融變量對(duì)中國(guó)金融因子引致沖擊的脈沖響應(yīng)圖

圖4展示了當(dāng)通貨膨脹率、利率、匯率作為內(nèi)生變量時(shí)全球金融因子及各金融變量對(duì)中國(guó)金融因子引致沖擊的脈沖響應(yīng)，也就是當(dāng)中國(guó)采取貨幣政策影響這些變量時(shí)，這些變量的變化是否會(huì)對(duì)全球金融因子對(duì)中國(guó)金融因子的沖擊效應(yīng)造成影響。從圖中我們得知，對(duì)比圖3來(lái)看，一是全球金融因子的累計(jì)效應(yīng)最大值到達(dá)....

圖5通貨膨脹率、利率、匯率作為內(nèi)生變量時(shí)全球金融因子及各金融變量對(duì)中國(guó)金融因子引致沖擊的方差貢獻(xiàn)率

接下來(lái)，本文根據(jù)上述SVAR模型，計(jì)算全球金融因子及各金融變量對(duì)中國(guó)金融因子沖擊的方差貢獻(xiàn)率，結(jié)果如圖5所示。從圖中我們不難看出，全球金融因子在沖擊發(fā)生前1年方差貢獻(xiàn)最大，且增長(zhǎng)速度最高。這也體現(xiàn)了全球金融周期對(duì)我國(guó)具有較強(qiáng)的溢出效應(yīng)。但是在沖擊發(fā)生1—2年后，全球金融因子方差貢....

圖12006—2019年中國(guó)金融因子

圖2展示了2006年10月至2019年12月部分全球金融變量因子時(shí)間序列走勢(shì)。包括GDP、工業(yè)增加值在內(nèi)的產(chǎn)出類指標(biāo)走勢(shì)大致一致，在2008年探底、2009年反彈，近期處于平臺(tái)期。2006年10月至2008年初，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，各國(guó)物價(jià)普遍上漲，全球通貨膨脹因子大幅提升，于20....

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