發(fā)布時(shí)間：2025-06-26 00:33

　　 中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)制度要求必須設(shè)定鎖定期和分期解鎖計(jì)劃,構(gòu)成了行權(quán)限制特征。選擇2010—2018年滬、深兩市A股公司的年度數(shù)據(jù)為樣本,深入研究公司內(nèi)外治理環(huán)境約束下股權(quán)激勵(lì)行權(quán)限制對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告策略的影響,研究發(fā)現(xiàn):長(zhǎng)期權(quán)益能夠提高業(yè)績(jī)預(yù)告形式上的精確性和實(shí)質(zhì)上的準(zhǔn)確性,其決策有用性增強(qiáng),而短期權(quán)益的影響并不顯著,反而有可能使業(yè)績(jī)預(yù)告信息質(zhì)量降低。進(jìn)一步分析表明,股權(quán)激勵(lì)行權(quán)限制的效應(yīng)依賴于公司內(nèi)外治理環(huán)境,長(zhǎng)期權(quán)益在低股權(quán)集中度和低機(jī)構(gòu)投資者持股、高市場(chǎng)化水平和高法治水平下能夠提高公司業(yè)績(jī)預(yù)告信息質(zhì)量,而短期權(quán)益效應(yīng)基本上不具有統(tǒng)計(jì)上的顯著性;低法治水平下,長(zhǎng)期權(quán)益和短期權(quán)益都能夠促進(jìn)業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確性提高,其中,短期權(quán)益的激勵(lì)作用更強(qiáng)。結(jié)論豐富了公司內(nèi)外治理環(huán)境約束下股權(quán)激勵(lì)經(jīng)濟(jì)后果和業(yè)績(jī)預(yù)告影響因素相關(guān)研究,為高管激勵(lì)對(duì)公司信息披露行為的影響提供了新的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

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【部分圖文】：

圖1 理論分析框架

上述理論分析過(guò)程如圖1所示。表4報(bào)告的是在不同公司治理機(jī)制下,股權(quán)激勵(lì)行權(quán)限制對(duì)公司業(yè)績(jī)預(yù)告策略的影響。列(1)～(4)的分組依據(jù)是股權(quán)集中度,以公司前十大股東持股比例之和計(jì)量。當(dāng)年股權(quán)集中度大于樣本中位數(shù),即CON≥p(50)時(shí),稱為高股權(quán)集中度組,在列(1)和(2)中報(bào)告;當(dāng)....

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