礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化策略創(chuàng)新研究及實證分析
發(fā)布時間：2014-09-03 14:47
第一章緒論
1. 1研究背景
“資產(chǎn)證券化”的概念最早是從美國起源的,上世紀70年代初,作為美國政府機構(gòu)的政府國民抵押協(xié)會,發(fā)行了基礎(chǔ)資產(chǎn)為抵押貸款組合的資產(chǎn)支持證券-房貸轉(zhuǎn)付憑證,標志著首筆資產(chǎn)證券化交易的完成,1977年,“資產(chǎn)證券化”這一術(shù)語被首次提出。隨著經(jīng)濟的發(fā)展和金融市場的不斷完善,資產(chǎn)證券化被廣泛采用,并作為一種金融創(chuàng)新工具而獲得了迅猛發(fā)展。我國進行資產(chǎn)證券化的實踐并不長,但鑒于其在融資方面巨大優(yōu)勢,資產(chǎn)證券化已經(jīng)引起了人們的廣泛關(guān)注。自2008年金融危機以來,國外經(jīng)濟走上了漫長的復蘇之路,導致外需疲軟,嚴重影響了我國對外貿(mào)易的發(fā)展。而隨著勞動力、土地成本上升,我國制造業(yè)成本上升,過分依賴外貿(mào)、投資的經(jīng)濟增長模式面臨困境。在這種宏觀經(jīng)濟形勢下,作為順經(jīng)濟周期的礦產(chǎn)行業(yè)面臨更大的困難,集中表現(xiàn)在礦產(chǎn)品價格下降、庫存積壓,這使得礦產(chǎn)企業(yè)經(jīng)濟效益下降,部分礦產(chǎn)企業(yè)甚至出現(xiàn)虧損局面。對大多數(shù)礦產(chǎn)企業(yè)而言,銀行貸款依然是最重要的融資方式,只有少數(shù)滿足上市條件的礦產(chǎn)企業(yè)才可以以企業(yè)整體信用為基礎(chǔ),發(fā)行股票進行融資。然而礦產(chǎn)行業(yè)整體的低迷使得銀行放貸更加謹慎,股票融資又需要滿足各種條件,且只能以整體信用作為擔保,無法發(fā)揮礦產(chǎn)企業(yè)局部優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的作用。礦產(chǎn)企業(yè)面對這種情況,可以選擇一種新的融資方式——企業(yè)資產(chǎn)證券化,相對于傳統(tǒng)融資方式,資產(chǎn)證券化里然程序復雜,但優(yōu)點也很突出。
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1.2研究意義
本文首先分析了礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化融資現(xiàn)狀,然后以陜煤化集團為例,對礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化的路徑進行了初步研究,在結(jié)合企業(yè)資產(chǎn)證券化已有研究理論和成果的基礎(chǔ)上分析了陜煤化集團的融資問題、資產(chǎn)證券化融資方法、證券定價方法、證券化融資收益和風險等問題,并最終提出對策建議,對于陜煤化集團乃至整個礦產(chǎn)企業(yè)都一定的意乂,具體表現(xiàn)在:1.對于陜煤化集團而言,提供了資產(chǎn)證券化的兒種模式,并分析了不同模式相應的收益和風險,陜煤化集團可以以其現(xiàn)有的具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的非流動性資產(chǎn),作為抵押發(fā)行資產(chǎn)支持證券以募集資金,將集團在整體資產(chǎn)規(guī)模上的優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為資金優(yōu)勢,并利用募集到的資金擴大生產(chǎn)規(guī)模,提高生產(chǎn)效率,這種融資方式在實施過程中也將降低集團的經(jīng)營風險和財務風險,促進陜煤化集團的平穩(wěn)、健康發(fā)展。2.為整個礦產(chǎn)行業(yè)提供了一種新的發(fā)展思路,雖然礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化的實踐尚未開展,也存在著非常多的限制因素。但礦產(chǎn)企業(yè)在進行資產(chǎn)證券化融資方面也有一定的有利條件,從整個行業(yè)來看,礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化成功實施,將有利于礦產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)移礦產(chǎn)品價格下降的風險,提高礦產(chǎn)企業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性,提升投資者對于礦產(chǎn)行業(yè)的信心,當這種信心得到提高時,礦產(chǎn)行業(yè)可以吸收到更多的資本,從而帶動整個行業(yè)的快速發(fā)展。
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第二章文獻綜述
2. 1國外研究現(xiàn)狀
國外對于企業(yè)資產(chǎn)證券化的定義和意義的研究文獻較多,主要有:JamesA. Rosenthal認為資產(chǎn)證券化是一個經(jīng)過精心設計的過程,在這一過程中,貸款、應收賬款等資產(chǎn)被包裝并以證券(即資產(chǎn)支持證券)的形式出售。ChristineA. Pavel對資產(chǎn)證券化的定義是:“貸款經(jīng)分離重組后被重新打包成證券并出售給投資者。與貸款整體出售相比,相似之處在于資產(chǎn)證券化提供了一種新的融資渠道并可能將資產(chǎn)從貸款發(fā)起人的資產(chǎn)負債表中剔除。不同之處在于證券化經(jīng)常用于小型貸款,這些小型貸款通過傳統(tǒng)方式很難出手。” RobertRWhn認為資產(chǎn)證券化是使以前無法直接兌現(xiàn)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為標準化的、可以公開買賣的證券的過程。美國證券行業(yè)的最高機構(gòu)美國證券交易委員會則是這樣定義的:企業(yè)資產(chǎn)證券化是將企業(yè)流動性較差的存量資產(chǎn)或者現(xiàn)金流能夠可靠預期的未來收入轉(zhuǎn)變成一種有價證券的過程,這種證券必須能夠在資本市場上自由流通和銷售。在這個過程中流動性較差的資產(chǎn)被銷售給一個特殊目的載體(SPV)或中介機構(gòu),然后SPV或中介機構(gòu)通過向投資者發(fā)行證券以募集資金。國外學者和機構(gòu)的定義首先強調(diào)了企業(yè)資產(chǎn)證券化是一個融資的過程,基礎(chǔ)資產(chǎn)一般具有流動性差、現(xiàn)金流可預期的特點,同時也強調(diào)了所發(fā)行證券的有價性和可流通性。
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2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀
上個世紀90年代,開始引入資產(chǎn)證券化,但是發(fā)展非常緩慢,由于資產(chǎn)證券化的研究起步晚,速度慢,導致目前的研究成果和內(nèi)容比較落后。許多文獻通過引進國外資產(chǎn)證券化先進理論和實踐,結(jié)合中國目前的政策和法規(guī),對資產(chǎn)證券化在我國發(fā)展的可能性以及如何發(fā)展進行探索�，F(xiàn)有文獻選擇了具體的幾個方向?qū)ξ覈Y產(chǎn)證券化的發(fā)展進行研究:第一研究我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展模式;第二研究國內(nèi)進行資產(chǎn)證券化融資的有利條件和不利條件;第三是研究我國資產(chǎn)證券化目前存在的制度障礙,并針對這些阻礙因素提出相應的政策建議等。何小峰是我國最早研究中國資產(chǎn)證券化的學者之一,其研究對于我國資產(chǎn)證券化理論和實踐起到了很大的指導作用。從他的研究我們可以看出,他的文章既對資產(chǎn)證券化理論進行了比較系統(tǒng)的論述,在論述的同時進行了一定的比較和分類,又有對我國資產(chǎn)證券化選擇何種相對恰當?shù)哪Ｊ竭M行了深層次的研究,同時討論資產(chǎn)證券化對于商業(yè)銀行的積極作用,并將這種積極作用從商業(yè)銀行拓展到其他機構(gòu)。他的文章還總結(jié)了資產(chǎn)證券化在具體實施過程中可能存在的風險,并且指出這些風險可能出現(xiàn)的環(huán)節(jié)。在他的研究中,資產(chǎn)證券化在具體實施過程中會出現(xiàn)兩種風險:一種是資產(chǎn)證券化產(chǎn)品本身的風險;另一種是資產(chǎn)證券化在結(jié)構(gòu)設計上出現(xiàn)的風險,這兩種風險是相互結(jié)合在一起的,共同出現(xiàn)在資產(chǎn)證券化的不同環(huán)節(jié)上。
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第三章礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀分析...........11
3. 1我國企業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)展現(xiàn)狀和特點...........11
3. 2礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化的限制因素...........14
3. 3礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化的難點...........19
第四章礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化一般路徑分析...........22
4.1礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化過程屮的有利因素...........22
4.2礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化的一般模式...........23
4.3礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化證券定價模型...........26
第五章陜媒化集團資產(chǎn)證券化路徑分析...........31
5.1陜煤化集團資產(chǎn)證券化的必要性分析...........31
5. 2陜煤化集團證券化模式...........37
第五章狹煤化集團資產(chǎn)證券化路徑分析
5. 1陜煤化集團資產(chǎn)證券化的必要性分析
5.1.1陜煤化集團經(jīng)營現(xiàn)狀及問題
1.陜煤化集團的發(fā)展現(xiàn)狀
當經(jīng)濟增長速度下降的時候,煤炭公司收入和利率會受到顯著的影響。2012年,我國經(jīng)濟增速回落,政府也下調(diào)了經(jīng)濟增長預期,公司煤炭板塊和其他相關(guān)板塊收入和利潤也出現(xiàn)了下降的局面。陜西煤業(yè)化工集團有限責任公司是陜西省人民政府為落實西部大開發(fā)戰(zhàn)略,充分發(fā)揮煤炭資源優(yōu)勢和行業(yè)整體優(yōu)勢,從培育壯大以煤炭開采、煤炭轉(zhuǎn)化為主的能源化工支柱產(chǎn)業(yè)出發(fā),按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求,對省屬重點煤炭企業(yè)和煤化工企業(yè)經(jīng)過重組而成立的特大型能源化工企業(yè)集團,是陜西省能源化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展的骨干企業(yè),也是省內(nèi)煤炭大基地開發(fā)建設的主體�，F(xiàn)有職工13萬余人,總部位于陜西省西安市,注冊資本100億元。從陜煤化集團的營業(yè)收入表和利潤表可以看出,集團的各個板塊都在穩(wěn)步發(fā)展,但結(jié)合集團財務報表和行業(yè)狀況,我們依然可以看出集團在經(jīng)營發(fā)展中存在的風險:第一是宏觀經(jīng)濟形勢波動的風險。煤炭行業(yè)是典型順經(jīng)濟周期行業(yè),會受到經(jīng)濟周期波動的影響�？傊�,經(jīng)濟下行給順經(jīng)濟周期的煤炭行業(yè)發(fā)展造成了困難,而公司也要受到整個行業(yè)發(fā)展形勢的影響。
本文以陜煤化集團為例對礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化的路徑進行了分析,提出了可供陜煤化集團選擇的三種資產(chǎn)證券化模式,包括應收賬款資產(chǎn)證券化、煤炭資源資產(chǎn)證券化和項目收益權(quán)資產(chǎn)證券化,并根據(jù)每種模式未來的現(xiàn)金流狀況,利用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法對不同類型的證券進行定價。通過分析不同資產(chǎn)證券化模式的收益和風險,為陜煤化集團資產(chǎn)證券化路徑選擇提供一定的參考。礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化在實施過程中雖然有很多不利因素,但如果礦產(chǎn)企業(yè)存在優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn),且政策法規(guī)允許,相關(guān)市場又較為成熟,那么礦產(chǎn)企業(yè)就可以選擇現(xiàn)金流穩(wěn)定的非流動資產(chǎn)進行資產(chǎn)證券化。本文對陜煤化集團的資產(chǎn)證券化路徑分析也適用于一般的礦產(chǎn)企業(yè),因為礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)具有很大的相似性,礦產(chǎn)企業(yè)也可以采用本文指出的三種模式進行證券化融資,同時根據(jù)不同企業(yè)的特點豐富基礎(chǔ)資產(chǎn)的種類。本文認為,礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化雖然未有成熟的案例,國內(nèi)發(fā)展時間也比較短暫,但礦產(chǎn)企業(yè)有進行融資的條件,根據(jù)其不同的資產(chǎn)類型可進行多種模式的資產(chǎn)證券化,但為了使礦產(chǎn)企業(yè)證券化融資順利發(fā)展,還需克服多種不利因素,完善相應的政策法規(guī)。
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參考文獻（略）
本文編號：8606
1. 1研究背景
“資產(chǎn)證券化”的概念最早是從美國起源的,上世紀70年代初,作為美國政府機構(gòu)的政府國民抵押協(xié)會,發(fā)行了基礎(chǔ)資產(chǎn)為抵押貸款組合的資產(chǎn)支持證券-房貸轉(zhuǎn)付憑證,標志著首筆資產(chǎn)證券化交易的完成,1977年,“資產(chǎn)證券化”這一術(shù)語被首次提出。隨著經(jīng)濟的發(fā)展和金融市場的不斷完善,資產(chǎn)證券化被廣泛采用,并作為一種金融創(chuàng)新工具而獲得了迅猛發(fā)展。我國進行資產(chǎn)證券化的實踐并不長,但鑒于其在融資方面巨大優(yōu)勢,資產(chǎn)證券化已經(jīng)引起了人們的廣泛關(guān)注。自2008年金融危機以來,國外經(jīng)濟走上了漫長的復蘇之路,導致外需疲軟,嚴重影響了我國對外貿(mào)易的發(fā)展。而隨著勞動力、土地成本上升,我國制造業(yè)成本上升,過分依賴外貿(mào)、投資的經(jīng)濟增長模式面臨困境。在這種宏觀經(jīng)濟形勢下,作為順經(jīng)濟周期的礦產(chǎn)行業(yè)面臨更大的困難,集中表現(xiàn)在礦產(chǎn)品價格下降、庫存積壓,這使得礦產(chǎn)企業(yè)經(jīng)濟效益下降,部分礦產(chǎn)企業(yè)甚至出現(xiàn)虧損局面。對大多數(shù)礦產(chǎn)企業(yè)而言,銀行貸款依然是最重要的融資方式,只有少數(shù)滿足上市條件的礦產(chǎn)企業(yè)才可以以企業(yè)整體信用為基礎(chǔ),發(fā)行股票進行融資。然而礦產(chǎn)行業(yè)整體的低迷使得銀行放貸更加謹慎,股票融資又需要滿足各種條件,且只能以整體信用作為擔保,無法發(fā)揮礦產(chǎn)企業(yè)局部優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的作用。礦產(chǎn)企業(yè)面對這種情況,可以選擇一種新的融資方式——企業(yè)資產(chǎn)證券化,相對于傳統(tǒng)融資方式,資產(chǎn)證券化里然程序復雜,但優(yōu)點也很突出。
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1.2研究意義
本文首先分析了礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化融資現(xiàn)狀,然后以陜煤化集團為例,對礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化的路徑進行了初步研究,在結(jié)合企業(yè)資產(chǎn)證券化已有研究理論和成果的基礎(chǔ)上分析了陜煤化集團的融資問題、資產(chǎn)證券化融資方法、證券定價方法、證券化融資收益和風險等問題,并最終提出對策建議,對于陜煤化集團乃至整個礦產(chǎn)企業(yè)都一定的意乂,具體表現(xiàn)在:1.對于陜煤化集團而言,提供了資產(chǎn)證券化的兒種模式,并分析了不同模式相應的收益和風險,陜煤化集團可以以其現(xiàn)有的具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的非流動性資產(chǎn),作為抵押發(fā)行資產(chǎn)支持證券以募集資金,將集團在整體資產(chǎn)規(guī)模上的優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為資金優(yōu)勢,并利用募集到的資金擴大生產(chǎn)規(guī)模,提高生產(chǎn)效率,這種融資方式在實施過程中也將降低集團的經(jīng)營風險和財務風險,促進陜煤化集團的平穩(wěn)、健康發(fā)展。2.為整個礦產(chǎn)行業(yè)提供了一種新的發(fā)展思路,雖然礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化的實踐尚未開展,也存在著非常多的限制因素。但礦產(chǎn)企業(yè)在進行資產(chǎn)證券化融資方面也有一定的有利條件,從整個行業(yè)來看,礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化成功實施,將有利于礦產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)移礦產(chǎn)品價格下降的風險,提高礦產(chǎn)企業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性,提升投資者對于礦產(chǎn)行業(yè)的信心,當這種信心得到提高時,礦產(chǎn)行業(yè)可以吸收到更多的資本,從而帶動整個行業(yè)的快速發(fā)展。
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第二章文獻綜述
2. 1國外研究現(xiàn)狀
國外對于企業(yè)資產(chǎn)證券化的定義和意義的研究文獻較多,主要有:JamesA. Rosenthal認為資產(chǎn)證券化是一個經(jīng)過精心設計的過程,在這一過程中,貸款、應收賬款等資產(chǎn)被包裝并以證券(即資產(chǎn)支持證券)的形式出售。ChristineA. Pavel對資產(chǎn)證券化的定義是:“貸款經(jīng)分離重組后被重新打包成證券并出售給投資者。與貸款整體出售相比,相似之處在于資產(chǎn)證券化提供了一種新的融資渠道并可能將資產(chǎn)從貸款發(fā)起人的資產(chǎn)負債表中剔除。不同之處在于證券化經(jīng)常用于小型貸款,這些小型貸款通過傳統(tǒng)方式很難出手。” RobertRWhn認為資產(chǎn)證券化是使以前無法直接兌現(xiàn)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為標準化的、可以公開買賣的證券的過程。美國證券行業(yè)的最高機構(gòu)美國證券交易委員會則是這樣定義的:企業(yè)資產(chǎn)證券化是將企業(yè)流動性較差的存量資產(chǎn)或者現(xiàn)金流能夠可靠預期的未來收入轉(zhuǎn)變成一種有價證券的過程,這種證券必須能夠在資本市場上自由流通和銷售。在這個過程中流動性較差的資產(chǎn)被銷售給一個特殊目的載體(SPV)或中介機構(gòu),然后SPV或中介機構(gòu)通過向投資者發(fā)行證券以募集資金。國外學者和機構(gòu)的定義首先強調(diào)了企業(yè)資產(chǎn)證券化是一個融資的過程,基礎(chǔ)資產(chǎn)一般具有流動性差、現(xiàn)金流可預期的特點,同時也強調(diào)了所發(fā)行證券的有價性和可流通性。
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2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀
上個世紀90年代,開始引入資產(chǎn)證券化,但是發(fā)展非常緩慢,由于資產(chǎn)證券化的研究起步晚,速度慢,導致目前的研究成果和內(nèi)容比較落后。許多文獻通過引進國外資產(chǎn)證券化先進理論和實踐,結(jié)合中國目前的政策和法規(guī),對資產(chǎn)證券化在我國發(fā)展的可能性以及如何發(fā)展進行探索�，F(xiàn)有文獻選擇了具體的幾個方向?qū)ξ覈Y產(chǎn)證券化的發(fā)展進行研究:第一研究我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展模式;第二研究國內(nèi)進行資產(chǎn)證券化融資的有利條件和不利條件;第三是研究我國資產(chǎn)證券化目前存在的制度障礙,并針對這些阻礙因素提出相應的政策建議等。何小峰是我國最早研究中國資產(chǎn)證券化的學者之一,其研究對于我國資產(chǎn)證券化理論和實踐起到了很大的指導作用。從他的研究我們可以看出,他的文章既對資產(chǎn)證券化理論進行了比較系統(tǒng)的論述,在論述的同時進行了一定的比較和分類,又有對我國資產(chǎn)證券化選擇何種相對恰當?shù)哪Ｊ竭M行了深層次的研究,同時討論資產(chǎn)證券化對于商業(yè)銀行的積極作用,并將這種積極作用從商業(yè)銀行拓展到其他機構(gòu)。他的文章還總結(jié)了資產(chǎn)證券化在具體實施過程中可能存在的風險,并且指出這些風險可能出現(xiàn)的環(huán)節(jié)。在他的研究中,資產(chǎn)證券化在具體實施過程中會出現(xiàn)兩種風險:一種是資產(chǎn)證券化產(chǎn)品本身的風險;另一種是資產(chǎn)證券化在結(jié)構(gòu)設計上出現(xiàn)的風險,這兩種風險是相互結(jié)合在一起的,共同出現(xiàn)在資產(chǎn)證券化的不同環(huán)節(jié)上。
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第三章礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀分析...........11
3. 1我國企業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)展現(xiàn)狀和特點...........11
3. 2礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化的限制因素...........14
3. 3礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化的難點...........19
第四章礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化一般路徑分析...........22
4.1礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化過程屮的有利因素...........22
4.2礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化的一般模式...........23
4.3礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化證券定價模型...........26
第五章陜媒化集團資產(chǎn)證券化路徑分析...........31
5.1陜煤化集團資產(chǎn)證券化的必要性分析...........31
5. 2陜煤化集團證券化模式...........37
第五章狹煤化集團資產(chǎn)證券化路徑分析
5. 1陜煤化集團資產(chǎn)證券化的必要性分析
5.1.1陜煤化集團經(jīng)營現(xiàn)狀及問題
1.陜煤化集團的發(fā)展現(xiàn)狀
當經(jīng)濟增長速度下降的時候,煤炭公司收入和利率會受到顯著的影響。2012年,我國經(jīng)濟增速回落,政府也下調(diào)了經(jīng)濟增長預期,公司煤炭板塊和其他相關(guān)板塊收入和利潤也出現(xiàn)了下降的局面。陜西煤業(yè)化工集團有限責任公司是陜西省人民政府為落實西部大開發(fā)戰(zhàn)略,充分發(fā)揮煤炭資源優(yōu)勢和行業(yè)整體優(yōu)勢,從培育壯大以煤炭開采、煤炭轉(zhuǎn)化為主的能源化工支柱產(chǎn)業(yè)出發(fā),按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求,對省屬重點煤炭企業(yè)和煤化工企業(yè)經(jīng)過重組而成立的特大型能源化工企業(yè)集團,是陜西省能源化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展的骨干企業(yè),也是省內(nèi)煤炭大基地開發(fā)建設的主體�，F(xiàn)有職工13萬余人,總部位于陜西省西安市,注冊資本100億元。從陜煤化集團的營業(yè)收入表和利潤表可以看出,集團的各個板塊都在穩(wěn)步發(fā)展,但結(jié)合集團財務報表和行業(yè)狀況,我們依然可以看出集團在經(jīng)營發(fā)展中存在的風險:第一是宏觀經(jīng)濟形勢波動的風險。煤炭行業(yè)是典型順經(jīng)濟周期行業(yè),會受到經(jīng)濟周期波動的影響�？傊�,經(jīng)濟下行給順經(jīng)濟周期的煤炭行業(yè)發(fā)展造成了困難,而公司也要受到整個行業(yè)發(fā)展形勢的影響。
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第六章結(jié)論和政策建議
6. 1結(jié)論
本文以陜煤化集團為例對礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化的路徑進行了分析,提出了可供陜煤化集團選擇的三種資產(chǎn)證券化模式,包括應收賬款資產(chǎn)證券化、煤炭資源資產(chǎn)證券化和項目收益權(quán)資產(chǎn)證券化,并根據(jù)每種模式未來的現(xiàn)金流狀況,利用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法對不同類型的證券進行定價。通過分析不同資產(chǎn)證券化模式的收益和風險,為陜煤化集團資產(chǎn)證券化路徑選擇提供一定的參考。礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化在實施過程中雖然有很多不利因素,但如果礦產(chǎn)企業(yè)存在優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn),且政策法規(guī)允許,相關(guān)市場又較為成熟,那么礦產(chǎn)企業(yè)就可以選擇現(xiàn)金流穩(wěn)定的非流動資產(chǎn)進行資產(chǎn)證券化。本文對陜煤化集團的資產(chǎn)證券化路徑分析也適用于一般的礦產(chǎn)企業(yè),因為礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)具有很大的相似性,礦產(chǎn)企業(yè)也可以采用本文指出的三種模式進行證券化融資,同時根據(jù)不同企業(yè)的特點豐富基礎(chǔ)資產(chǎn)的種類。本文認為,礦產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化雖然未有成熟的案例,國內(nèi)發(fā)展時間也比較短暫,但礦產(chǎn)企業(yè)有進行融資的條件,根據(jù)其不同的資產(chǎn)類型可進行多種模式的資產(chǎn)證券化,但為了使礦產(chǎn)企業(yè)證券化融資順利發(fā)展,還需克服多種不利因素,完善相應的政策法規(guī)。
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參考文獻（略）
本文編號：8606
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教材專著
