發(fā)布時(shí)間：2025-05-08 02:37

　　 本文基于政府債券規(guī)模和流動(dòng)性的雙重視角,構(gòu)建動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型,通過理論分析和數(shù)值模擬,研究二者對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融風(fēng)險(xiǎn)變量的影響。研究顯示:政府債券規(guī)模的增加促進(jìn)了投資,刺激了產(chǎn)出和勞動(dòng)供給,但過度擴(kuò)張對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也帶來"擠占投資"和物價(jià)上升、消費(fèi)下降等負(fù)面效應(yīng),同時(shí)通過債券作為金融資產(chǎn)的特性向金融部門蔓延并形成金融風(fēng)險(xiǎn)集聚;政府債券流動(dòng)性增強(qiáng)一定程度上刺激了投資,促進(jìn)了物價(jià)穩(wěn)定,但也存在"擠占消費(fèi)"和引起經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等負(fù)面效應(yīng);而政府債券流動(dòng)性的提升有利于緩釋金融風(fēng)險(xiǎn),對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)長期可持續(xù)發(fā)展有益,但流動(dòng)性過高也會(huì)帶來系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)集聚。本文從促進(jìn)政府債券一級(jí)市場和二級(jí)市場協(xié)同發(fā)展、總量和結(jié)構(gòu)合理匹配、政府債券與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有機(jī)契合、政府債券流動(dòng)性管理與金融供給側(cè)密切銜接等方面提出政策建議。

【文章頁數(shù)】：15 頁

【部分圖文】：

圖1 成熟市場的政府債券規(guī)模和流動(dòng)性效應(yīng)

二、理論模型構(gòu)建鑒于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)是一個(gè)涵蓋投資、生產(chǎn)、銷售、消費(fèi)和資本,以及政府稅收和政策調(diào)控等環(huán)節(jié)在內(nèi)的龐大的運(yùn)行系統(tǒng),本文基于宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于國民收入決定理論,在參考Gertler和Kiyotaki(2010)、Gertler和Karadi(2011),以及Kirchner和W....

圖2 模型中各部門之間的邏輯關(guān)系

鑒于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)是一個(gè)涵蓋投資、生產(chǎn)、銷售、消費(fèi)和資本,以及政府稅收和政策調(diào)控等環(huán)節(jié)在內(nèi)的龐大的運(yùn)行系統(tǒng),本文基于宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于國民收入決定理論,在參考Gertler和Kiyotaki(2010)、Gertler和Karadi(2011),以及Kirchner和Wijnberge....

圖3 政府債券規(guī)模沖擊下的實(shí)體經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

圖3顯示了政府債券規(guī)模擴(kuò)張1%時(shí)代表性實(shí)體經(jīng)濟(jì)變量的脈沖響應(yīng)情況。觀察發(fā)現(xiàn),政府債券規(guī)模的擴(kuò)張顯著刺激了產(chǎn)出和勞動(dòng)供給,推動(dòng)政府融資規(guī)模增大,增強(qiáng)政府部門投資力度,政府財(cái)政支出也大幅增加。在促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí),也產(chǎn)生了以下負(fù)面影響:一是因政府債券的增發(fā)吸引了部分資金的投入,故....

圖4 政府債券規(guī)模沖擊下的金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散效應(yīng)

圖4為政府債券規(guī)模沖擊影響金融風(fēng)險(xiǎn)的脈沖響應(yīng)圖。不難看出,政府債券規(guī)模的擴(kuò)張使得其債券流動(dòng)性明顯提升,同時(shí)銀行杠桿率、銀行存款額也隨之提高。另外,政府債券規(guī)模的擴(kuò)張短期內(nèi)使得市場利率大幅提高,債券收益率較大幅度下降,銀行凈資產(chǎn)在一定程度上有所下降。很明顯,政府債券規(guī)模的擴(kuò)張活躍了....

本文編號(hào)：4044189