發(fā)布時(shí)間：2020-09-21 09:27

　　 公司的投資狀況不僅是企業(yè)謀求利潤(rùn)和降低風(fēng)險(xiǎn)的前提,還是企業(yè)不斷發(fā)展并提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的必要條件。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的深入發(fā)展和現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的逐步建立,政治因素對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率、資源分配的影響日益突出,這種現(xiàn)象一方面削弱了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的公平性,另一方面也激發(fā)了CEO等管理者建立政治關(guān)聯(lián)的熱情。政治關(guān)系的代際傳遞引發(fā)了投資過(guò)程中的尋租行為,為腐敗的產(chǎn)生提供了條件。本文在借鑒國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的基礎(chǔ)上,從企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)維度的視角出發(fā),研究CEO能力對(duì)公司投資狀況的影響。本文以2009-2016年163家注冊(cè)地在上海的上市公司為研究對(duì)象,重點(diǎn)分析了CEO能力對(duì)公司投資水平和投資效率的影響;當(dāng)企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)維度介入時(shí),CEO能力對(duì)公司投資狀況的影響;中央政治關(guān)聯(lián)與地方政治關(guān)聯(lián)影響程度的對(duì)比;以及當(dāng)公司處于內(nèi)部融資約束和外部債務(wù)約束的大背景下,隨著企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)的不斷深入,CEO能力對(duì)公司投資狀況的影響情況。本文在理論分析和實(shí)證分析的基礎(chǔ)上,得出了以下結(jié)論:第一,在投資水平方面,能力較強(qiáng)的CEO通常傾向于實(shí)施擴(kuò)大投資的經(jīng)營(yíng)政策,在投資效率方面,對(duì)于投資過(guò)度的企業(yè)而言,較強(qiáng)的CEO能力會(huì)加劇公司投資的非效率,對(duì)于投資不足的企業(yè)而言,較強(qiáng)的CEO能力會(huì)緩解公司投資的非效率;第二,隨著企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)影響的逐漸深入,在投資水平方面,能力較強(qiáng)的CEO往往能夠依托政治網(wǎng)絡(luò)提高對(duì)市場(chǎng)的敏感性,從而進(jìn)一步擴(kuò)大公司的投資規(guī)模,在投資效率方面,對(duì)于投資過(guò)度的企業(yè)而言,更加豐厚的財(cái)務(wù)補(bǔ)貼和政府項(xiàng)目支持進(jìn)一步增加了CEO擴(kuò)大投資的自信心,從而惡化了投資的非效率狀況,對(duì)于投資不足的企業(yè)而言,能力較強(qiáng)的CEO往往會(huì)采取提高投資規(guī)模的方式來(lái)彌補(bǔ)維持政治關(guān)系所付出的成本,從而在一定程度上緩解了投資的非效率狀況;第三,相較于中央政治關(guān)聯(lián),無(wú)論在投資水平還是投資效率方面,地方政治關(guān)聯(lián)作用于CEO能力與公司投資關(guān)系的影響更加顯著;第四,當(dāng)企業(yè)處于內(nèi)部融資約束的背景下時(shí),CEO能夠憑借政府的項(xiàng)目支持減少公司內(nèi)部資金流緊張的約束程度,從而降低對(duì)投資-內(nèi)部現(xiàn)金流的敏感性;當(dāng)企業(yè)處于外部債務(wù)約束的背景下時(shí),CEO能夠依托政治關(guān)聯(lián)獲得更多的信譽(yù)保障,在銀行貸款和短期借款中獲得諸多優(yōu)惠,從而降低對(duì)投資-外部債務(wù)的敏感性。本文在上述結(jié)論的基礎(chǔ)上,提出了本文的局限之處,以及在CEO能力指標(biāo)、投資效率衡量和樣本選擇方面的進(jìn)一步研究方向。
【學(xué)位單位】：上海師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：D0;F272.91;F275

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