發(fā)布時間：2020-11-14 10:27

　　 風險投資(VC)對一個國家整體的科技水平的提升具有重要的作用,我國也因此對風險投資的發(fā)展采取鼓勵的態(tài)度,近十幾年來,風險投資在我國得以高速發(fā)展,越來越多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)都會被VC投資,聯(lián)合風險投資成為了VC的主要投資方式,聯(lián)合風險投資中各成員VC的異質(zhì)性會對被投資企業(yè)的價值增值服務產(chǎn)生影響,進而影響到企業(yè)的IPO績效。這種影響是利是弊會因為聯(lián)合風險投資中成員VC的異質(zhì)性而有所改變,所以研究出聯(lián)合風險投資成員異質(zhì)性在何種狀態(tài)下有利于企業(yè)IPO績效非常重要。學者們對聯(lián)合風險投資的定義有兩種,其中一種認為它是指兩家及兩家以上的VC在同一輪投資中對同一家企業(yè)進行投資,這種定義也被稱為狹義定義。還有一種廣義定義,這種觀點認為不應該對多家VC的投資時間進行限制,即只要一家企業(yè)被兩家及兩家以上的VC進行投資,無論是同一輪還是非同一輪,都可以認為這種投資方式是聯(lián)合風險投資。本文認為VC對企業(yè)的影響貫穿企業(yè)從剛開始到IPO這一期間,而不應該只關(guān)注某一輪的投資,所以本文采用廣義的定義。聯(lián)合風險投資中各個成員之間的異質(zhì)性會影響到被投資企業(yè)的IPO績效。其中聯(lián)合風險投資中各成員的異質(zhì)性是指組成聯(lián)合投資的風險投資機構(gòu)在自身特征和對被投資企業(yè)的服務的差異性所造成的異質(zhì)性,被投資企業(yè)的IPO績效是根據(jù)IPO當日的抑價率來判斷,IPO抑價率低,說明IPO績效好,反之,則表明IPO績效差。本文所研究的是聯(lián)合風險投資中各個成員VC的持股比例、年齡和資本背景這三個方面的異質(zhì)性對企業(yè)IPO績效的影響,其中持股比例異質(zhì)性是指聯(lián)合風險投資中各個成員VC持有被投資企業(yè)的股份比例不同所造成的異質(zhì)性,年齡異質(zhì)性是指聯(lián)合風險投資中各個成員VC的成立時間長短的不同所造成的異質(zhì)性,資本背景異質(zhì)性是指聯(lián)合風險投資中各個成員VC的資本來源不同所造成的異質(zhì)性。本文所用的樣本數(shù)據(jù)選自國內(nèi)滬深主板、創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板,這些樣本都是在2008年到2018年這11年間被VC投資且IPO成功的企業(yè)。通過篩選,最終得到有效樣本數(shù)為607家。根據(jù)研究的需要,本文所需要的數(shù)據(jù)主要有風險投資相關(guān)數(shù)據(jù)、企業(yè)IPO績效指標數(shù)據(jù)和IPO企業(yè)的相關(guān)財務數(shù)據(jù),在對數(shù)據(jù)進行檢驗時,首先排除了異方差和共線性對檢驗結(jié)果的干擾,最終對模型進行回歸分析,得出以下研究結(jié)論:(1)企業(yè)IPO績效與聯(lián)合風險投資成員持股比例異質(zhì)性負相關(guān),這說明在一個聯(lián)合風險投資中,各個VC持有被投資企業(yè)的股份相差越大,被投資企業(yè)的IPO績效就會越差;(2)企業(yè)IPO績效與聯(lián)合風險投資成員年齡異質(zhì)性正相關(guān),這說明在一個聯(lián)合風險投資中,各個VC的成立時間相隔越大,被投資企業(yè)的IPO績效就會越好;(3)企業(yè)IPO績效與聯(lián)合風險投資成員資本背景異質(zhì)性正相關(guān),這表明在一個聯(lián)合風險投資中,各個VC的資本背景呈現(xiàn)多元化,被投資企業(yè)的IPO績效會更好。在理論上,本文研究結(jié)果既充實了風險投資領(lǐng)域的相關(guān)理論成果,又豐富了企業(yè)IPO績效影響因素領(lǐng)域的相關(guān)理論成果;在現(xiàn)實世界的風投業(yè)務中,本文研究結(jié)果能夠幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)更好的尋找不同的VC進行融資。
【學位單位】：西安理工大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2020
【中圖分類】：F832.48;F832.51
【文章目錄】：
摘要
abstract
第一章 緒論
    1.1 研究背景及研究意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 研究內(nèi)容與研究方法
        1.2.1 研究內(nèi)容
        1.2.2 技術(shù)路線
        1.2.3 研究方法
    1.3 本文創(chuàng)新點與不足
        1.3.1 本文創(chuàng)新點
        1.3.2 不足之處
第二章 基本概念與文獻綜述
    2.1 風險投資異質(zhì)性相關(guān)研究
        2.1.1 風險投資異質(zhì)性界定
        2.1.2 風險投資的相關(guān)研究
    2.2 企業(yè)IPO績效的相關(guān)研究
        2.2.1 企業(yè)IPO績效的度量方法
        2.2.2 企業(yè)IPO績效的影響因素
    2.3 風險投資異質(zhì)性對IPO績效影響的相關(guān)研究
        2.3.1 風險投資對企業(yè)IPO的影響
        2.3.2 風險投資異質(zhì)性對企業(yè)IPO的影響
        2.3.3 聯(lián)合風險投資異質(zhì)性對企業(yè)IPO的影響
    2.4 文獻述評
第三章 理論分析與研究假設(shè)
    3.1 聯(lián)合風險投資持股比例異質(zhì)性與企業(yè)IPO績效
        3.1.1 VC的監(jiān)督作用與認證作用
        3.1.2 VC持股比例的高與低對企業(yè)的影響
        3.1.3 聯(lián)合風險投資中各成員VC的持股比例存在著異質(zhì)性
    3.2 聯(lián)合風險投資年齡異質(zhì)性與企業(yè)IPO績效
        3.2.1 成立時間短的VC存在逐名效應,成立時間長的VC不存在這種效應
        3.2.2 聯(lián)合風險投資中各成員VC在年齡上存在著異質(zhì)性
    3.3 聯(lián)合風險投資資本背景異質(zhì)性與企業(yè)IPO績效
        3.3.1 不同資本背景的VC,對被投資企業(yè)的影響不同
        3.3.2 外資背景和承銷商背景的VC可以更好的幫助被投資企業(yè)的發(fā)展
        3.3.3 聯(lián)合風險投資中各成員VC的資本背景存在著異質(zhì)性
    3.4 本章小結(jié)
第四章 研究設(shè)計與實證分析
    4.1 研究設(shè)計
        4.1.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來源
        4.1.2 變量設(shè)計
        4.1.3 模型構(gòu)建
    4.2 實證檢驗
        4.2.1 描述性統(tǒng)計分析
        4.2.2 相關(guān)性分析
        4.2.3 多重共線性檢驗
        4.2.4 異方差檢驗
        4.2.5 假設(shè)檢驗
        4.2.6 穩(wěn)健性檢驗
    4.3 本章小結(jié)
第五章 研究結(jié)論與建議
    5.1 研究結(jié)論
        5.1.1 企業(yè)IPO績效與聯(lián)合VC成員持股比例異質(zhì)性負相關(guān)
        5.1.2 企業(yè)IPO績效與聯(lián)合VC成員年齡異質(zhì)性正相關(guān)
        5.1.3 企業(yè)IPO績效與聯(lián)合VC成員資本背景異質(zhì)性正相關(guān)
    5.2 相關(guān)建議
        5.2.1 聯(lián)合風險投資中,企業(yè)應該使各成員VC持有相接近的股份數(shù)量
        5.2.2 聯(lián)合風險投資中既要有成立時間短的VC,也要有成立時間久的VC
        5.2.3 聯(lián)合風險投資中既要有中資VC,也要有外資VC或者中外合資VC
    5.3 局限性與展望
致謝
參考文獻
附錄1
附錄2
攻讀學位期間主要研究成果

【參考文獻】

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10 陳工孟;俞欣;寇祥河;;風險投資參與對中資企業(yè)首次公開發(fā)行折價的影響——不同證券市場的比較[J];經(jīng)濟研究;2011年05期

本文編號：2883372